主題：中國石化:中報業(yè)績超預(yù)期 但估值合理建議持有

業(yè)績預(yù)告:公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2015年Q2歸屬于上市公司股東的凈利潤相較于2015年第一季度增長1000%以上。

　　點評:據(jù)此估算,公司Q2凈利潤在185億元以上,同比增幅大于3.2%,折合EPS0.15元,公司2015年H1凈利潤在202億元以上,同比衰退-35.7%,折合EPS0.17元,好于我們此前的預(yù)期。

　　油價企穩(wěn)回升是業(yè)績改善主因:我們預(yù)計公司Q2業(yè)績環(huán)比改善主要是由于原油價格企穩(wěn)回升以及產(chǎn)品毛利率提升所致。根據(jù)我們監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示,上半年布倫特原油期貨價格均價為60美元/桶,同比下降45%,受高成本原油如葉巖油等產(chǎn)能退出的影響,Q2均價為64美元/桶,環(huán)比Q1反彈13%。但是,受全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩、希臘債務(wù)危機和美國葉巖油鉆井?dāng)?shù)量回升等因素的影響,7月份以來國際原油價格大幅走低,最新價格為57美元/桶左右,較6月底下跌10%。鑒于歐佩克組織一直維持不減產(chǎn)的策略,加上全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景不明朗,我們預(yù)計國際原油價格下半年維持弱勢是大概率事件。

　　控股股東增持:2015年7月8日,公司控股股東中國石化(7.35,0.210,2.94%)集團增持了公司A股4600萬股,約占公司已發(fā)行總股份的0.04%,預(yù)計耗資3.1~3.4億元人民幣,增持后中國石化集團直接和間接持有公司的股份數(shù)量約占公司已發(fā)行總股份的71.30%。根據(jù)公告,中國石化集團擬在未來12個月內(nèi)(自2015年7月8日起,以下簡稱“增持實施期間”)以自身名義或通過一致行動人繼續(xù)在二級市場增持公司股份,累計增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的2%(含本次增持已增持的部分股份)。

　　盈利預(yù)測:鑒于公司業(yè)績好于預(yù)期,我們上修公司的盈利預(yù)測,預(yù)計公司2015/2016年實現(xiàn)凈利潤509/651億元,yoy+7%/+28%,折合EPS為0.42/0.54元,目前A股股價對應(yīng)的PE為17倍和13倍,H股股價對應(yīng)的PE為12倍和9倍。近期控股股東增持,我們建議持有。


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