主題：海信電器：互聯(lián)網(wǎng)化思維顯現(xiàn) 期待新突破

2015-05-27 08:21 來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
電視作為客廳娛樂的主體，多種深度融合的業(yè)務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景將不斷出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)+智慧電視的客廳經(jīng)濟(jì)時(shí)代已經(jīng)到來。而海信電器 以其終端產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，建立了以視頻、購物、教育、游戲?yàn)樗拇蠛诵牡闹腔垭娨暬ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)，不斷挖掘增值業(yè)務(wù)價(jià)值，為公司業(yè)績創(chuàng)造新的增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤17.59億元（YOY+25.67%）、22.68(YOY+28.92%),對(duì)應(yīng)EPS為1.34、1.73元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15、16年P(guān)E分別為26X、20X，考慮到公司電視智慧化、互聯(lián)網(wǎng)化帶來估值的重估，我們維持“買入”的投資建議，目標(biāo)價(jià)43.00（對(duì)應(yīng)16年P(guān)E25X）。
電視機(jī)銷售規(guī)模持續(xù)領(lǐng)先：從2004年開始，海信平板電視已經(jīng)連續(xù)十一年在中國彩電市場(chǎng)上占有率位居第一。未來彩電市場(chǎng)增長的機(jī)會(huì)主要集中在技術(shù)升級(jí)、線上市場(chǎng)以及農(nóng)村市場(chǎng)的增長，更大屏、超高清、智慧化、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)將成為未來新的增長點(diǎn)，海信電視將以其優(yōu)勢(shì)繼續(xù)占據(jù)領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。2014年，海信智慧電視累計(jì)激活量已達(dá)800萬臺(tái)，激活率達(dá)到81.1%，占國內(nèi)主流智慧電視廠商激活總量的26%，預(yù)計(jì)到2017年海信智慧電視存量將突破3000萬臺(tái)，累計(jì)激活量會(huì)突破2800萬臺(tái)。
發(fā)布“聚享購”平臺(tái)，試水跨境電商：5月8日，海信電視“聚享購”電商平臺(tái)正式上線，由海信與韓國TheK集團(tuán)、環(huán)球購物等平臺(tái)合作，為用戶提供正品商品和直郵服務(wù)，這是行業(yè)首個(gè)面向全球供應(yīng)商和智慧電視終端用戶的大屏電商平臺(tái)。聚享購是海信首次跨境嘗試電商領(lǐng)域，之后將基于VIDAA智慧電視系統(tǒng)，將購物與視頻、游戲、教育等核心智慧電視業(yè)務(wù)互聯(lián)互通，打造場(chǎng)景購物新模式。
攜手騰訊游戲開啟視游2.0時(shí)代：2月10日，海信與騰訊游戲共同打造的“聚好玩”平臺(tái)在海信VIDAA智慧電視上線，首批上線30款精品游戲，并可與同款手游同步互動(dòng)。海信在電視游戲端擁有領(lǐng)先的用戶量和終端運(yùn)營能力，而騰訊游戲依托強(qiáng)大的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和精品內(nèi)容在端游、頁游、手游領(lǐng)域已占據(jù)了中國游戲市場(chǎng)50%以上的市場(chǎng)份額，此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，將為整個(gè)電視游戲產(chǎn)業(yè)開拓新前景。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司以終端產(chǎn)品市場(chǎng)占有量優(yōu)勢(shì)，建立了以視頻、購物、教育、游戲?yàn)樗拇蠛诵牡闹腔垭娨暬ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)，挖掘自身入口和平臺(tái)價(jià)值，將為公司業(yè)績?cè)鲩L提供新動(dòng)力。預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤17.59億元（YOY+25.67%）、22.68(YOY+28.92%),對(duì)應(yīng)EPS為1.34、1.73元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15、16年P(guān)E分別為26X、20X，考慮到公司電視智慧化、互聯(lián)網(wǎng)化帶來估值的重估，我們維持“買入”的投資建議。
（群益證券）

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