主題：有研新材調(diào)研報(bào)告:已轉(zhuǎn)型為新材料領(lǐng)域的控股型公司

研報(bào)西南證券2015-03-04 10:30
投資要點(diǎn)

事件:日前,我們拜訪了有研新材,與董秘就公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)和未來(lái)發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

有研新材2014年經(jīng)過(guò)重大資產(chǎn)購(gòu)買和出售,完成了整體業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型,已經(jīng)發(fā)展成為一家新材料領(lǐng)域的控股型公司。公司旗下業(yè)務(wù)主要由其控股的公司經(jīng)營(yíng),主要從事稀土材料、高純材料和光電材料的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。

稀土材料業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)由有研稀土經(jīng)營(yíng)。稀土材料業(yè)務(wù)目前占整個(gè)有研新材營(yíng)收的4成左右,有研新材完成對(duì)硅材料業(yè)務(wù)的剝離之后,稀土材料的占比有望繼續(xù)增加,從凈利潤(rùn)上看,稀土材料業(yè)務(wù)的重要性更加顯著,占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的6成以上,因此稀土業(yè)務(wù)是有研新材的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。燕郊基地在建的釹鐵硼甩帶擴(kuò)建和釤鐵氮磁粉項(xiàng)目將是未來(lái)三年有研稀土提升營(yíng)收規(guī)模、提高毛利率、帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。

高純材料業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)由有研億金經(jīng)營(yíng)。有研億金整體的營(yíng)收和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的規(guī)?，F(xiàn)在偏小,其主要的業(yè)務(wù)已經(jīng)從醫(yī)用材料轉(zhuǎn)向高純材料-半導(dǎo)體靶材領(lǐng)域。有研億金是國(guó)內(nèi)少有的能夠生產(chǎn)金屬靶材的企業(yè),逐步占領(lǐng)了國(guó)內(nèi)集成電路4~6英寸線市場(chǎng)的靶材,并正在進(jìn)入8英寸線以上市場(chǎng)。擴(kuò)建項(xiàng)目完成后,公司將在8-12英寸的靶材市場(chǎng)上擁有豐富的產(chǎn)能,從而具有與國(guó)際巨頭爭(zhēng)奪市場(chǎng)的可能,也有望成為有研新材的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。

光電材料業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)主要由有研光電經(jīng)營(yíng),主要從事光纖原材料的生產(chǎn)。過(guò)去幾年由于新建項(xiàng)目借款的原因,導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊攤銷較大,利潤(rùn)不甚理想。我們預(yù)計(jì)隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展以及注資的完成,有研光電有望開(kāi)始釋放利潤(rùn)。

估值與評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年每股收益分別為0.08元、0.08元和0.11元。我們首次給予有研新材“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅波動(dòng);項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度或不及預(yù)期


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