主題：封閉式基金仍有下跌空間

封閉式基金仍有下跌空間

　　近日，封閉式基金最大折價(jià)率逼近40％的現(xiàn)象再度出現(xiàn)，而這一數(shù)字是一般情況下封閉式基金折價(jià)率水平的極限位置。

　　海通證券基金研究員表示，從投資價(jià)值來(lái)看，當(dāng)前封閉式基金折價(jià)率還有下跌空間，但當(dāng)大盤(pán)封閉式基金平均折價(jià)率處于35％-40％的時(shí)候可以考慮中線投資，這一折價(jià)水平已經(jīng)相當(dāng)于2005年大盤(pán)封閉式基金45％-50％的折價(jià)率。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春則認(rèn)為，短期內(nèi)高折價(jià)封閉式基金仍無(wú)投資價(jià)值，甚至風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。

　　逼近歷史極限

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前兩市封閉式基金整體折價(jià)率已超過(guò)30％，折價(jià)率最高的3只封閉式基金依次是基金漢興、基金通乾和基金同盛，三者近日最低價(jià)時(shí)的折價(jià)率分別為39.93％、39.64％和39.11％，該折價(jià)率水平不僅創(chuàng)下了近一階段的新低水平，也逼近了40％，而這一數(shù)字是一般情況下封閉式基金折價(jià)率水平的極限位置。

　　海通證券基金研究員表示，看待封閉式基金的投資價(jià)值應(yīng)該考慮年化折價(jià)回歸收益，而不是絕對(duì)折價(jià)率，2005年封閉式基金的折價(jià)率曾經(jīng)高達(dá)50％，但目前封閉式基金的到期日相比2005年已經(jīng)大幅縮短，因此目前封閉式基金的最大折價(jià)率應(yīng)該低于歷史上最高的折價(jià)率。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，除了基金金盛和基金天華之外，其他到期日比較遠(yuǎn)的大盤(pán)封閉式基金的折價(jià)率年化回歸收益還是低于2005年最差的情況，這說(shuō)明如果按照2005年最差的情況來(lái)看，當(dāng)前到期日遠(yuǎn)的封閉式基金的折價(jià)率還有繼續(xù)下降的空間。不過(guò)，小盤(pán)封閉式基金已經(jīng)接近甚至超過(guò)歷史上最差情況的折價(jià)率，而大盤(pán)封閉式基金平均折價(jià)率33％就接近歷史上最差的情況。

　　海通證券認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)3％-40％的折價(jià)率相當(dāng)于2005年45％-50％的折價(jià)率，因此，當(dāng)封閉式基金折價(jià)率處于35％-40％的時(shí)候可以考慮中線投資。

　　上海證券分析師張瑾認(rèn)為，隨著融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展，將對(duì)封閉式基金形成一定中長(zhǎng)線機(jī)會(huì)。從理論上說(shuō)，上市交易的封閉式基金可以作為融資融券標(biāo)的，這將有效提高封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性，改善封閉式基金長(zhǎng)期以來(lái)的高折價(jià)局面。

　　據(jù)了解，作為融資買(mǎi)入標(biāo)的證券和融券賣(mài)出標(biāo)的證券，一般包括股票、證券投資基金、債券及其他證券。相比較而言，目前的65只場(chǎng)內(nèi)可交易型基金全部滿足標(biāo)的證券的條件，且具有“T+1”甚至是“T+0”交易的較高效率、交易手續(xù)費(fèi)低、免征印花稅等多種優(yōu)勢(shì)。此外，按照上交所和深交所兩年前所公布的相關(guān)細(xì)則，場(chǎng)內(nèi)可交易基金的保證金折算比例也高于股票，場(chǎng)內(nèi)可交易基金可以作為融資融券的良好標(biāo)的物。

　　如果此次試點(diǎn)具體辦法正式確定場(chǎng)內(nèi)基金可以作為融資融券的標(biāo)的物，那么封閉式基金由于具有高折價(jià)率優(yōu)勢(shì)，其受到青睞的程度將大于ETF和LOF基金。

