主題：中石化：下半年將是最困難時(shí)期

中國(guó)石化(00386.HK)上半年因?yàn)樵蛢r(jià)格大幅上漲, 令煉油業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨額虧損，中期業(yè)績(jī)較去年同期的363.75億元(人民幣)減少77.3%, 至82.55億元。中石化董事長(zhǎng)蘇樹(shù)林表示：“今年是最困難的一年，但沒(méi)到最壞時(shí)候，最困難將會(huì)在第三、四季度?！彼赋?，中石化下半年在融資方面將面臨困難。

　　
　　 中期報(bào)告顯示，中石化上半年的現(xiàn)金流較去年同比大大減少90.7%，相比去年同期充足現(xiàn)金流的647億元，今年上半年的現(xiàn)金流僅為59.86億元。蘇樹(shù)林稱，若中石化下半年融資困難，現(xiàn)金流也將受限制。

　　
　　 料國(guó)家補(bǔ)助將減少

　　
　　 據(jù)該集團(tuán)的高級(jí)副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)戴厚良稱，預(yù)計(jì)第三季中石化所獲得的國(guó)家補(bǔ)貼將會(huì)比第二季度要少。他表示，因?yàn)閲?guó)家6月份剛上調(diào)了成品油的價(jià)格，而近期國(guó)際油價(jià)走低，料第三季度煉油業(yè)務(wù)虧損將有所減少，因此政府的補(bǔ)貼也將減少。

　　
　　 在過(guò)去的大半年的時(shí)間里，政府有關(guān)部門(mén)屢屢出臺(tái)對(duì)石油行業(yè)的補(bǔ)助政策，如在3月份出臺(tái)的二季度補(bǔ)助政策中，加大了對(duì)企業(yè)的補(bǔ)貼力度；6月20日，國(guó)家發(fā)改委又上調(diào)了成品油的價(jià)格。對(duì)于成品油價(jià)格還會(huì)不會(huì)繼續(xù)上調(diào)，戴厚良表示，除非原油價(jià)格有大幅度的下降，否則煉油業(yè)務(wù)虧損的情況不會(huì)有根本性的好轉(zhuǎn)。

　　
　　 “勒緊腰帶過(guò)日子”

　　
　　 蘇樹(shù)林面對(duì)中石化今年困難的經(jīng)營(yíng)，指要“勒緊腰帶過(guò)日子”，不能一味靠國(guó)家補(bǔ)貼。中石化下半年重新調(diào)減了投資計(jì)劃85億元，并進(jìn)行嚴(yán)格的成本控制。蘇樹(shù)林稱，中石化決心降低成本，今年全年目標(biāo)為26億元，上半年已經(jīng)完成17億元，下半年保持同一水平，料完成的任務(wù)超過(guò)目標(biāo)。蘇樹(shù)林表示：“雖然單單成本控制不可能扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)的困難局面，但特殊時(shí)期需要有‘拿牙簽剔牙縫’的精神狀態(tài)?！?br />
　　
　　 市場(chǎng)看淡公司三季度運(yùn)營(yíng)

　　
　　 戴厚良表示，中石化上半年股價(jià)走勢(shì)大體與大市相符。遇到的困難是暫時(shí)，公司的基本面沒(méi)有受到影響。

　　
　　 雖然中石化業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，但投行對(duì)中石化下半年經(jīng)營(yíng)情況不樂(lè)觀。瑞信指出，原油、成品油價(jià)格以及政府補(bǔ)貼是中石化在第三季度所面臨的主要不確定因素。瑞信維持中石化“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.42港元。高盛則認(rèn)為, 雖然油價(jià)近期回落有助改善中石化的毛利, 但由于7-8月的原油存貨成本處在高位,且政府出臺(tái)取消出口退稅政策, 預(yù)計(jì)其第三季業(yè)績(jī)將錄得巨大的煉油虧損。高盛維持中石化“中性”的評(píng)級(jí)，H股的目標(biāo)價(jià)為8.4港元。

　　
　　 中石化昨日股價(jià)一度下跌，午后逐步回升，全日微升跌0.51%，至7.86港元。



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