主題：商品牛市趨勢改變了嗎 又一次逢低買入的機(jī)會？

投資的正確理念，資產(chǎn)的合理配置，有時會被突如其來的資產(chǎn)縮水所干擾影響，甚至退縮放棄。隨著A股的巨跌，創(chuàng)出階段性全球88個股市跌幅之最，已有投資者質(zhì)疑“中國10年牛市”。

　　同樣，在短短二個月，石油跌破112美元/桶，黃金跌破800美元/盎司，也有投資者動搖“商品牛市10年” 的信心。其實(shí)，中國和全球經(jīng)濟(jì)在近半年中，并沒有發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)。盡管中國宏觀調(diào)控依舊，美國次按危機(jī)并未結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)趨緩，但是中國經(jīng)濟(jì)的成長性并沒有大幅減速，全球經(jīng)濟(jì)也沒有出現(xiàn)全局性的危機(jī)或急劇萎縮。因此，發(fā)展進(jìn)程中必然會出現(xiàn)的大調(diào)整，怎能說這不是又一次逢低買入的機(jī)會？

　　持有如此觀點(diǎn)的，開始成為海外財經(jīng)媒體的唱多主旋律。有海外投資人士在媒體明確指出，油價和金價的跌勢只是商品大牛市中的一次調(diào)整，長遠(yuǎn)而言，隨著人口增加和天然資源所限，供不應(yīng)求的情況將會持續(xù)，商品價格仍然被看好。更有商品類基金的金牌經(jīng)理人直言投資者，全球原物料股票市盈率偏低，長線看多。如貝萊德世界礦業(yè)基金經(jīng)理Evy Hambro在接受海外財經(jīng)媒體采訪時稱，礦業(yè)的基本面沒有改變，礦業(yè)公司的平均市盈率更低至6倍，他不擔(dān)心市場波動。礦業(yè)公司的股價一直波動劇烈，這不是第一次遭遇這種跌幅。他們在布局時看的是三到五年的前景，建議想投資的人也這樣看。

　　恰巧貝萊德世界礦業(yè)基金是筆者模擬組合的入選資金之一。細(xì)心的讀者一定會注意到該基金凈值今年以來的波動。從最高盈利近20%到前周末（8月8日）創(chuàng)下年內(nèi)新低，虧損也近20%，8個月內(nèi)波動在40%之間。這也反映了商品、原物料從牛瞬間轉(zhuǎn)熊的這一變化。

貝萊德世界礦業(yè)基金是全球規(guī)模最大的礦業(yè)基金，目前規(guī)模為1100多億人民幣，集商品、原物料，中、印等大牛市概念于一身。該基金自1997年成立至今，Evy Hambro一直擔(dān)任經(jīng)理人，同時他也是貝萊德世界黃金基金的經(jīng)理人。這位王牌經(jīng)理人對近時基金凈值下跌如此之大時分析說，對礦業(yè)的多頭看法維持不變。短期內(nèi)投資人對投資礦業(yè)類股票十分緊張，未來波動難免。但中長期來說，礦業(yè)股近年獲利持續(xù)成長，礦業(yè)公司明年獲利仍將持續(xù)提升。目前礦業(yè)的需求主要來自中國，中國上半年的經(jīng)濟(jì)增長超過10%，下半年有9%，明年仍有可能超過8%，8%仍是很強(qiáng)的增長率，足以支持礦業(yè)公司的獲利。

　　另外，此番原油、黃金暴跌，又與美元強(qiáng)勁反彈有關(guān)。在香港剛剛面市的黃金ETF（2840HK），上周末盤中創(chuàng)下608港元/股的上市新低；白金凈價資產(chǎn)證（7119HK）也創(chuàng)下1.19港元/份的上市新低，這是否表明黃金、原油和商品的行情嘎然而止？

　　其實(shí)不然。此番黃金、原油和商品的大牛行情，固然與全球熱錢游資，投機(jī)資金興風(fēng)作浪密切相聯(lián)，但誰也無法否認(rèn)這一大牛行情，至少反映了兩大發(fā)展趨勢。其一，美國作為推動全世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭作用，已有所下降，其二，中國、印度等新興市場，已迅速崛起，將成推動全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動力。在這樣一個大背景下，美元將持續(xù)貶值，中印等對原油、原物料的需求也將是一個長期的增長過程。當(dāng)這些無法再生的原物料，一直處于需求增長的行情中，怎么可能出現(xiàn)持續(xù)熊態(tài)。假如，真有商品熊市的來臨，這也一定反映了全球經(jīng)濟(jì)處于全面萎縮，甚至崩盤，就目前的情況來看，有這樣的預(yù)警嗎？

　　另外，美元匯率僅是反彈而不是反轉(zhuǎn)。因為，造成美元貶值的基本因素并沒有改變。格林斯潘坦言，美元可能在秋天又將重回貶值軌道。因此，黃金、原油和商品的牛市趨勢并沒有發(fā)生根本性的變化，黃金、原油和商品原本就不是一個短線的投資故事，它還有抗通脹的功效。

　　從過往的投資歷史看，任何投資工具均有相應(yīng)的風(fēng)險，價格均會漲跌，如以資產(chǎn)配置的形式持有不同資產(chǎn)以分散風(fēng)險，虧損則可控。投資者往往受資產(chǎn)價格變動的影響，而忽略資產(chǎn)本身的真實(shí)價值。如果投資者可以用平常心面對波動的市況，細(xì)心挑選具有價值的資產(chǎn)作適當(dāng)分配，其真實(shí)價值終會被反映出來。這可能就是持有或買入黃金、原油和商品的理由吧。



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