主題：中石化業(yè)績(jī)堪憂

10月24日，紐約商品交易所（NYMEX）12月原油期貨電子盤報(bào)價(jià)向下突破63美元/桶，創(chuàng)下近17個(gè)月的新低，對(duì)于前期飽受原油價(jià)格飆漲之苦的中國(guó)石油化工股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)石化”600028SH）來(lái)說(shuō)，似乎應(yīng)該是個(gè)很好的兆頭。

當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格從每桶147美元暴跌至70美元左右時(shí)，意味著中國(guó)石化已經(jīng)步入自己的最佳盈利區(qū)間。

事實(shí)上，在前九個(gè)月大量進(jìn)口成品油之后，高庫(kù)存已經(jīng)成為中國(guó)石化的最大負(fù)擔(dān)。同時(shí)，中國(guó)石化的石化產(chǎn)品也出現(xiàn)嚴(yán)重庫(kù)存積壓，價(jià)格直線暴跌。那么，70%原油依賴進(jìn)口的中國(guó)石化今年的業(yè)績(jī)是否有望逆轉(zhuǎn)？但市場(chǎng)上的變化正讓答案變得不確定。

釋放庫(kù)存

“沒(méi)有人會(huì)想到奧運(yùn)之后的行情會(huì)是這樣的。當(dāng)時(shí)油價(jià)達(dá)到147美元/桶后，人們普遍預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)成品油零售價(jià)在奧運(yùn)后將上調(diào)?！敝袊?guó)石化北京銷售公司的人士告訴記者。他同時(shí)表示，當(dāng)時(shí)中國(guó)石化的大量進(jìn)口，一方面是要完成奧運(yùn)保障任務(wù)，同時(shí)要滿足當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的需求。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)則顯示，奧運(yùn)前的5、6、7三個(gè)月，進(jìn)口量尤為驚人。7月我國(guó)進(jìn)口汽油61萬(wàn)噸、柴油97萬(wàn)噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

“當(dāng)時(shí)大部分地方煉廠都已經(jīng)停產(chǎn)，社會(huì)上投機(jī)囤油的現(xiàn)象也多，這都導(dǎo)致了油品供應(yīng)緊張”。上述人士表示，“囤油是導(dǎo)致現(xiàn)在成品油資源過(guò)剩的主要原因之一?！?

實(shí)際上從8月底開始，中國(guó)石化就已經(jīng)把釋放庫(kù)存作為首要任務(wù)來(lái)做。9月份，中國(guó)石化僅進(jìn)口汽油12.3萬(wàn)噸。上述北京銷售公司人士告訴記者，10月份中國(guó)石化已經(jīng)停止了成品油進(jìn)口計(jì)劃。

他表示，下一步中國(guó)石化將加大成品油出口的力度，“汽油出口將增加，實(shí)際上9月份中國(guó)石化已經(jīng)增加汽油出口近4萬(wàn)噸”。

目前中國(guó)石化也大幅縮減在國(guó)內(nèi)采購(gòu)成品油的數(shù)量。10月份，除山東地?zé)挻庸ぎa(chǎn)生的13萬(wàn)噸汽柴油產(chǎn)量外，中國(guó)石化全國(guó)汽柴油外采計(jì)劃總量?jī)H為42萬(wàn)噸。而上半年其在國(guó)內(nèi)的單月采購(gòu)量都超過(guò)100萬(wàn)噸。

本報(bào)獲得的數(shù)據(jù)顯示，兩個(gè)月來(lái)，中國(guó)石化僅實(shí)現(xiàn)降低庫(kù)存90萬(wàn)噸。加油站網(wǎng)分析師李煜認(rèn)為，由于囤積油的拋售嚴(yán)重，市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)意愿十分低迷。

遼寧北票市石油有限公司總經(jīng)理劉士秋已經(jīng)將手里囤積的成品油拋售一空了?！艾F(xiàn)在的情況是市場(chǎng)渠道寬，拿油好拿。國(guó)際油價(jià)都60多美元，誰(shuí)都會(huì)使勁甩貨。把貨拿在手里沒(méi)什么好處，在這個(gè)時(shí)候掐著油在手里就成了累贅。”他說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，10月23日，全國(guó)93#汽油批發(fā)均價(jià)在7450元/噸左右，0#柴油在6700元/噸左右。而在6月份高位時(shí)，上述油品均價(jià)分別達(dá)到7780元/噸、7700元/噸。

