主題：歷史能否重現(xiàn)取決于銅市需求

　從7月初倫銅創(chuàng)出8940美元/噸歷史新高后，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的大背景下，銅價(jià)決定因素由前期的供應(yīng)短缺向需求疲軟轉(zhuǎn)移，需求疲軟成為價(jià)格的主導(dǎo)因素，加上美元的強(qiáng)勢(shì)和原油的沖高回落的配合，銅市走出了一波持續(xù)下跌的行情，一個(gè)月以來下跌幅度竟達(dá)18%。近期，盤面運(yùn)行呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈格局。而伴隨中國消費(fèi)旺季的臨近，從持倉量方面看，無論LME銅還是滬銅總持倉量均呈現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，當(dāng)前LME銅總持倉量維持在25萬張左右，滬銅持倉量表現(xiàn)尤其突出，滬銅總持倉量維持在19萬手左右，為年內(nèi)滬銅較大持倉量，一個(gè)多月時(shí)間持倉量增加約50%，銅市資金流入明顯，市場(chǎng)關(guān)注程度日益提高。前一時(shí)期，銅市大幅下跌，而今銅市持續(xù)增倉，這說明多空雙方分歧加大，但市場(chǎng)能否像2007年1—2月和12月那樣，在市場(chǎng)持續(xù)下跌后觸底成功并走出中級(jí)牛市行情呢？下面通過對(duì)當(dāng)前的基本面與前期兩次銅價(jià)跌破60000元/噸整數(shù)時(shí)的基本面進(jìn)行對(duì)比分析，來探討后期銅市行情如何展開。

　　第一個(gè)共同特點(diǎn)，從庫存變化情況看，在市場(chǎng)持續(xù)下跌中，LME銅庫存呈增加趨勢(shì)而SHFE銅庫存連續(xù)減少。目前，LME銅庫存持續(xù)增加已成常態(tài)，連續(xù)5周遞增，從6月份的12萬噸增加至156125噸，而SHFE銅庫存持續(xù)4周減少，從4萬多噸減少至24825噸；2007年1—2月，LME銅庫存持續(xù)4周增加，庫存最高達(dá)到216000噸，同時(shí)SHFE銅庫存持續(xù)3周減少，2月初銅庫存僅有23998噸，為前期歷史最低點(diǎn)；2007年12月LME銅庫存維持持續(xù)增加趨勢(shì)，從18萬噸左右增加至201000噸，與之相對(duì)應(yīng)的SHFE銅庫存同樣不是跟隨LME銅庫存上漲而是連續(xù)5周的減少，一個(gè)多月時(shí)間庫存減少至24148噸。
鄭糖空頭主力攜手撤退 輕言油脂熊市為時(shí)尚早 外資大舉潛入中國養(yǎng)豬業(yè) 美國是石油市場(chǎng)最大的“莊家” 新一輪期貨公司整頓清理已在進(jìn)行 　　第二個(gè)共同特點(diǎn)，從現(xiàn)貨升貼水方面看，現(xiàn)貨高位升水，供應(yīng)偏緊。目前，滬銅現(xiàn)貨仍維持高位升水的格局，對(duì)期貨當(dāng)月賣盤升水幅度在300—1000元/噸，成為抑制銅價(jià)下跌的主要因素，凸顯銅供應(yīng)較緊張的局面；2007年1—2月銅現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨始終高位升水，平水銅升水范圍300—2200元/噸，成為推高銅價(jià)的主要?jiǎng)恿Γ?007年12月現(xiàn)貨同樣對(duì)當(dāng)月期貨價(jià)格高位升水，升水幅度250—2000元/噸，僅個(gè)別交易日內(nèi)因價(jià)格波動(dòng)幅度較大略微貼水，令銅價(jià)下跌承壓。

　　第三個(gè)共同特點(diǎn)，從進(jìn)口盈虧方面看，現(xiàn)在銅進(jìn)口貿(mào)易已從前期的巨大虧損轉(zhuǎn)為略有盈利。近期，因LME銅下跌幅度遠(yuǎn)大于SHFE銅下跌的幅度，導(dǎo)致兩市價(jià)格比值逐步回升，從前期進(jìn)口精銅虧損5000—8000元/噸，隨著進(jìn)口成本的降低，現(xiàn)在進(jìn)口精銅較有利可圖，使近期國內(nèi)銅市具有明顯的抗跌性；2007年1—2月兩市價(jià)格比值始終大于進(jìn)口比值，國內(nèi)進(jìn)口精銅成本較低，盈利空間2000—4000元/噸，從而推動(dòng)了銅消費(fèi)需求；2007年12月兩市價(jià)格比值與進(jìn)口比值持平，使兩市價(jià)差處于較為合理的水平，國內(nèi)進(jìn)口精銅盈虧平衡。

　　綜上分析，我們可以看出當(dāng)前銅市所處的環(huán)境與前期兩個(gè)時(shí)段銅市持續(xù)下跌后走出中級(jí)牛市行情的中期底部的特點(diǎn)如出一轍，由于當(dāng)前宏觀基本面尚不具備中期底部的可能性，而且美元具有諸多的不確定性，歷史一幕能否重現(xiàn)，我們只能寄望于奧運(yùn)會(huì)結(jié)束后國內(nèi)消費(fèi)旺季銅需求的增加。



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