主題：三季度末債基份額不升反降

　績效最好規(guī)模卻縮小

　　第三季度，中國的公募基金市場上，以股票市場為主要投資對象的基金全部虧損，以債券市場為主要投資對象的基金絕大部分盈利，其中績效表現(xiàn)最好的基金類型是債券型基金。

　　細(xì)分之后的三類債券型基金在第三季度的平均績效表現(xiàn)情況相近，平均凈值增長率均超過了2％，純債基金、一級債基、二級債基的季度平均凈值增長率分別為2.09％、2.65％和2.02％。由于后兩類基金在第三季度里紛紛進(jìn)一步削減了對于股票市場的投資力度，加大了對于債券市場的投資，因而使得這三類基金在第三季度末的大類資產(chǎn)配置情況基本相同：絕大多數(shù)基金的資產(chǎn)組合中99％以上是債券。這就是大家績效表現(xiàn)情況相近的主要原因。

　　無論是從數(shù)量上來看，還是從規(guī)模上來看，2008年都是債券型基金的大發(fā)展年，今年以來新發(fā)行的債券基金總數(shù)已經(jīng)超過了截至去年年末的存量水平。就今年成立的債券型基金情況來看，無論是總規(guī)模，還是平均規(guī)模，都大于以股票市場為主要投資對象的新基金。

　　但是，第三季度，債券型基金的可比存量總規(guī)模卻出現(xiàn)了一定量的下降，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以54只（份額分級之后按照單只計算）可比的基金為準(zhǔn)，它們在第二季度末期的份額規(guī)模是1096.33億份，第三季度末的份額規(guī)模是964.5億份，環(huán)比減少了131.83億份，減幅為12.03％。這種情況較為令人費(fèi)解，因?yàn)樗c市場大環(huán)境相悖。

　　非純債基遭冷遇

　　三季度里，細(xì)分的不同類型的債券基金總體規(guī)模變化情況不一樣，純債基金的規(guī)模在增長，季度增長率為13.47％；非純債基金的規(guī)模在降低，其中二級債基的總規(guī)模在第三季度減少了20.12％，一級債基減少了8.51％。

　　這三種類型的債券型基金總規(guī)模在第三季度之所以會出現(xiàn)這樣的變化，估計與投資者對債券型基金的日益了解，部分投資者的風(fēng)險收益意識日益強(qiáng)化有關(guān)。純債基金的風(fēng)險是與股票市場絕緣的，安全性相對最好；一級債基次之，一級債基雖然不主動地投資股票二級市場，但其持有的新股在上市之后，如果相關(guān)基金公司不及時將其賣出，同樣會讓相關(guān)基金在熊市行情里面臨著較大的風(fēng)險；二級債基的風(fēng)險度相對最大，其不超過20％的資金可以直接投資股票二級市場，從而會在一定程度上與股票二級市場的風(fēng)險掛鉤。

　　今年以來，各類細(xì)分之后的債券型基金績效狀況表明，二級債基的平均收益為負(fù)值，讓部分投資者有“虎去狼來”的感覺。投資者既然認(rèn)定了當(dāng)前的股票市場行情處于熊市階段，而且已經(jīng)準(zhǔn)備主動規(guī)避股票市場的種種風(fēng)險，那就干脆來一個徹徹底底的規(guī)避，即只投資純債基金，或者買一些一級債基，或者干脆就買貨幣市場基金去了。



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