主題：貨幣基金普遍限制大額申購

　　盡管貨幣基金重新成為市場追捧熱點，但近期許多基金公司基于風(fēng)險管理及收益維持角度考慮，對大額資金申購采取了限購措施。在這種背景下，超短債基金，這一風(fēng)險收益特征介于貨幣基金與普通債券基金之間的品種或可發(fā)揮替代作用。



　　大額申購受限



　　受全球及國內(nèi)股市大幅下跌影響，三季度國內(nèi)基金整體規(guī)模已縮水至2萬億以下，貨幣基金的規(guī)模卻穩(wěn)中有增。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度貨幣基金的凈申購份數(shù)達(dá)到510.51億份，凈申購率達(dá)45.54%。從貨幣基金整體表現(xiàn)來看，三季度51只貨幣基金的七日年化收益率均值達(dá)到3.14%，超過二季度3.04%和一季度2.97%的水平。相對亮眼的收益表現(xiàn)和靈活的流動性，讓貨幣基金再次受到市場重視。



　　貨幣基金由于流動性高，申購贖回都不需要手續(xù)費，被市場視為良好的現(xiàn)金管理工具。然而就在貨幣基金重新成為市場追捧的熱點時，不少基金公司卻紛紛公告將限制貨幣基金的大額申購。



　　據(jù)統(tǒng)計，自8月以來已有13只貨幣基金宣布對大額申購進(jìn)行限制，設(shè)置額度一般在50萬至5000萬元不等，其中不乏華夏、嘉實、易方達(dá)等大中型基金公司。而各家公告中無一例外地表示，限制大額申購是為了保護(hù)現(xiàn)有貨幣基金份額持有人的利益。



　　業(yè)內(nèi)人士分析，今年以來股市低迷，機(jī)構(gòu)投資者將貨幣基金作為“打新”資金渠道和后續(xù)未中簽部分的“蓄水池”，導(dǎo)致大規(guī)模短期資金頻繁進(jìn)出貨幣基金。這不僅使基金經(jīng)理短期內(nèi)難以對大量集中新進(jìn)資金進(jìn)行有效配置，同時還會攤薄老持有人收益。而且如果短期內(nèi)有大規(guī)模贖回，更會影響到貨幣基金的流動性管理。因此，基金公司出于風(fēng)險管理及收益維持因素考慮，對大額資金申購采取了限制措施。



　　超短債基金或成替代



　　就在貨幣基金大額申購受限問題浮現(xiàn)之際，市場開始尋找其它解決方案。有專家指出，在國際市場上，除儲蓄存款、貨幣基金外，還有一類常見的超短債基金，其風(fēng)險收益特征介于貨幣基金與債券基金之間。超短債基金除主要投資一年期以內(nèi)的貨幣市場工具外，也部份投資在一年期以上的收益率較高的固定收益類投資工具，是一種貨幣增強(qiáng)型投資工具，能夠滿足投資者匹配資金、細(xì)分流動性需求。



　　作為細(xì)分的現(xiàn)金管理工具，海外超短債基金近年來規(guī)模發(fā)展迅速。以美國為例，2001年以來超短期債券基金快速發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6000億美元。不過國內(nèi)市場中這一品種則剛剛起步，目前，國內(nèi)市場上只有一只超短債基金，即成立于2006年4月的嘉實超短債基金。根據(jù)晨星數(shù)據(jù)，嘉實超短債今年以來總回報率3.52%，高于一年定期儲蓄利率與貨幣基金的平均收益率。



　　專家介紹，相較于貨幣基金，超短債基金的投資信用品種范圍較寬，在單券和組合期限上可以略長。因而能在保持低風(fēng)險產(chǎn)品特性基礎(chǔ)上獲取一些增強(qiáng)收益。同貨幣基金一樣，超短債免費申購贖回，贖回資金在T+1日即從托管賬戶轉(zhuǎn)出，變現(xiàn)方便，能較好地滿足投資者對流動性的需求。



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