主題：中國石化業(yè)績?nèi)缙诤棉D(zhuǎn)

中國石化公布2008年三季度業(yè)績，2008年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4126億，同比增長34.0%，凈利潤66億，同比減少52.2%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.10元，好于我們的預(yù)期。截至2008年9月30日，公司每股帳面凈資產(chǎn)3.59元，凈資產(chǎn)收益率2.67%，前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.20元。

　　公司1-9月生產(chǎn)原油3133萬噸，加工原油1.29億噸，分別同比增長2.09%和7.25%，生產(chǎn)乙烯485萬噸，同比微降0.67%。第三季度公司確認(rèn)補(bǔ)貼117億，較2季度的260億減少143億。

　　美國WTI三季度原油均價(jià)121美元/桶，基本與二季度持平。由于三季度國際油價(jià)仍處高位，預(yù)計(jì)公司三季度煉油仍然處于虧損狀態(tài)，第三季度公司經(jīng)營現(xiàn)金流為-128億，表明經(jīng)營壓力猶存，但預(yù)提費(fèi)用的大比例沖回使三季度業(yè)績出現(xiàn)環(huán)比較大增長。

　　隨著國際原油價(jià)格的迅速回落，公司經(jīng)營壓力未來將得到較大緩解。預(yù)計(jì)第四季度，在補(bǔ)貼取消、成品油價(jià)格適度下調(diào)的情況下，公司業(yè)績?nèi)詫⒖梢匀〉幂^大的環(huán)比增長。我們預(yù)計(jì)，未來1-2個(gè)季度中國石化的經(jīng)營業(yè)績將逐漸轉(zhuǎn)好，基本面面臨較大改善。

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)的放緩和美國次貸問題的暴露，國際金融市場出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，國際主要能源上市公司的股價(jià)也出現(xiàn)了大幅回落，A股股價(jià)面臨的主要壓力來自于目前較大的A/H股價(jià)差。

　　我們預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績0.39元/股，維持買入的投資評(píng)級(jí)。


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