主題：西寧特鋼 盈利增長得益于資源價格的上漲

1、特鋼業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長
　　公司綜合毛利率24.2％，同比上漲4.7個百分點，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品--特鋼業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。08年1－6月，鋼材產(chǎn)量52.29萬噸，同比增長8.12％。在鋼鐵行業(yè)成本大漲的背景下，公司特鋼業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長，噸鋼成本上漲35.48％，毛利率19.41%，同比下滑0.18個百分點，但由于噸鋼價格上漲35.18％，噸鋼毛利1110.3元，同比提高280元/噸。
　　2、盈利增長受益于資源類產(chǎn)品價格的上漲
　　2006年開始，公司由純粹的特鋼鐵公司向煤炭、鐵精粉等資源類業(yè)務(wù)拓展，08年中期，鋼鐵業(yè)務(wù)在毛利中的占比已經(jīng)下滑到64.2％，焦炭和鐵精粉的毛利占比增加到35.6％，這兩塊業(yè)務(wù)的毛利增量占公司毛利增長的61％，成為公司盈利增長的主要因素。資源類業(yè)務(wù)盈利增長的主要原因，一方面得益于產(chǎn)量的增長，焦炭產(chǎn)量37.87萬噸，增長13.74％，鐵精粉產(chǎn)量52.79萬噸，增長168.19%；另一方面，07年下半年以來，鐵精粉和焦炭的市場價格分別上漲90％、97％，雖然公司所處的地理位置較為偏僻，由于運輸?shù)脑颍鰪S價格較內(nèi)地價格優(yōu)惠，但價格變化方向是一致的。
　　3、業(yè)績預(yù)測
　　預(yù)計公司07、08年EPS分別為0.75元、0.90元，對應(yīng)PE分別為10.3、8.6倍，維持"推薦"的投資評級。


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