主題：海信電器：互聯(lián)網(wǎng)化思維顯現(xiàn) 期待新突破

2015-05-27 08:21 來源：證券時報網(wǎng)
電視作為客廳娛樂的主體，多種深度融合的業(yè)務應用場景將不斷出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)+智慧電視的客廳經(jīng)濟時代已經(jīng)到來。而海信電器 以其終端產(chǎn)品市場占有率的絕對優(yōu)勢，建立了以視頻、購物、教育、游戲為四大核心的智慧電視互聯(lián)網(wǎng)服務，不斷挖掘增值業(yè)務價值，為公司業(yè)績創(chuàng)造新的增長點。預計公司2015、2016年分別實現(xiàn)凈利潤17.59億元（YOY+25.67%）、22.68(YOY+28.92%),對應EPS為1.34、1.73元，當前股價對應15、16年PE分別為26X、20X，考慮到公司電視智慧化、互聯(lián)網(wǎng)化帶來估值的重估，我們維持“買入”的投資建議，目標價43.00（對應16年PE25X）。
電視機銷售規(guī)模持續(xù)領先：從2004年開始，海信平板電視已經(jīng)連續(xù)十一年在中國彩電市場上占有率位居第一。未來彩電市場增長的機會主要集中在技術升級、線上市場以及農(nóng)村市場的增長，更大屏、超高清、智慧化、互聯(lián)網(wǎng)增值服務將成為未來新的增長點，海信電視將以其優(yōu)勢繼續(xù)占據(jù)領先的市場份額。2014年，海信智慧電視累計激活量已達800萬臺，激活率達到81.1%，占國內主流智慧電視廠商激活總量的26%，預計到2017年海信智慧電視存量將突破3000萬臺，累計激活量會突破2800萬臺。
發(fā)布“聚享購”平臺，試水跨境電商：5月8日，海信電視“聚享購”電商平臺正式上線，由海信與韓國TheK集團、環(huán)球購物等平臺合作，為用戶提供正品商品和直郵服務，這是行業(yè)首個面向全球供應商和智慧電視終端用戶的大屏電商平臺。聚享購是海信首次跨境嘗試電商領域，之后將基于VIDAA智慧電視系統(tǒng)，將購物與視頻、游戲、教育等核心智慧電視業(yè)務互聯(lián)互通，打造場景購物新模式。
攜手騰訊游戲開啟視游2.0時代：2月10日，海信與騰訊游戲共同打造的“聚好玩”平臺在海信VIDAA智慧電視上線，首批上線30款精品游戲，并可與同款手游同步互動。海信在電視游戲端擁有領先的用戶量和終端運營能力，而騰訊游戲依托強大的平臺優(yōu)勢和精品內容在端游、頁游、手游領域已占據(jù)了中國游戲市場50%以上的市場份額，此次強強聯(lián)手，將為整個電視游戲產(chǎn)業(yè)開拓新前景。
盈利預測與投資建議：公司以終端產(chǎn)品市場占有量優(yōu)勢，建立了以視頻、購物、教育、游戲為四大核心的智慧電視互聯(lián)網(wǎng)服務，挖掘自身入口和平臺價值，將為公司業(yè)績增長提供新動力。預計公司2015、2016年分別實現(xiàn)凈利潤17.59億元（YOY+25.67%）、22.68(YOY+28.92%),對應EPS為1.34、1.73元，當前股價對應15、16年PE分別為26X、20X，考慮到公司電視智慧化、互聯(lián)網(wǎng)化帶來估值的重估，我們維持“買入”的投資建議。
（群益證券）

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