主題：有研新材調(diào)研報告:已轉(zhuǎn)型為新材料領(lǐng)域的控股型公司

研報西南證券2015-03-04 10:30
投資要點

事件:日前,我們拜訪了有研新材,與董秘就公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進行了交流。

有研新材2014年經(jīng)過重大資產(chǎn)購買和出售,完成了整體業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型,已經(jīng)發(fā)展成為一家新材料領(lǐng)域的控股型公司。公司旗下業(yè)務(wù)主要由其控股的公司經(jīng)營,主要從事稀土材料、高純材料和光電材料的生產(chǎn)和經(jīng)營。

稀土材料業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)由有研稀土經(jīng)營。稀土材料業(yè)務(wù)目前占整個有研新材營收的4成左右,有研新材完成對硅材料業(yè)務(wù)的剝離之后,稀土材料的占比有望繼續(xù)增加,從凈利潤上看,稀土材料業(yè)務(wù)的重要性更加顯著,占營業(yè)利潤的6成以上,因此稀土業(yè)務(wù)是有研新材的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。燕郊基地在建的釹鐵硼甩帶擴建和釤鐵氮磁粉項目將是未來三年有研稀土提升營收規(guī)模、提高毛利率、帶動業(yè)績增長的關(guān)鍵。

高純材料業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)由有研億金經(jīng)營。有研億金整體的營收和營業(yè)利潤的規(guī)?，F(xiàn)在偏小,其主要的業(yè)務(wù)已經(jīng)從醫(yī)用材料轉(zhuǎn)向高純材料-半導(dǎo)體靶材領(lǐng)域。有研億金是國內(nèi)少有的能夠生產(chǎn)金屬靶材的企業(yè),逐步占領(lǐng)了國內(nèi)集成電路4~6英寸線市場的靶材,并正在進入8英寸線以上市場。擴建項目完成后,公司將在8-12英寸的靶材市場上擁有豐富的產(chǎn)能,從而具有與國際巨頭爭奪市場的可能,也有望成為有研新材的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。

光電材料業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)主要由有研光電經(jīng)營,主要從事光纖原材料的生產(chǎn)。過去幾年由于新建項目借款的原因,導(dǎo)致財務(wù)費用和折舊攤銷較大,利潤不甚理想。我們預(yù)計隨著業(yè)務(wù)的擴展以及注資的完成,有研光電有望開始釋放利潤。

估值與評級:我們預(yù)計公司2014-2016年每股收益分別為0.08元、0.08元和0.11元。我們首次給予有研新材“增持”評級。

風(fēng)險提示:原材料價格大幅波動;項目建設(shè)進度或不及預(yù)期


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