主題：中國(guó)石化：上調(diào)2008年全年業(yè)績(jī)預(yù)期

1、受益于國(guó)際大宗商品牛市，2008年上半年，國(guó)際原油價(jià)格大幅飆升，但受需求預(yù)期下調(diào)和美國(guó)金融危機(jī)影響，7月之后國(guó)際油價(jià)迅速下挫?！≈袊?guó)石化的盈利前景，無疑受國(guó)際原油價(jià)格影響重大。7月份后隨著國(guó)際原油價(jià)格迅速下跌，國(guó)內(nèi)外成品油價(jià)差大幅縮小，目前公司的煉油業(yè)務(wù)已經(jīng)處于盈利狀態(tài)?！?br />
　 2、除國(guó)際油價(jià)外，國(guó)家政策也是影響公司業(yè)績(jī)的重要因素。為了彌補(bǔ)成品油價(jià)格調(diào)控、原油和成品油價(jià)格倒掛對(duì)公司煉油板塊的損失，國(guó)家對(duì)公司有補(bǔ)貼政策。我們判斷，由于三季度國(guó)際原油均價(jià)仍然在公司的煉油盈虧平衡點(diǎn)之上，所以三季度公司仍然可能獲得進(jìn)口原油增值稅返還約40%、進(jìn)口成品油增值稅返還100%的補(bǔ)貼政策；但到四季度，由于國(guó)際原油價(jià)格大幅回落，公司煉油板塊已經(jīng)扭虧，國(guó)家的補(bǔ)貼政策很可能將取消。

　 3、隨著國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，我們下調(diào)國(guó)際原油均價(jià)預(yù)期，2008、2009年WTI均價(jià)由原來的112、105美元/桶下調(diào)至105、95美元/桶，并相應(yīng)上調(diào)公司的業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2008、2009年EPS分別為0.50、0.85元/股。　國(guó)際油價(jià)回落，我們看好公司未來的業(yè)績(jī)預(yù)期，同時(shí)，更重要的是，我們看好未來國(guó)家對(duì)成品油價(jià)格體制改革的推進(jìn)，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。國(guó)都證券有限責(zé)任公司


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