主題：有研硅股：重組增厚業(yè)績(jī)，改革帶來(lái)機(jī)會(huì)

時(shí)間：2014年02月21日 11:08:03 中財(cái)網(wǎng)




　　有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn):
　　公司大股東有研總院作為研究實(shí)力雄厚的央企，改革的決心和力度極大，其制度體系改革和經(jīng)營(yíng)風(fēng)氣變化都將深深影響上市公司，激發(fā)公司活力；大股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)從研究院注入上市公司，也將在更市場(chǎng)化的體制中發(fā)揮更大潛力；大股東打造的創(chuàng)新企業(yè)孵化平臺(tái)更將在中長(zhǎng)期助力公司持續(xù)成長(zhǎng)。
　　磁性材料業(yè)績(jī)潛力巨大
　　有研稀土釹鐵硼速凝薄片目前的產(chǎn)能規(guī)模為2000噸/年，是日本高端釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)的重要供應(yīng)商。有研稀土投資的釤鐵氮磁粉將打破目前市場(chǎng)的獨(dú)家壟斷，采用資源充足的釤生產(chǎn)磁體，更能帶來(lái)下游市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)。我國(guó)在節(jié)能減排、低碳生活等方面提出了新的要求，也為風(fēng)力發(fā)電、新能源汽車、節(jié)能家電、節(jié)能工業(yè)電機(jī)等稀土磁性材料下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。隨著稀土價(jià)格的回歸正常，新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域需求的釋放，我們預(yù)計(jì)稀土磁性材料需求將重回增長(zhǎng)。
　　LED熒光粉市場(chǎng)爆發(fā)
　　有研稀土目前是國(guó)內(nèi)LED熒光粉最大廠商之一（2013年市場(chǎng)排名第二）。隨著半導(dǎo)體照明應(yīng)用的迅速滲透，LED熒光粉的市場(chǎng)需求量也在快速增長(zhǎng)。2012年全球LED照明市場(chǎng)規(guī)模為200億美元，估計(jì)2013年成長(zhǎng)至275億美元。在未來(lái)5-10年內(nèi)，隨著白光LED在照明及LCD背光源領(lǐng)域的迅速發(fā)展，白光LED熒光粉的需求量將繼續(xù)呈迅速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到“十二五”末的全球需求量將達(dá)到約150噸/年。
　　有研億金、有研光電營(yíng)銷有待加強(qiáng)
　　有研億金和有研光電歷年承擔(dān)國(guó)家項(xiàng)目和高新材料新產(chǎn)品試制項(xiàng)目近百項(xiàng)，研發(fā)和技術(shù)工藝方面國(guó)內(nèi)一流，但以前在有研總院這樣傳統(tǒng)事業(yè)單位體制下，市場(chǎng)開(kāi)拓和營(yíng)銷工作略顯不足，增長(zhǎng)甚至弱于行業(yè)。我們認(rèn)為，在有研總院體制改革的大背景下，有研億金和有研光電注入上市公司，將有效提升其營(yíng)銷能力，業(yè)績(jī)釋放值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司13-15年攤薄EPS分別為0.15、0.25、0.53元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為145、85、40倍，目前半導(dǎo)體和稀土行業(yè)觸底回升，業(yè)績(jī)彈性較大，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣下滑風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。
□ .肖.超　 .廣.證.恒.生

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