主題：中石化業(yè)績堪憂

10月24日，紐約商品交易所（NYMEX）12月原油期貨電子盤報價向下突破63美元/桶，創(chuàng)下近17個月的新低，對于前期飽受原油價格飆漲之苦的中國石油化工股份有限公司（簡稱“中國石化”600028SH）來說，似乎應(yīng)該是個很好的兆頭。

當國際原油價格從每桶147美元暴跌至70美元左右時，意味著中國石化已經(jīng)步入自己的最佳盈利區(qū)間。

事實上，在前九個月大量進口成品油之后，高庫存已經(jīng)成為中國石化的最大負擔。同時，中國石化的石化產(chǎn)品也出現(xiàn)嚴重庫存積壓，價格直線暴跌。那么，70%原油依賴進口的中國石化今年的業(yè)績是否有望逆轉(zhuǎn)？但市場上的變化正讓答案變得不確定。

釋放庫存

“沒有人會想到奧運之后的行情會是這樣的。當時油價達到147美元/桶后，人們普遍預(yù)測國內(nèi)成品油零售價在奧運后將上調(diào)?！敝袊本╀N售公司的人士告訴記者。他同時表示，當時中國石化的大量進口，一方面是要完成奧運保障任務(wù)，同時要滿足當時國內(nèi)的需求。

海關(guān)統(tǒng)計則顯示，奧運前的5、6、7三個月，進口量尤為驚人。7月我國進口汽油61萬噸、柴油97萬噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

“當時大部分地方煉廠都已經(jīng)停產(chǎn)，社會上投機囤油的現(xiàn)象也多，這都導(dǎo)致了油品供應(yīng)緊張”。上述人士表示，“囤油是導(dǎo)致現(xiàn)在成品油資源過剩的主要原因之一?！?

實際上從8月底開始，中國石化就已經(jīng)把釋放庫存作為首要任務(wù)來做。9月份，中國石化僅進口汽油12.3萬噸。上述北京銷售公司人士告訴記者，10月份中國石化已經(jīng)停止了成品油進口計劃。

他表示，下一步中國石化將加大成品油出口的力度，“汽油出口將增加，實際上9月份中國石化已經(jīng)增加汽油出口近4萬噸”。

目前中國石化也大幅縮減在國內(nèi)采購成品油的數(shù)量。10月份，除山東地煉代加工產(chǎn)生的13萬噸汽柴油產(chǎn)量外，中國石化全國汽柴油外采計劃總量僅為42萬噸。而上半年其在國內(nèi)的單月采購量都超過100萬噸。

本報獲得的數(shù)據(jù)顯示，兩個月來，中國石化僅實現(xiàn)降低庫存90萬噸。加油站網(wǎng)分析師李煜認為，由于囤積油的拋售嚴重，市場購進意愿十分低迷。

遼寧北票市石油有限公司總經(jīng)理劉士秋已經(jīng)將手里囤積的成品油拋售一空了。“現(xiàn)在的情況是市場渠道寬，拿油好拿。國際油價都60多美元，誰都會使勁甩貨。把貨拿在手里沒什么好處，在這個時候掐著油在手里就成了累贅?！彼f。

數(shù)據(jù)顯示，10月23日，全國93#汽油批發(fā)均價在7450元/噸左右，0#柴油在6700元/噸左右。而在6月份高位時，上述油品均價分別達到7780元/噸、7700元/噸。

記者獲悉，至10月底，中國石化全國汽柴油庫存預(yù)計約為450萬噸，較往年正常水平高出約50%。粗略統(tǒng)計，約占用中國石化現(xiàn)金300多億元。

庫存壓力加大了中國石化現(xiàn)金壓力。今年上半年中國石化經(jīng)營活動現(xiàn)金流59.86億元，與07上半年的647億元相比下降了90.75%。

調(diào)價應(yīng)對

一位業(yè)內(nèi)人士用 “需求日薄西山、價格一瀉千里、銷售垂死掙扎”來形容中國石化目前的窘境?！艾F(xiàn)在我們考慮到的并不是成本問題，而是銷售問題?！鄙鲜霰本╀N售公司人士告訴記者。

壓力從中國石化的兩次內(nèi)部調(diào)價就可以看出來。9月下旬，中國石化發(fā)出通知，“全面上調(diào)中國石化系統(tǒng)內(nèi)大區(qū)間成品油調(diào)撥價50-100元/噸”。

中國石化內(nèi)部一位不愿具名人士表示，當時這樣做的目的是避免批發(fā)價過快下跌，穩(wěn)定市場。

但僅僅過去不到一個月，10月20日，中國石化再度宣布下調(diào)大區(qū)公司柴油調(diào)撥價150元/噸。這位內(nèi)部人士表示：“中國石化已經(jīng)意識到當前市場形勢的嚴峻，再堅挺成品油批發(fā)價，銷售公司的壓力太大了。”

銷售公司的壓力來自地方煉廠。山東東營一家煉油廠的負責人告訴記者，實際上油價跌破80美元，地方煉廠就具備了市場競爭力了。他透露，目前山東地煉的汽、柴油批發(fā)價格都比中國石化平均低近1000元。
記者從中國石化內(nèi)部了解到，目前中國石化的總體策略就是加快銷售庫存，消除高價位進口原油的影響。目前中國石化的主力煉廠如鎮(zhèn)海煉化、揚子石化等都在滿負荷生產(chǎn)?！笆褂玫娜允遣少彸杀炯s115美元/桶以上高價位的原油。”中國石化煉廠的一位人士表示，“低價位的油基本上到第4季度才會用上?！?

