主題：基金手握重金被動“過冬”

　盡管不斷強調(diào)A股市場已經(jīng)進入合理估值區(qū)域，但基金的實際表現(xiàn)卻是“動口不動手”：在連續(xù)的減倉行動過后，偏股型基金的平均倉位目前已經(jīng)降至70％以下，基金手里也因此握有大量現(xiàn)金。而隨著近期股指的迭創(chuàng)新低，市場的不確定性令基金經(jīng)理們愈發(fā)謹慎，以“無作為”的方式熬冬成為基金經(jīng)理們普遍的選擇。德圣基金研究中心認為，雖然上周基金倉位有小幅增加，但在市場環(huán)境沒有顯著變化的情況下，基金無所作為的狀況仍將繼續(xù)。

　　無奈集體“無作為”

　　天相投顧的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，所有主動偏股型基金的銀行存款及清算備付金共計1985.14億元，占基金凈值的比例達到12.36%。分析師認為，考慮到7、8月份基金大幅降低倉位以及新基金暫緩建倉的情況，目前基金業(yè)手中的現(xiàn)金應當在2000億以上。

　　手握重金讓基金經(jīng)理們在面對市場的持續(xù)暴跌時稍有底氣，這畢竟給了他們低位補倉的機會。但從市場表現(xiàn)來看，基金經(jīng)理們目前尚無“抄底”的欲望。大智慧TOPVIEW提供的數(shù)據(jù)顯示，上周全部基金的總成交額為326.8億元，日均成交僅65億元，不及同期市場成交量的五分之一，基金經(jīng)理們似乎已經(jīng)沒有了二級市場操作的熱情。不過，數(shù)據(jù)同時顯示，上周全部基金凈賣出僅僅為6.9億元，這表明，即便在指數(shù)不斷創(chuàng)新低的情況下，基金的做空欲望也已經(jīng)大幅減弱。

　　而來自于德圣基金研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也證明了這一點。其9月4日的倉位測算數(shù)據(jù)顯示，股票型基金平均倉位為65.96%，相比前一周回升1.63%；偏股混合型基金平均倉位為58.82％，相比前周回升2.06%；配置混合型基金平均倉位47.67％，相比前周回升1.47%。德圣基金研究中心指出，盡管上周基金倉位小幅回升，但考慮到近幾周倉位的變化情況，這屬于結構性調(diào)整的可能性大，基金“無作為”局面仍將延續(xù)。

　　分析師認為，基金面對市場重心不斷下移時的“無作為”，體現(xiàn)出基金經(jīng)理們對后市的茫然。一方面，從此輪下跌開始，絕大多數(shù)基金經(jīng)理的判斷被股指一次又一次的暴跌否定，這大大打擊了基金經(jīng)理們對后市判斷的信心；另一方面，當前中國經(jīng)濟的不確定性仍然很大，這使得即便在股指暴跌后，系統(tǒng)性風險是否釋放完畢仍然是個問號，在這種不確定性面前，任何主動性買入或者調(diào)倉都存在較大風險，基金們的集體“無作為”也是無奈之舉。

　　固守投資風格和理念

　　除了在二級市場操作上普遍奉行“無作為”策略外，固守投資理念也成為許多基金的一大特點。除了反復強調(diào)價值投資外，多數(shù)基金在面對市場的不斷修正時，仍然堅持著自己對行業(yè)的判斷和投資風格。

　　以中?；馂槔?，雖然近期油價出現(xiàn)一定幅度的下跌，但其對能源板塊的偏愛不減。中?；?月投資策略報告表示，基于對油價上漲的原理分析，只要中國和印度的增量需求不出現(xiàn)大幅回落，本輪油價的中長期上漲趨勢就不會改變；而且回顧歷史，本輪油價的年化漲幅處于歷史牛市的下限，因此認為油價的回落空間有限，在四季度的傳統(tǒng)需求旺季，油價回升的概率較大。中?；鸾ㄗh，擇機增持煤化工、能源設備等油價長期上漲的受益行業(yè)。

　　而上半年因高配金融股傷痕累累的光大保德信也表現(xiàn)出對金融股的“不離不棄”。光大保德信量化核心基金表示，雖然暫時金融行業(yè)受到外部因素的影響而表現(xiàn)疲軟，但是作為受益于人民幣升值因素較高的行業(yè)，一旦外部環(huán)境明朗化，金融行業(yè)的復蘇也會是迅猛和長期的，量化核心基金仍會相對重倉金融股。

　　分析師表示，基金固守投資理念表明基金業(yè)正朝風格多樣化發(fā)展，這對于基金業(yè)的發(fā)展是一件好事，畢竟基金業(yè)的理念是依靠長期投資而不是短線操作獲得收益。而對于基民而言，基金多樣化的風格也就意味著更多的選擇，在資產(chǎn)組合配置上靈活性會更大。

　　面對后市的不確定性，手握大量現(xiàn)金的基金依然是“動口不動手”。


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