主題：中國(guó)石化:中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期 但估值合理建議持有

業(yè)績(jī)預(yù)告:公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2015年Q2歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)相較于2015年第一季度增長(zhǎng)1000%以上。

　　點(diǎn)評(píng):據(jù)此估算,公司Q2凈利潤(rùn)在185億元以上,同比增幅大于3.2%,折合EPS0.15元,公司2015年H1凈利潤(rùn)在202億元以上,同比衰退-35.7%,折合EPS0.17元,好于我們此前的預(yù)期。

　　油價(jià)企穩(wěn)回升是業(yè)績(jī)改善主因:我們預(yù)計(jì)公司Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善主要是由于原油價(jià)格企穩(wěn)回升以及產(chǎn)品毛利率提升所致。根據(jù)我們監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示,上半年布倫特原油期貨價(jià)格均價(jià)為60美元/桶,同比下降45%,受高成本原油如葉巖油等產(chǎn)能退出的影響,Q2均價(jià)為64美元/桶,環(huán)比Q1反彈13%。但是,受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、希臘債務(wù)危機(jī)和美國(guó)葉巖油鉆井?dāng)?shù)量回升等因素的影響,7月份以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格大幅走低,最新價(jià)格為57美元/桶左右,較6月底下跌10%。鑒于歐佩克組織一直維持不減產(chǎn)的策略,加上全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗,我們預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格下半年維持弱勢(shì)是大概率事件。

　　控股股東增持:2015年7月8日,公司控股股東中國(guó)石化(7.35,0.210,2.94%)集團(tuán)增持了公司A股4600萬(wàn)股,約占公司已發(fā)行總股份的0.04%,預(yù)計(jì)耗資3.1~3.4億元人民幣,增持后中國(guó)石化集團(tuán)直接和間接持有公司的股份數(shù)量約占公司已發(fā)行總股份的71.30%。根據(jù)公告,中國(guó)石化集團(tuán)擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)(自2015年7月8日起,以下簡(jiǎn)稱(chēng)“增持實(shí)施期間”)以自身名義或通過(guò)一致行動(dòng)人繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份,累計(jì)增持比例不超過(guò)公司已發(fā)行總股份的2%(含本次增持已增持的部分股份)。

　　盈利預(yù)測(cè):鑒于公司業(yè)績(jī)好于預(yù)期,我們上修公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2015/2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)509/651億元,yoy+7%/+28%,折合EPS為0.42/0.54元,目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為17倍和13倍,H股股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為12倍和9倍。近期控股股東增持,我們建議持有。


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