這也使得中國石化三季報注定不會好看。由于原油結(jié)算價格滯后一個月，使得原油價格下跌對中國石化第三季度業(yè)績并無過多正面影響，因此第三季度煉油業(yè)務(wù)預(yù)虧將達300億元。

2007年中國石化三季度的每股收益達到了0.56元，但是今年中國石化每股收益為負的0.20元，今年三季度扭虧已經(jīng)無望，這讓很多市場人士冀望于中國石化在四季度打一場翻身戰(zhàn)。

石化景氣周期下行

其實，原油價格下跌本身對于中國石化來說也不完全是利好，甚至是把雙刃劍。

中國石化的煉油盈虧平衡點為原油價格95美元/桶。但招商證券分析師裘孝峰表示，一旦原油價格維持在80美元/桶以下一個月以上，國家會考慮下調(diào)成品油價格。

更重要的是，一旦中國石化煉油板塊的業(yè)務(wù)扭虧，國家的補貼政策很可能將取消。不完全統(tǒng)計，中國石化前三季度可獲得國家補貼400多億元。

另外，上述山東地煉的那位人士表示，如果油價繼續(xù)下行，地方煉廠將加大復(fù)產(chǎn)的力度。據(jù)了解，目前山東地煉年加工能力已經(jīng)趨近4900萬噸，一滿負荷運轉(zhuǎn)將影響華北廣大市場以及華東與華南的局部市場。

分析人士則指出，一旦成品油價格下調(diào)，將使得市場原本對中國石化的盈利預(yù)期降低?！爱a(chǎn)能的大量釋放將導(dǎo)致中國石化煉油的毛利率大幅下降”。

對于中國石化的沉默，能源專家周風起表示可以理解：“因為在前段時間國際油價高漲的時候它們經(jīng)受了一個艱難的處境，現(xiàn)在不下調(diào)，它們也可以彌補一下以前的虧損，所以中國石化、中石油不會主動要求下調(diào)油價?！?

其實，這并不是最嚴重的麻煩。記者獲悉，三季度中國石化化工板塊的營業(yè)利潤為18億元，環(huán)比下降預(yù)計達到40%左右。一些市場分析師認為，行業(yè)景氣周期的下行或成必然。

“我們一直的判斷是化工業(yè)務(wù)已經(jīng)進入下降周期，這個情況好幾年都沒有見到過了?！毖嗌绞瘡氖禄て焚Q(mào)易的顧偉（化名）告訴本報。

顧偉從事化工品貿(mào)易已經(jīng)4個年頭了。每年的10月是他出差最多的日子。但今年，他基本上都是在北京度過，他說“生意現(xiàn)在沒法做，業(yè)務(wù)量至少萎縮40%-50%”。

他告訴記者，從7月份開始，尤其是奧運之后，隨著原油價格的下跌，跟石油關(guān)系緊密的大類化工品苯乙烯、甲苯、二甲苯等價格就直線下降?！澳壳案鞯貛齑娑际謬乐兀?0%-80%左右的倉庫都是漲庫的。”

顧偉的客戶多為江浙的化工品加工廠或者中間貿(mào)易商，上半年，這些客戶都求著他簽單；下半年，變成他求著客戶簽單。

隨著原油價格的滑落，化工產(chǎn)品供應(yīng)增大，大量產(chǎn)品涌入國內(nèi)。經(jīng)銷商對于后市看淡，甚至出現(xiàn)恐慌性拋貨。顧偉告訴記者：“我剛剛跟人談好1.5萬元/噸的產(chǎn)品，不到半天，有專門從事進口的對手就給客戶開價1.1萬元/噸”。

資料顯示，9月份，跌幅最大的化工品是硫磺，一個月內(nèi)從月初的4400元/噸暴跌至2200元/噸，鄰二甲苯以18.81％的跌幅緊隨其后。整體來看，7月以來整個市場的石化化工產(chǎn)品價格下跌幅度已高達30％-40％，這不僅將上半年的泡沫大部分擠干，甚至部分品種價格已回歸到2006年、2007年的水平。

顧偉告訴記者，更主要的原因是市場需求的縮減，他告訴記者，前兩年很多江浙玩具企業(yè)在年前都大量進貨，為美國客戶生產(chǎn)圣誕節(jié)禮物?！暗衲?，這方面需求下降40%-50%”。

“一旦整個石化行業(yè)進入下行周期，哪怕煉油業(yè)務(wù)再賺錢，整個行業(yè)也會出現(xiàn)虧損?！币晃皇袠I(yè)內(nèi)的人士警告到。





【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。