主題：中國基金十年 不走尋常路

　　在20世紀(jì)90年代，一個(gè)股票被關(guān)注更多的是股本的大小、K線的形態(tài)。而將價(jià)值投資奉為圭臬的新生的公募基金初入市場時(shí)曾被人質(zhì)疑乃至嘲笑。因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)，藍(lán)籌股往往意味著大盤股，較難操控?！耙郧翱吹接谢鹳I的股票，我們都是不買的，因?yàn)椴粫星f來抬基金的轎子。”一位老投資者說。

　　在這種市場環(huán)境下，一些基金為了博取業(yè)績，向市場妥協(xié)，有的走得更遠(yuǎn)了一些，也就有了后來的所謂“基金黑幕”事件。

　　不過對于中國基金業(yè)早期的一些遺留問題，我們也不必妄自菲薄。成熟國家的證券市場、資產(chǎn)管理業(yè)一樣有過內(nèi)幕橫行、操縱不斷、陰謀百出的時(shí)代。美國自19世紀(jì)證券市場誕生以來，各類股票操縱案就層出不窮?！秱ゴ蟮牟┺摹纷髡咴u論說，進(jìn)入了19世紀(jì)20年代的紐約股票交易所，雖然已經(jīng)成為世界上最大的股票市場，但是就其制度和運(yùn)行方式而言，卻和1817年剛建立的時(shí)候沒有太大的差別。從本質(zhì)上，它仍是一個(gè)私人俱樂部，其宗旨仍然是在為交易所的會員牟取利益，而不是保護(hù)公眾投資者的利益，在大部分情況下，交易所想做什么就可以做什么。而當(dāng)時(shí)的交易所總裁也曝出丑聞，盜用他人巨款，最終被繩之以法。

　即使在現(xiàn)在，早在次貸危機(jī)爆發(fā)前，巴林銀行的尼克·李森、日本住友事件等就已經(jīng)向人們展示了這個(gè)行業(yè)的巨大風(fēng)險(xiǎn)；《誠信的背后》、《沸騰的歲月》、《說謊者的撲克牌》這些由摩根、所羅門兄弟公司一線員工等所撰寫的經(jīng)典書籍已經(jīng)向世人充分揭示了金融企業(yè)唯利是圖的一面，所謂保護(hù)投資者利益，首先為客戶著想只是華爾街掛在嘴上的一句說辭而已。金融業(yè)貪婪地追逐利潤最大化，將客戶和投資人玩弄于股掌之上的嘴臉被描繪得淋漓盡致。

　　在巨大的利益面前，稽核監(jiān)察的種種清規(guī)戒律一樣能被輕松突破。在臺灣基金業(yè)發(fā)展早期，一樣有諸多不規(guī)范之處，比方說常見的事后交易，即今天股市大漲，基金凈值自然也漲了，于是就將今天提交的買入申請確認(rèn)為昨天的價(jià)格，這就相當(dāng)于白送給一天的利潤，如果資金量大，累計(jì)起來也是相當(dāng)可觀的一筆收入。

　　經(jīng)過十年時(shí)間，在大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的戰(zhàn)略大旗下，中國基金業(yè)初期獲得了一定政策照顧，超常規(guī)地從幾十億擴(kuò)張到了幾萬億，已經(jīng)成為中國投資者理財(cái)?shù)闹匾ぞ摺Ｔ诟咂瘘c(diǎn)的制度設(shè)計(jì)平臺上，基金業(yè)的相關(guān)制度法規(guī)日益完善。但是，我們也不得不指出，一些基金公司的經(jīng)營策略在長期的穩(wěn)健發(fā)展和短期既得的巨大收益間猶疑不定。

　　雖然每家基金公司都將“持有人利益至上”奉為第一要旨，但是在具體操作時(shí)也各有側(cè)重。如果說基金業(yè)績還有不可控和不確定性，但是經(jīng)營管理思路、營銷戰(zhàn)略卻直接體現(xiàn)公司長期經(jīng)營目標(biāo)和短期利潤的取舍。一家基金公司總經(jīng)理說，他去各地與投資者交流時(shí)，深切感受到投資者對于部分基金公司的不信任感。去年都在大談“黃金十年”，進(jìn)軍8000點(diǎn)甚至10000點(diǎn)，可轉(zhuǎn)眼間半年就跌掉一半多。

　　同樣，一些基金公司發(fā)行的QDII，在高位殺入香港市場，還宣稱“亞洲股市輪動向上，具有高成長、低估值與高股息三重優(yōu)勢及多元化投資題材，只要跟著對的趨勢走，就有獲利的機(jī)會?！钡聦?shí)證明，亞太股市跌得比美國等成熟股市還要快、幅度還要大，QDII損失慘重。有的基金凈值不到0.6元，要想恢復(fù)到面值，需要上漲75.4%，顯然這不是個(gè)容易完成的任務(wù)。

　　不過，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年下半年60家基金公司中匯豐晉信、諾德等6家基金公司沒有進(jìn)行分紅和拆分的持續(xù)營銷活動，一定程度上顯示了這些公司對客戶資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的管控能力和經(jīng)營原則。有基金公司總經(jīng)理大力疾呼，在市場低迷時(shí)更需要基金公司堅(jiān)持投資者教育，幫助投資者樹立理性的投資理念，為行業(yè)發(fā)展拓展空間。在市場亢奮情況下，基金公司則要冷靜以對，用更長遠(yuǎn)的經(jīng)營眼光看待問題。經(jīng)歷過熊市或者完整的市場周期之后，基金公司的不同企業(yè)文化、經(jīng)營理念、長短期目標(biāo)的平衡等區(qū)別才能體現(xiàn)出來。

　　正如邁克爾·劉易斯在《說謊者的撲克牌》中所指出的：“貪婪可以有各種不同的形式，在某種意義上也許有益于公司的健康。最有害的是那種要求立刻兌現(xiàn)的欲望：短淺的貪婪，沒有任何長遠(yuǎn)的考慮?！贝苏Z頗值得中國基金業(yè)借鑒。



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