記者獲悉，至10月底，中國(guó)石化全國(guó)汽柴油庫(kù)存預(yù)計(jì)約為450萬(wàn)噸，較往年正常水平高出約50%。粗略統(tǒng)計(jì)，約占用中國(guó)石化現(xiàn)金300多億元。

庫(kù)存壓力加大了中國(guó)石化現(xiàn)金壓力。今年上半年中國(guó)石化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流59.86億元，與07上半年的647億元相比下降了90.75%。

調(diào)價(jià)應(yīng)對(duì)

一位業(yè)內(nèi)人士用 “需求日薄西山、價(jià)格一瀉千里、銷售垂死掙扎”來(lái)形容中國(guó)石化目前的窘境?！艾F(xiàn)在我們考慮到的并不是成本問(wèn)題，而是銷售問(wèn)題。”上述北京銷售公司人士告訴記者。

壓力從中國(guó)石化的兩次內(nèi)部調(diào)價(jià)就可以看出來(lái)。9月下旬，中國(guó)石化發(fā)出通知，“全面上調(diào)中國(guó)石化系統(tǒng)內(nèi)大區(qū)間成品油調(diào)撥價(jià)50-100元/噸”。

中國(guó)石化內(nèi)部一位不愿具名人士表示，當(dāng)時(shí)這樣做的目的是避免批發(fā)價(jià)過(guò)快下跌，穩(wěn)定市場(chǎng)。

但僅僅過(guò)去不到一個(gè)月，10月20日，中國(guó)石化再度宣布下調(diào)大區(qū)公司柴油調(diào)撥價(jià)150元/噸。這位內(nèi)部人士表示：“中國(guó)石化已經(jīng)意識(shí)到當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)的嚴(yán)峻，再堅(jiān)挺成品油批發(fā)價(jià)，銷售公司的壓力太大了?！?

銷售公司的壓力來(lái)自地方煉廠。山東東營(yíng)一家煉油廠的負(fù)責(zé)人告訴記者，實(shí)際上油價(jià)跌破80美元，地方煉廠就具備了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力了。他透露，目前山東地?zé)挼钠⒉裼团l(fā)價(jià)格都比中國(guó)石化平均低近1000元。
記者從中國(guó)石化內(nèi)部了解到，目前中國(guó)石化的總體策略就是加快銷售庫(kù)存，消除高價(jià)位進(jìn)口原油的影響。目前中國(guó)石化的主力煉廠如鎮(zhèn)海煉化、揚(yáng)子石化等都在滿負(fù)荷生產(chǎn)?！笆褂玫娜允遣少?gòu)成本約115美元/桶以上高價(jià)位的原油?！敝袊?guó)石化煉廠的一位人士表示，“低價(jià)位的油基本上到第4季度才會(huì)用上。”

這也使得中國(guó)石化三季報(bào)注定不會(huì)好看。由于原油結(jié)算價(jià)格滯后一個(gè)月，使得原油價(jià)格下跌對(duì)中國(guó)石化第三季度業(yè)績(jī)并無(wú)過(guò)多正面影響，因此第三季度煉油業(yè)務(wù)預(yù)虧將達(dá)300億元。

2007年中國(guó)石化三季度的每股收益達(dá)到了0.56元，但是今年中國(guó)石化每股收益為負(fù)的0.20元，今年三季度扭虧已經(jīng)無(wú)望，這讓很多市場(chǎng)人士冀望于中國(guó)石化在四季度打一場(chǎng)翻身戰(zhàn)。

石化景氣周期下行

其實(shí)，原油價(jià)格下跌本身對(duì)于中國(guó)石化來(lái)說(shuō)也不完全是利好，甚至是把雙刃劍。

中國(guó)石化的煉油盈虧平衡點(diǎn)為原油價(jià)格95美元/桶。但招商證券分析師裘孝峰表示，一旦原油價(jià)格維持在80美元/桶以下一個(gè)月以上，國(guó)家會(huì)考慮下調(diào)成品油價(jià)格。

更重要的是，一旦中國(guó)石化煉油板塊的業(yè)務(wù)扭虧，國(guó)家的補(bǔ)貼政策很可能將取消。不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)石化前三季度可獲得國(guó)家補(bǔ)貼400多億元。

