主題：公司債高位跳水

　在連續(xù)數(shù)天火爆行情后，交易所公司債、企業(yè)債市場近期紛紛出現(xiàn)了調(diào)整。昨日，多只新上市的公司債從前期的高位跌落。

　　根據(jù)萬得資訊數(shù)據(jù)顯示，昨天上證所“08新湖債”收盤于105.95元，較前一交易日下跌幅度達(dá)到0.42%，“08保利債”收盤于102.80元，下跌了0.11%，而剛上市兩周的“08金發(fā)債”昨天也下跌了0.12%至102.95元。

　　昨天，上證企債指數(shù)收于118.80點，下跌了0.07%，這是該指數(shù)連續(xù)第三天下跌。

　　理性回歸

　　分析人士指出，前期交易所公司債市場的上漲“過快”，存在非理性成分，現(xiàn)在的下跌可以看作是公司債價格正常的回歸。

　　“前期上漲得太快了，現(xiàn)在的下跌也正常?！币蛔C券公司債券人士說。

　　此前股市的低迷促使投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市，新發(fā)行的公司債、企業(yè)債成為市場追逐的熱點，不但發(fā)行時場面火爆，上市后價格也連連上漲。

　　以“08新湖債”為例，在7月2日的發(fā)行中，9億元的網(wǎng)上發(fā)行量僅在17分鐘內(nèi)就告售罄，而排隊等待申購的資金達(dá)到發(fā)行量的3倍。在7月18日首日上市后，其價格則一路上漲，在上周五升至106.07的高位，在一個多月的時間里漲幅達(dá)到了6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期交易所國債市場的漲幅。

　　“公司債上市后主要是受到了散戶的追捧，有很強的投機性，”上述債券人士說，“這不是正常的價值發(fā)現(xiàn)過程。”

　他指出，造成公司債火爆的原因與股市有關(guān)。與當(dāng)前的股市相比，公司債的票面收益率對散戶頗有吸引力，而且也比各種基金、集合理財產(chǎn)品有吸引力。而從股市轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市的散戶也把以往炒股、打新股的慣性思維帶到了債市上，投機的心理居多。另外，現(xiàn)在相對于市場的需求，債券的供給偏少，尤其是適合個人投資者的債券品種更少，這也造成了在交易所發(fā)行的公司債、企業(yè)債受到追捧。

　　專家提示風(fēng)險

　　僅從收益率上來看，這些公司債、企業(yè)債的確很誘人。8年期的“08新湖債”的票面收益率達(dá)到9%， 且附設(shè)了3年和6年的回售條款，5年期的“08金發(fā)債”的票面利率達(dá)到8.2%，同為5年期、但有集團(tuán)擔(dān)保的“08保利債”票面利率達(dá)到了7%。即使考慮到20%的利息稅率，其收益率水平仍比一年期定期存款利率4.14%高出不少。

　　但風(fēng)險與收益總是呈正比的，高收益率往往也對應(yīng)著高風(fēng)險。

　　國泰君安債券分析師姜超指出，一方面，與國債相比，公司債、企業(yè)債本身的信用違約風(fēng)險較大，尤其是對于沒有擔(dān)保的債券信用風(fēng)險較大。另一方面，目前公司債市場的上漲與整體債市的回暖有關(guān)，但長期來看，如果通脹反彈，債券市場也將再度面臨下跌的風(fēng)險。由于公司債期限一般都較長，如果投資者不想持有到期，其所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險也很大。

　　“目前經(jīng)濟(jì)本身是下行的，這意味著公司債的信用風(fēng)險也是在上升的。”廣發(fā)證券分析師何秀紅也提醒投資者全面認(rèn)識公司債的風(fēng)險。

　　“也許大家都不想長期持有，但如果風(fēng)險發(fā)生的話，最后總要有人接盤的?！彼f。


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