主題：海信電器 08年業(yè)績較難達到行權(quán)條件

海信電器 08年業(yè)績較難達到行權(quán)條件


?? 海信電器公告股票期權(quán)激勵計劃（草案），計劃所涉及的標的股票總數(shù)累計不超過公司股本總額的10%。

?? 該計劃首次實施時擬授予激勵對象的股票期權(quán)涉及的標的股票數(shù)量不超過491 萬股，占公司總股本的0.99%。

?? 首次實施時的行權(quán)價格為5.72 元/股。

?? 首次實施時授予股票期權(quán)的業(yè)績條件為：公司2007 年度相比2006年度，凈利潤增長率不低于20%（包括20%），且不低于公司前三年的平均增長率以及行業(yè)前三年的平均增長率；凈資產(chǎn)收益率不低于7%，且不低于行業(yè)平均水平。

?? 首期授予的股票期權(quán)有效期為自首期股票期權(quán)授權(quán)日起的5 年，限制期為2 年，激勵對象在授權(quán)日之后的第3 年開始分3 年勻速行權(quán)，每年可行權(quán)數(shù)量分別為授予期權(quán)總量的33%、33%與34%。

?? 首期授予的股票期權(quán)的行權(quán)條件為：首次計劃有效期內(nèi)公司每年平均的凈利潤增長率不低于14%（包括14%），且不低于行業(yè)的平均增長率；凈資產(chǎn)收益率不低于8%，且不低于行業(yè)平均水平。

?? 從首次實施時授予的數(shù)量來看，國資委對股權(quán)激勵計劃的限制是比較嚴格的。當然，在首次實施的授予完成一年之后，還可以啟動第二次實施，預計到時候授予對象、授予數(shù)量與行權(quán)價格都將重新制定。當然，我們也注意到，首次實施的行權(quán)價格5.72 元，低于當前每股凈資產(chǎn)。

?? 行權(quán)條件是對年均凈利潤增長 14%與凈資產(chǎn)收益率8%的雙重考核。在競爭激烈的彩電行業(yè)，我們認為，連續(xù)五年達標并不容易。回顧以往的盈利狀況，無論是否扣除非經(jīng)常性損益，各年度對應的凈資產(chǎn)收益率都低于8%。由于公司每年獲得的政府補助等金額不小，占凈利潤的比例較高，扣除非經(jīng)常性損益的考核標準對管理層的壓力較大。

?? 根據(jù)今年前三季度的財務數(shù)據(jù)，我們預計2008 年應可接近或者達到凈資產(chǎn)收益率8%的門檻，但是扣除非經(jīng)常性損益后則較難達到。不過，如果此次股權(quán)激勵計劃不能在2008 年底前通過股東大會審議通過，則考核的是2009 年及其之后的業(yè)績。我們測算2009 年扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績可以達到行權(quán)條件。

?? 我們預計 2008-2009 年海信電器每股收益0.47 元和0.54 元，維持“謹慎增持”的投資評級。




該貼內(nèi)容于 [2008-11-25 18:33:43] 最后編輯

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