主題：債市持續(xù)反彈創(chuàng)新高

　目前市場(chǎng)資金面十分寬裕，本周消息面和政策面都較為平靜加上由于CPI如持續(xù)回落加息逐步減弱，債市持續(xù)反彈指數(shù)再創(chuàng)新高。上海交易所國(guó)債指數(shù)周一開盤113.79，周五收于114.02，比上周上漲0.22%，漲幅為今年以來(lái)最大，本周國(guó)債指數(shù)最高114.13點(diǎn)，最低113.77點(diǎn)，上海證交所國(guó)債指數(shù)本周收出了下影線比上影線長(zhǎng)的陽(yáng)線。全周共成交了34.22億元，比上周增加了8.84億元。

　　從具體的走勢(shì)看，周一到周五的五個(gè)交易日都呈現(xiàn)上行的態(tài)勢(shì)，周一漲幅最大達(dá)0.13%，周二回調(diào)0.04%，周三又重拾升勢(shì)上漲0.01%，周四和周五分別上漲0.07%和0.05%。從盤面上看，個(gè)券漲多跌少，期限特征不明顯。特別是中長(zhǎng)期券需求旺盛推動(dòng)長(zhǎng)期券種收益率曲線走低。受市場(chǎng)回暖影響整體交投活躍成交量較上周有所放大，剩余期限4年以內(nèi)的老券依然表現(xiàn)最活躍。

　本周央行公開市場(chǎng)操作力度有所減弱，主要是由于本周到期的資金量較上周減少，加上資金寬裕令央票需求穩(wěn)定。央票的中標(biāo)利率繼續(xù)持平反應(yīng)了正如央行上周五發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告暗示的維護(hù)市場(chǎng)利率穩(wěn)定的意圖。另外市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)加息的預(yù)期漸趨淡化，而且目前二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券收益率曲線整體下行，央票收益率一二級(jí)市場(chǎng)的倒掛現(xiàn)象基本消除，央票利率持續(xù)走穩(wěn)也就不足為奇了。從目前的情況來(lái)看近期到期資金量不大，但是隨著加息和上調(diào)準(zhǔn)備金率可能性逐漸減小，央行短期內(nèi)仍將把公開市場(chǎng)操作作為最主要的回收流動(dòng)性工具。

　　今年以來(lái)債券市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展不僅二級(jí)市場(chǎng)債券交投十分活躍，一級(jí)市場(chǎng)各類債券的發(fā)行也是十分火爆。近期，由于股市融資的困境，中國(guó)石油(601857)、中國(guó)電信、中國(guó)石化(600028)、大秦鐵路(601006)等上市公司提出了分別發(fā)行600億元、500億元、200億元、150億元公司債的計(jì)劃，合計(jì)1450億元。其中，中國(guó)石油600億元發(fā)債計(jì)劃已于7月底獲臨時(shí)股東大會(huì)批準(zhǔn)，該發(fā)行規(guī)模屬公司債歷史之最。自去年9月長(zhǎng)江電力(600900,股吧)發(fā)行了第一只公司債以來(lái)，公司債發(fā)展迅速得到市場(chǎng)認(rèn)可。截至目前，累計(jì)發(fā)行公司債13只，發(fā)行規(guī)模312億元。由于股票市場(chǎng)的持續(xù)低迷，而公司債受到市場(chǎng)熱捧的局面也促使一些上市公司相應(yīng)地調(diào)整了融資手段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，提出公司債預(yù)案的上市公司預(yù)計(jì)融資總額為1212億元。預(yù)計(jì)在監(jiān)管層的推動(dòng)下，年底公司債規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到2000億元。

　　本周市場(chǎng)持續(xù)上漲的原因是市場(chǎng)資金面十分寬裕，加上CPI持續(xù)回落后市場(chǎng)心態(tài)穩(wěn)定。近期國(guó)際油價(jià)明顯下降，大宗商品價(jià)格也趨于回落，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲壓力得到緩解，預(yù)計(jì)7月以后CPI將繼續(xù)維持下降態(tài)勢(shì)。隨著市場(chǎng)關(guān)于加息的預(yù)期逐漸淡化，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，在資金面寬裕的推動(dòng)下周債市仍將高位盤整上行。



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