另外，上述山東地?zé)挼哪俏蝗耸勘硎荆绻蛢r(jià)繼續(xù)下行，地方煉廠將加大復(fù)產(chǎn)的力度。據(jù)了解，目前山東地?zé)捘昙庸つ芰σ呀?jīng)趨近4900萬(wàn)噸，一滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)將影響華北廣大市場(chǎng)以及華東與華南的局部市場(chǎng)。

分析人士則指出，一旦成品油價(jià)格下調(diào)，將使得市場(chǎng)原本對(duì)中國(guó)石化的盈利預(yù)期降低。“產(chǎn)能的大量釋放將導(dǎo)致中國(guó)石化煉油的毛利率大幅下降”。

對(duì)于中國(guó)石化的沉默，能源專家周風(fēng)起表示可以理解：“因?yàn)樵谇岸螘r(shí)間國(guó)際油價(jià)高漲的時(shí)候它們經(jīng)受了一個(gè)艱難的處境，現(xiàn)在不下調(diào)，它們也可以彌補(bǔ)一下以前的虧損，所以中國(guó)石化、中石油不會(huì)主動(dòng)要求下調(diào)油價(jià)?！?

其實(shí)，這并不是最嚴(yán)重的麻煩。記者獲悉，三季度中國(guó)石化化工板塊的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為18億元，環(huán)比下降預(yù)計(jì)達(dá)到40%左右。一些市場(chǎng)分析師認(rèn)為，行業(yè)景氣周期的下行或成必然。

“我們一直的判斷是化工業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入下降周期，這個(gè)情況好幾年都沒(méi)有見到過(guò)了。”燕山石化從事化工品貿(mào)易的顧偉（化名）告訴本報(bào)。

顧偉從事化工品貿(mào)易已經(jīng)4個(gè)年頭了。每年的10月是他出差最多的日子。但今年，他基本上都是在北京度過(guò)，他說(shuō)“生意現(xiàn)在沒(méi)法做，業(yè)務(wù)量至少萎縮40%-50%”。

他告訴記者，從7月份開始，尤其是奧運(yùn)之后，隨著原油價(jià)格的下跌，跟石油關(guān)系緊密的大類化工品苯乙烯、甲苯、二甲苯等價(jià)格就直線下降?！澳壳案鞯貛?kù)存都十分嚴(yán)重，70%-80%左右的倉(cāng)庫(kù)都是漲庫(kù)的?！?

顧偉的客戶多為江浙的化工品加工廠或者中間貿(mào)易商，上半年，這些客戶都求著他簽單；下半年，變成他求著客戶簽單。

隨著原油價(jià)格的滑落，化工產(chǎn)品供應(yīng)增大，大量產(chǎn)品涌入國(guó)內(nèi)。經(jīng)銷商對(duì)于后市看淡，甚至出現(xiàn)恐慌性拋貨。顧偉告訴記者：“我剛剛跟人談好1.5萬(wàn)元/噸的產(chǎn)品，不到半天，有專門從事進(jìn)口的對(duì)手就給客戶開價(jià)1.1萬(wàn)元/噸”。

資料顯示，9月份，跌幅最大的化工品是硫磺，一個(gè)月內(nèi)從月初的4400元/噸暴跌至2200元/噸，鄰二甲苯以18.81％的跌幅緊隨其后。整體來(lái)看，7月以來(lái)整個(gè)市場(chǎng)的石化化工產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度已高達(dá)30％-40％，這不僅將上半年的泡沫大部分?jǐn)D干，甚至部分品種價(jià)格已回歸到2006年、2007年的水平。

顧偉告訴記者，更主要的原因是市場(chǎng)需求的縮減，他告訴記者，前兩年很多江浙玩具企業(yè)在年前都大量進(jìn)貨，為美國(guó)客戶生產(chǎn)圣誕節(jié)禮物?！暗衲?，這方面需求下降40%-50%”。

“一旦整個(gè)石化行業(yè)進(jìn)入下行周期，哪怕煉油業(yè)務(wù)再賺錢，整個(gè)行業(yè)也會(huì)出現(xiàn)虧損?！币晃皇袠I(yè)內(nèi)的人士警告到。





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