主題：一個基金經理的生死感悟

2008年8月伊始，已跌得幾近腰斬的A股陷入新一輪加速下跌。

　　在8月1日至10月16日短短49個交易日內，以滬深300為代表的大盤藍籌股以平均35.09%的跌幅，引領整個市場走進更加“跌跌不休”的泥潭。

　　這段時間恰是8月初成立的工銀瑞信大盤藍籌基金的建倉期，這對基金經理陳守紅來說無疑是眼光、膽識與投資心態(tài)的一次重大考驗。

　　相對中國基金經理高度年輕化和投資經驗普遍不足的現狀，憑借管理巨田基礎行業(yè)基金獲得晨星全部配置型基金排名第二、2007年中國平衡混合型開放式基金最優(yōu)表現獎的陳守紅顯然不是人們通常所說的“菜鳥”。但市場對任何人的歷史成績與光環(huán)都不會買賬，只要是新的一輪投資，既往所有的業(yè)績都會一筆勾銷。

　　在本輪考驗中，陳守紅管理的工銀瑞信大盤藍籌于9月30日前還保持著正收益率、今年以來股票型基金收益率排名第一的佳績。但到了10月10日，在市場持續(xù)暴跌的沖擊下，其基金單位凈值已開始跌破面值，變成0.997元。

　　盡管工銀瑞信大盤藍籌已經跌破了面值，但0.3%的凈值下跌相比市場平均超三成的暴跌，這對于陳守紅來說，無異于躲過一次劫難。目前最大的問題是，股市下跌依然沒有止步跡象且有加劇惡化的趨勢。

　　如何面對危局？這對所有基金經理都是一個嚴峻的抉擇。

　　活著度過熊市

　　工銀瑞信大盤藍籌基金近期跑贏大盤并沒有讓陳守紅感到有多么興奮，相反，他認為這是在一定程度上沾了發(fā)行檔期的光。

　　該基金于8月初成立，當時上證指數已經跌到了2800點附近。對陳守紅來說，市場進入熊市已經無須再做判斷，只需要判斷此后是買入還是等待，或許這就是他認為自己沾光的原因吧。

　　那么，工銀瑞信大盤藍籌的抗跌表現完全拜發(fā)行檔期所賜嗎？

　　按通常建倉策略，在眾多股票跌得面目全非、股價至少表面看已顯得相當有吸引力的情況下重倉殺入，即使指數繼續(xù)下跌，也很難跑輸基準。而空倉或輕倉，則面臨著市場一旦見底或反彈，基金業(yè)績有被迅速拉下而排名殿后的風險。

　　然而，在證券市場摸爬滾打11年的陳守紅卻堅決選擇了輕倉策略，難道他認為當時的市場點位還不夠低嗎？

　　對此，陳守紅表示：“2800點是底還是1800點是底，那是算命先生或者女巫的工作，和投資本身根本沒有任何關系。投資者主動對市場做底部判斷是很愚蠢，也是很危險的?！彼J為，投資始終是針對事件發(fā)生的概率做出判斷，尊重大概率事件是唯一能做的事情。

　　“我無法判斷市場的底在哪里，但我知道目前是熊市，這是大概率事件。在內外宏觀經濟狀況仍不樂觀的情況下，市場底部到與不到我不知道，但至少我知道底部還沒有確認，市場依然處在左邊，這也是大概率事件。既然如此，剩下的事情其實就很簡單了，耐心再耐心地等是唯一能做的事，等待市場為你確認底部后再投入大兵團作戰(zhàn)并不為遲?！彼f。

　　陳守紅強調，賣在左邊、買在右邊為其投資的一貫原則。目前的熊市其實是買好股票的好時機，但是買在左邊還是買在右邊還是截然不同，這個取決于你對風險的容忍程度與控制能力。這樣雖然無法做出那種賣在頂部買在底部的花哨表演，但卻能實實在在地為持有人回避掉絕大多數潛在的風險。

　　越俎代庖去判斷市場底部并主動“買套”的行為，實際是把自己的資產暴露在風險中，類似彼得·林奇說的，是在嘗試接一把正在下落的刀，風險是顯而易見的。盡管投資大師的箴言誰都知道，但迫于排名壓力的中國基金經理們還是在極端惡劣的熊市中頻繁短線進出、波段操作，以期盡可能取得好的業(yè)績表現。

　　那么，工銀瑞信大盤藍籌基金凈值表現抗跌，作為陳守紅是否也暗中采取了類似投資策略？他對此一口否認。在他看來，拿著錢買股票是最容易的事，能拿著錢不買則需要相當的定力與經驗。證券市場最大的特征就是不確定性。在這種特征的市場中，機會的背面就是風險，必須學會適當“偷懶”，盡量少做判斷少做動作是非常重要的。那種不顧市場大環(huán)境，對每一個可能的機會都錙銖必較的“勤奮”行為，與其說是投資，不如說是一種代價昂貴的娛樂和消遣。



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