主題：西寧特鋼 鐵精粉量?jī)r(jià)齊漲助推業(yè)績(jī)

公司2008年上半年完成營(yíng)業(yè)收入37.2億元，同比增長(zhǎng)47.5%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.8億元，屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.5億元，同比分別大幅增長(zhǎng)134.8%和99.4%；基本每股收益0.34元。

　　公司主要生產(chǎn)特鋼產(chǎn)品，上半年共產(chǎn)鋼58.9萬(wàn)噸，鋼材52.3萬(wàn)噸，分別比上年同期增長(zhǎng)5.55％和8.12％。在成本上升的推動(dòng)及普鋼價(jià)格大幅上漲的帶動(dòng)下，上半年公司特鋼產(chǎn)品價(jià)格也有較大的提升。與2007年全年平均水平相比，2008年上半年公司噸鋼成本增加了999元，而噸鋼收入增加了1280元，噸鋼利潤(rùn)空間明顯增大。

　　除鋼鐵產(chǎn)品外，公司資源類產(chǎn)品的比重正在提升，上半年共產(chǎn)煤27.9萬(wàn)噸，焦炭37.9萬(wàn)噸，鐵精粉52.8萬(wàn)噸，其中鐵精粉產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)168%，貢獻(xiàn)毛利更是比去年同期增加9倍之多，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要助推劑。2008上半年公司資源類產(chǎn)品收入占比18.2%，毛利占比35.7%，分別比2007年全年增加了1.6和15.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司未來(lái)幾年特鋼產(chǎn)量將基本保持穩(wěn)定，利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)將從鋼鐵轉(zhuǎn)移至鐵精粉、精煤等資源類產(chǎn)品。公司今年以來(lái)的各項(xiàng)舉動(dòng)也明確表達(dá)了這種態(tài)度：江倉(cāng)能源增資擴(kuò)股以加大對(duì)煤礦開采力度；受讓西鋼礦業(yè)20%股權(quán)以加強(qiáng)對(duì)鐵礦的開發(fā)；而正在準(zhǔn)備發(fā)行的可分離債的權(quán)證募集資金將投向三個(gè)未開發(fā)新鐵礦，全部投產(chǎn)后產(chǎn)能可增加70萬(wàn)噸/年。

　　預(yù)計(jì)公司2008年全年將完成特鋼產(chǎn)量105萬(wàn)噸，鐵精粉120萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)每股收益0.71元。公司當(dāng)前股價(jià)8.39元，對(duì)應(yīng)08PE只有12倍，相對(duì)金嶺礦業(yè)（000655）等鐵礦資源企業(yè)15倍PE，公司估值還有上升空間。我們維持對(duì)公司的“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)，但考慮到市場(chǎng)整體估值水平下降，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至10.19元。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。