主題：中國石化：上調(diào)2008年全年業(yè)績預(yù)期

1、受益于國際大宗商品牛市，2008年上半年，國際原油價格大幅飆升，但受需求預(yù)期下調(diào)和美國金融危機影響，7月之后國際油價迅速下挫。　中國石化的盈利前景，無疑受國際原油價格影響重大。7月份后隨著國際原油價格迅速下跌，國內(nèi)外成品油價差大幅縮小，目前公司的煉油業(yè)務(wù)已經(jīng)處于盈利狀態(tài)?！?br />
　 2、除國際油價外，國家政策也是影響公司業(yè)績的重要因素。為了彌補成品油價格調(diào)控、原油和成品油價格倒掛對公司煉油板塊的損失，國家對公司有補貼政策。我們判斷，由于三季度國際原油均價仍然在公司的煉油盈虧平衡點之上，所以三季度公司仍然可能獲得進口原油增值稅返還約40%、進口成品油增值稅返還100%的補貼政策；但到四季度，由于國際原油價格大幅回落，公司煉油板塊已經(jīng)扭虧，國家的補貼政策很可能將取消。

　 3、隨著國際原油價格大幅下跌，我們下調(diào)國際原油均價預(yù)期，2008、2009年WTI均價由原來的112、105美元/桶下調(diào)至105、95美元/桶，并相應(yīng)上調(diào)公司的業(yè)績預(yù)期，預(yù)計2008、2009年EPS分別為0.50、0.85元/股?！H油價回落，我們看好公司未來的業(yè)績預(yù)期，同時，更重要的是，我們看好未來國家對成品油價格體制改革的推進，維持“推薦”的投資評級。國都證券有限責(zé)任公司


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