主題：桂冠電力二次重組啟動 大手筆168億元注入龍灘水電站

2015-02-03 06:06:00　來源: 證券日報-資本證券網(wǎng)(北京) 分享到：
0 .有業(yè)內(nèi)分析認為，此次交易有助于提高公司的裝機容量，擴大公司市場份額，提高公司的盈利能力和核心競爭力

本報記者 唐振偉

1月30日，桂冠電力公告稱，公司擬采用發(fā)行普通股購買資產(chǎn)的方式，分別購買大唐集團持有的龍灘水電開發(fā)有限公司（下稱“龍灘公司”）65%股權(quán)、廣西投資持有的龍灘公司30%股權(quán)和貴州產(chǎn)投持有的龍灘公司5%股權(quán)。

上述公告顯示，此次交易價格總額為168.8億元，桂冠電力股份發(fā)行數(shù)量約為36.78億股。同時，擬向不超過200名合格投資者非公開發(fā)行1900萬股優(yōu)先股，募集配套資金不超過19億元，用于補充公司及龍灘公司的流動資金。

對于桂冠電力此次發(fā)行普通股購買資產(chǎn)并且同時發(fā)行優(yōu)先股募集配套資金的重組預(yù)案，業(yè)內(nèi)普遍表示看好。

有機構(gòu)解讀稱，桂冠電力此次交易有助于提高公司的裝機容量，擴大公司市場份額，提高公司的盈利能力和核心競爭力；將有利于公司迅速擴大水電主營業(yè)務(wù)規(guī)模，全面提升盈利能力和抗風(fēng)險能力，實現(xiàn)規(guī)模與業(yè)績的同步增長。

公告披露當(dāng)日，桂冠電力股價漲停，2月2日，該股早盤開盤后大幅上漲，一度逼近漲停，最后有所回落，收盤于每股5.29元，漲幅為2.32%。

重組龍灘公司已是“二進宮”

據(jù)了解，龍灘公司項目規(guī)劃總裝機容量630萬千瓦，安裝9臺70萬千瓦的水輪發(fā)電機組。龍灘水電2012年、2013年及2014年發(fā)電量分別為110.52億千瓦時、77.23億千瓦時和138.54億千瓦時。龍灘公司2012年至2014年營業(yè)收入分別約為28.78億元、20.13億元和36.11億元；凈利潤分別約為3.28億元、-1.91億元、13.18億元。

1月16日，桂冠電力發(fā)布2014年業(yè)績快報顯示，去年全年，該公司實現(xiàn)營業(yè)總收入57.03億元，同比增長15.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.93億元，同比增長163.08%。公司方面稱，業(yè)績的增長主要是因為公司發(fā)電量和銷售收入大幅增加。

事實上，早在兩年前，桂冠電力就披露出要收購龍灘公司的重組預(yù)案。2013年2月4日披露重組預(yù)案稱，公司擬以3.60元/股向中國大唐集團公司、廣西投資集團有限公司、貴州產(chǎn)業(yè)投資（集團）有限責(zé)任公司定增發(fā)行約43億股，購買其共計持有的龍灘水電開發(fā)有限公司85%股權(quán)。

當(dāng)時的充足預(yù)案顯示，大唐集團、廣西投資、貴州產(chǎn)投擬分別認購此次定增28億股、13億股、2億股。此外，上述公司還分別持有龍灘公司55.25%、25.50%、4.25%股權(quán)。但當(dāng)時的重組方案未獲當(dāng)年的股東大會通過。

當(dāng)時未獲通過的原因之一，被業(yè)界解讀為，當(dāng)時桂冠電力未達到設(shè)計水平，當(dāng)時看注入的資產(chǎn)質(zhì)量不夠理想。

重組后總裝機容量將大增86.4%

申萬宏源證券分析稱，桂冠電力是大唐集團旗下廣西境內(nèi)水電資源整合平臺。該公司水電核心資產(chǎn)為紅水河流域梯級電站，占公司水電裝機容量87%。

同時，群益證券分析師許椰惜在研報中稱，此次交易完成后，公司總股本將增加162%，龍灘水電站的注入將增厚公司2014年每股收益0.06元。

另據(jù)，群益證券研究顯示，桂冠電力此次此次交易將使該公司總裝機容量大增86.4%，市場占有率將顯著提高。本次交易完成后，公司已投產(chǎn)的總裝機容量將由交易前的567.25萬千瓦（其中水電410.90萬千瓦）增加至1057.25萬千瓦（其中水電900.9萬千瓦），增加了86.4%；權(quán)益裝機容量將由432.03萬千瓦增加至922.03萬千瓦，增加了113.4%。群益證券認為，交易完成后，該公司在華南地區(qū)尤其是廣西電力市場的占有率將得到顯著提高，競爭優(yōu)勢更為明顯。


龍灘水電站于2008年投產(chǎn)發(fā)電，但自2009年下半年以來，紅水河流域部分省區(qū)遭遇歷史罕見的旱情，來水量持續(xù)偏枯，造成龍灘水電站2010-2013年發(fā)電量大幅低于設(shè)計值。2014年以來，紅水河流域來水恢復(fù)至常年平均水準，龍灘水電站發(fā)電量大幅回升。群益證券分析認為，短期來看，受來水量等自然條件影響，水電企業(yè)的發(fā)電量和盈利會有所波動，但長期來看，隨著未來紅水河來水的恢復(fù)，龍灘公司的發(fā)電量和盈利能力將恢復(fù)正常水準。

此前，申萬宏源分析就認為，龍灘水電資產(chǎn)注入將是公司發(fā)展重要一步。龍灘水電是紅水河干流重要電站之一，發(fā)電裝機規(guī)模490萬千瓦，是目前已投運第二大水電工程。隨著2014年紅水河水情好轉(zhuǎn)，龍灘公司盈利將逐步恢復(fù)至設(shè)計水平，2013年未獲通過的資產(chǎn)重組方案有望重啟。



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