主題：海信電器：迎來家庭互聯網發(fā)展的春風

2015-02-25 09:21 來源：國泰君安 字號：12 14
上調公司盈利預測及目標價，建議“增持”

上調公司2014-2016 年收入預測至290/321/360 億元（+0/1.1/4.8%），上調EPS 預測至1.04/1.33/1.84 元(+0/7.1/35%)。我們認為，海信電器是市場上最具競爭力的黑電廠商，亦是A 股最純粹的黑電標的，在家庭互聯網大發(fā)展的趨勢下，應該享有估值溢價。我們認為2015 年16x PE 估值（行業(yè)平均估值溢價23%）較為合理，上調目標價至21.25 元（原13.55 元,+57%）。建議“增持”。

與騰訊合作運營游戲是家庭互聯網模式落地的里程碑事件

我們認為2015 年是家庭互聯網模式落地之年，電視端的入口價值將逐步得到體現。我們認為，騰訊與海信合作運營游戲平臺是一個里程碑式的事件，這意味著BAT 等互聯網巨頭在光電政策收緊后對布局客廳的動力不減反增，并且上下游之間的聯系越發(fā)緊密。

游戲只是一個開始，期待后續(xù)更多的合作

電視是最后一塊沒有被深度挖掘的屏幕，具有巨大的開發(fā)價值。游戲是諸多市場中較小的部分，我們預計互聯網巨頭與黑電企業(yè)還將在視頻、購物、院線、教育等諸多層面展開合作。

A 股最純粹的黑電品種，價值重估彈性最大

海信電器是國內市占率第一，競爭力最強的黑電品牌商，同時也是A 股最為純粹的品種之一。我們認為互聯網巨頭加快戰(zhàn)略性布局客廳，電視端的入口價值凸顯，將帶動整個黑電產業(yè)鏈的價值重估，而在這一過程中，海信電器不論是在基本面優(yōu)勢還是在彈性上，都是最好的。風險：流量變現速度慢于預期；廣電政策的負面變化。



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