主題：密切關(guān)注中國石油的護(hù)盤行為

本周大盤再度恐慌性大跌，最終跌破四千點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，指數(shù)創(chuàng)下了近三個季度以來的新低，短期市場繼續(xù)保持超弱勢狀態(tài)，前期形成的下跌趨勢仍在延續(xù)。從市場整體情況看，已經(jīng)明顯步入恐慌階段，這將決定短期大盤仍有殺跌慣性，但從影響股市運(yùn)行的實(shí)質(zhì)性因素看，市場已經(jīng)進(jìn)入了中期底部區(qū)域，只是該底部區(qū)域的確認(rèn)過程是漫長的，并且需要相當(dāng)長的時間才能完成。

自6124點(diǎn)調(diào)整以來，大盤已經(jīng)累積調(diào)整超過2100點(diǎn)，幅度達(dá)到34.8%，調(diào)整幅度和時間都相當(dāng)充分。而短期行情則進(jìn)入加速下跌狀態(tài)，表明市場信心已經(jīng)嚴(yán)重缺失。而也正因?yàn)槿绱耍顿Y者行為將類似于牛市瘋狂上漲時，其共同特征就是非理性，這從被拋售品種泥沙俱下等現(xiàn)象可以看出一二，正因上述行為的存在，大盤的調(diào)整幅度還將加大，并深刻的觸及價值投資底線，大盤加速趕底并進(jìn)入中期底部區(qū)域，市場行為、投資標(biāo)的的價值共同促成中期底部的形成。

判斷市場進(jìn)入中期底部，主要基于以下認(rèn)識：

第一、市場整體估值水平大幅降低。按照08年30%的凈利潤增長水平估算，目前滬深300板塊08年的動態(tài)市盈率已經(jīng)降至24倍左右。值得關(guān)注的是，按照07年標(biāo)準(zhǔn)衡量，當(dāng)前處于20倍市盈率以下的藍(lán)籌個股已經(jīng)為數(shù)不少，正是有上述價值型航母的存在，市場缺乏根本的下跌空間。而本論調(diào)整的目的則是中期健康慢牛市場的誕生，而牛市則是提倡市場大幅分化運(yùn)行的，只要主流個股處于價值投資狀態(tài)，市場就能夠穩(wěn)定下來，并且健康發(fā)展。

第二、牛市特征沒有任何改變跡象，目前出現(xiàn)了熊市的聲音，筆者認(rèn)為這根本沒有爭論的必要，牛市是確定的。首先，就大的經(jīng)濟(jì)周期看，我們的經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)健康增長數(shù)年。從目前的情況看，美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入新一輪衰退，它對中國及世界有較大的影響，但是我們的增長基礎(chǔ)沒有改變的憂慮，只是帶動經(jīng)濟(jì)增長的主要因素投資和消費(fèi)以及貿(mào)易三駕馬車對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)比例會調(diào)整，但是總體勢頭不變，即我們的資本市場大發(fā)展的基礎(chǔ)是牢固的；其次，人民幣升值趨勢不會改變，但升值速度將進(jìn)入一個相對合理的水平，人民幣兌美元和一籃子貨幣將進(jìn)入長期前強(qiáng)勢狀態(tài)，中國的資本市場對內(nèi)具有吸引力，對于世界資本更具有長期的吸引力；

第三、中國將有望在未來幾年內(nèi)誕生具有世界級影響力的上市公司，利潤中信、萬科、招商等世界級的企業(yè)已經(jīng)在近年來迅速壯大，這只是一個縮影，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控導(dǎo)致的優(yōu)勝劣汰、資本市場發(fā)展的支持、技術(shù)進(jìn)步以及國際產(chǎn)業(yè)有規(guī)律的轉(zhuǎn)移，將在未來促使一大批具有很強(qiáng)生命力的企業(yè)誕生。而優(yōu)質(zhì)企業(yè)這一現(xiàn)象的出現(xiàn)反過來又將促進(jìn)資本市場和國家經(jīng)濟(jì)的繁榮。

我們基于價值尺度和綜合經(jīng)濟(jì)因素等判斷當(dāng)前市場正進(jìn)入中期底部區(qū)域。但是這一過程的構(gòu)筑將是漫長，諸多影響因素如大小非解禁后形成拋壓、為數(shù)不少的個股被過度炒作后形成的價值回歸、外圍市場的影響等都將決定這個底部構(gòu)筑的構(gòu)成是曲折的。對于短期市場，弱勢特征不容置疑并且將延續(xù)下去，多數(shù)個股在未來大盤數(shù)百點(diǎn)的調(diào)整空間內(nèi)或?qū)⒂懈蠓鹊南碌顿Y風(fēng)險仍然巨大。我們應(yīng)該做的就是從新的角度思考資本市場的未來去向，摒棄陳舊觀念，從價值投資角度出發(fā)，做中期投資打算地介入高成長類藍(lán)籌，特別是部分治理結(jié)構(gòu)完善透明的上市公司值得投資，而投機(jī)股應(yīng)在短期反彈過程中拋出，避免大小非解禁形成的下跌和中期價值回歸風(fēng)險，用務(wù)實(shí)的態(tài)度參與市場。（杭州新希望）

加速趕底 機(jī)遇大于風(fēng)險

本周大盤低開低走，市場出現(xiàn)恐慌性殺跌，滬市四千點(diǎn)大關(guān)失守，兩市大盤均改寫今年新低，全周滬指跌幅為7.85%，收于3962點(diǎn)，深成指收于13817點(diǎn)，周跌幅更達(dá)到11.2%，兩市交易量比上周有明顯的縮小。雖然兩會期間政策面偏暖，美國政府出手救市刺激全球股市反彈，但2月份我國CPI同比上漲8.7%，創(chuàng)十幾年來月度新高，通漲壓力不斷增加，加息預(yù)期也越來越明顯，再加上減印花稅的預(yù)期落空，投資者信心受挫。從盤面看，大盤藍(lán)籌股不斷下跌，強(qiáng)勢題材股補(bǔ)跌等，市場呈現(xiàn)出恐慌性的連續(xù)拋售，供求關(guān)系嚴(yán)重失衡，弱勢盡顯。消息面是否有實(shí)有實(shí)質(zhì)性利好出臺和權(quán)重股能否止跌回升是大盤下周是否能反彈的關(guān)鍵，同時滬指自去年10月份見頂6124點(diǎn)回調(diào)以來，歷經(jīng)近五個月，技術(shù)上反彈條件已具備，之所以遲遲難有反彈出現(xiàn)，主要是持續(xù)的暴跌導(dǎo)致市場信心盡失。目前市場仍處在加速趕底過程中，但市場機(jī)遇大于風(fēng)險，應(yīng)密切關(guān)注消息面以權(quán)重股的動向。



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