　　有基金研究員表示，從穩(wěn)健的角度來(lái)看，剩余存續(xù)期較短、折價(jià)率將逐步回歸的封基將更具吸引力，但如果從短期投機(jī)的角度來(lái)看，折價(jià)率較高的封基將更具吸引力，因?yàn)槠鋬r(jià)值回歸的空間要更大。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從理論上來(lái)看，一些折價(jià)率高達(dá)30％的封閉式基金相當(dāng)于其價(jià)格已經(jīng)跌到指數(shù)在1200點(diǎn)的位置了，如果認(rèn)定1200點(diǎn)為底部的投資者此時(shí)當(dāng)然可以大膽買(mǎi)入此類(lèi)基金。

　　從中登公司的數(shù)據(jù)來(lái)看，封閉式基金的開(kāi)戶數(shù)從今年6月起就居高不下，很多機(jī)構(gòu)投資者已開(kāi)始布局封閉式基金。

　　風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)？

　　江賽春認(rèn)為，短期內(nèi)高折價(jià)封閉式基金仍無(wú)投資價(jià)值，甚至風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。

　　他指出，在牛市下，有折價(jià)優(yōu)勢(shì)的封閉式基金受益于持續(xù)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)行情，但在熊市下，折價(jià)率不斷攀升的封閉式基金卻未必有同樣的投資優(yōu)勢(shì)。主要原因是，在封閉式基金凈值處于下滑趨勢(shì)時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)行情難以因?yàn)閱我徽蹆r(jià)率因素而啟動(dòng)。

　　在不久前融資融券將推出的信息發(fā)布時(shí)，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為融資融券會(huì)對(duì)封閉式基金市場(chǎng)形成利好，因?yàn)榉忾]式基金可以作為融資買(mǎi)入的標(biāo)的證券。但事實(shí)上在極弱的股市環(huán)境下，融資融券這樣單一的題材性因素很難激發(fā)封閉式基金市場(chǎng)投機(jī)熱情。

　　牛市下高分紅、高折價(jià)等都會(huì)成為刺激封基市場(chǎng)行情的要素，但現(xiàn)階段行情啟動(dòng)的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生根本性的變化，這些投資邏輯在熊市下已不再適用。因此對(duì)于投資者而言，不宜以投機(jī)心態(tài)炒作高折價(jià)封閉式基金。

　　銀河證券基金分析師王群航解釋說(shuō)，去年、前年，封基市場(chǎng)年度行情的起步都是在10月份，因?yàn)槟桥c分紅有關(guān)；現(xiàn)在，封基的分紅行情隨著基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的連續(xù)下跌、大幅度下跌，正在越來(lái)越成為泡影，那些盲目按照所謂“時(shí)間規(guī)律”來(lái)買(mǎi)賣(mài)封基的人開(kāi)始醒悟、開(kāi)始失望，這一切當(dāng)然會(huì)表現(xiàn)在封基指數(shù)上。

　　王群航認(rèn)為，封基凈值損失幅度較大，價(jià)格下跌幅度更大，反映在平均隱含收益率指標(biāo)上就是該項(xiàng)指標(biāo)的大幅度升高。11只基金的該項(xiàng)指標(biāo)超過(guò)了50％，部分基金接近60％。往常，市場(chǎng)在此時(shí)反彈的概率很高，未來(lái)也不排除再發(fā)生的可能性。但是，決定市場(chǎng)行情根本走勢(shì)的是國(guó)家乃至全球經(jīng)濟(jì)、金融方面的基本面形勢(shì)，只要這些形勢(shì)沒(méi)有出現(xiàn)根本性的反轉(zhuǎn)，單單憑借折價(jià)率高這一個(gè)指標(biāo)，就說(shuō)封基具有投資價(jià)值，未免太簡(jiǎn)單化了。所有說(shuō)，即使有反彈，即使該項(xiàng)指標(biāo)會(huì)有縮減，但未來(lái)依然要謹(jǐn)慎對(duì)待。



該貼內(nèi)容于 [2008-11-02 23:14:36] 最后編輯

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