主題：無(wú)擔(dān)保公司債利率高熱情更高

　隨著無(wú)擔(dān)保公司債的陸續(xù)發(fā)行，投資者受到高利率的誘惑，對(duì)新上市公司債的追捧程度堪比當(dāng)年藍(lán)籌上市時(shí)的“打新”熱情。

　　因?yàn)楣緜木W(wǎng)上發(fā)行采取先到先得的原則，不存在中簽問(wèn)題，于是很多投資者在網(wǎng)絡(luò)論壇里討論“用哪個(gè)券商能搶到債券的問(wèn)題”，由此來(lái)評(píng)判各券商的工作效率與系統(tǒng)能力。新湖、保利、北辰，以及上周網(wǎng)上發(fā)行的廣州民營(yíng)企業(yè)金發(fā)科技（600143），都遇到了投資者瘋狂的搶購(gòu)的情況，08北辰債和08新湖債都是在短短數(shù)分鐘內(nèi)就被搶購(gòu)一空，如此高漲的熱情似乎完全壓過(guò)了當(dāng)初“打新股”的時(shí)候。但是投資者如此熱情的背后其實(shí)隱藏著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　利率處于市場(chǎng)高峰

　　由于央行緊縮貨幣政策暫時(shí)沒(méi)有放松的跡象，企業(yè)從銀行貸款變得日漸艱難，而股市冷淡的行情也一直抑制著IPO成行。在這樣的資金壓力下，從2007年下半年開(kāi)始發(fā)行的企業(yè)債和公司債的利率就呈現(xiàn)出了連續(xù)的上升趨勢(shì)。2007年長(zhǎng)江電力發(fā)行的07長(zhǎng)電債票面利率為5.35%；2008年發(fā)行的08釩鈦債利率則為6.8%，08萊鋼債利率6.55%；今年6月剛剛發(fā)行的內(nèi)蒙古奈倫債票面利率更是達(dá)到了8%。如此的高息發(fā)行在6月就曾一度引起市場(chǎng)對(duì)高息債券的熱情。而近期發(fā)行的幾只無(wú)擔(dān)保公司債的利率更是迭創(chuàng)新高，所以再度引發(fā)市場(chǎng)的火爆并不奇怪。

　　據(jù)了解，近期發(fā)行的幾只債券中，保利地產(chǎn)（600048訊）因?yàn)槠溲肫蟊尘靶抛u(yù)較高，所以票面利率略低為7%，此外的08金發(fā)債，08北辰債，08新湖債的利率都打破了08奈倫債8%利率的記錄，達(dá)到了債券市場(chǎng)的收益率高峰。特別是08新湖債，其復(fù)利票面利率高達(dá)9%，如果按照單利計(jì)算其年利率則高達(dá)12%，理所應(yīng)當(dāng)?shù)巧狭俗罡叻濉?

　　備受追捧背后有風(fēng)險(xiǎn)

　　開(kāi)盤僅僅十幾分鐘，08新湖債就被個(gè)人投資者搶購(gòu)一空。這樣的效率，可能會(huì)讓基金和一些銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷售人員眼紅不已。08新湖債的單利年收益率在除去利息稅以前幾乎是很多銀行理財(cái)產(chǎn)品年收益的兩倍都不止。即便刨去20%利息稅，08新湖債的年收益率還是可以達(dá)到9.6%，遠(yuǎn)高于銀行理財(cái)?shù)乃?。?jù)記者了解，現(xiàn)在年收益率6%以上的銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷售就很緊俏了，一般20億的額度一兩天賣光是經(jīng)常的事，更何況公司債的收益還要高出一個(gè)臺(tái)階。

　　但是在投資者如此追捧公司債的同時(shí)卻忽視了背后的風(fēng)險(xiǎn)。很多投資者可能認(rèn)為債券作為固定收益產(chǎn)品還本付息天經(jīng)地義，把公司債的風(fēng)險(xiǎn)水平混同于存款或國(guó)債。但事實(shí)上，公司債僅從發(fā)行環(huán)節(jié)上看就存在著不小的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)2007年證監(jiān)會(huì)頒布的《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》規(guī)定，企業(yè)發(fā)行公司債，只要符合發(fā)債后資產(chǎn)負(fù)債率低于40%；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息等并不十分苛刻的條件即可籌劃發(fā)行。比起企業(yè)債一定要有項(xiàng)目作為發(fā)債依據(jù)，公司債風(fēng)險(xiǎn)偏高。特別是無(wú)擔(dān)保公司債，在沒(méi)有擔(dān)保的情況下，一旦公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題出現(xiàn)無(wú)法償付的情況，投資者將會(huì)損失大部分本金甚至是血本無(wú)歸。

　　最近新發(fā)債的幾家公司除金發(fā)科技之外都是地產(chǎn)公司，而地產(chǎn)行業(yè)正是本次宏觀調(diào)控重點(diǎn)控制的行業(yè)，在緊縮貨幣政策下，很多地產(chǎn)企業(yè)面臨著不小的困境。在這種情況下，地產(chǎn)公司發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)不容忽視。針對(duì)這種情況，有專家及時(shí)的提醒各位有意購(gòu)買公司債來(lái)規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的投資者，即便是低風(fēng)險(xiǎn)品種還是有風(fēng)險(xiǎn)，在選擇時(shí)還需要甄別行業(yè)和具體研究公司經(jīng)營(yíng)狀況，不應(yīng)一味盯著高收益率，否則不僅避險(xiǎn)的功能無(wú)法實(shí)現(xiàn)，反而把自己推向了風(fēng)險(xiǎn)邊緣。

　　張江高科（600895行情,愛(ài)股,資訊） 高管變動(dòng)透露主營(yíng)轉(zhuǎn)型訊息

　　本報(bào)訊 隨著谷奕偉走馬上任張江高科(600895)總經(jīng)理，這位前西門子(中國(guó))有限公司CFO的到來(lái)是否預(yù)示著張江高科本身轉(zhuǎn)型的步伐正在加快？對(duì)此，谷奕偉表示，公司董事會(huì)確實(shí)有這樣的考慮。

　　據(jù)谷奕偉介紹，目前在張江的風(fēng)險(xiǎn)投資積聚地張江創(chuàng)業(yè)投資廣場(chǎng)，已累計(jì)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外專業(yè)風(fēng)投機(jī)構(gòu)43家。張江高科本身除了繼續(xù)為園區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)客戶提供空間解決方案以外，也積極地開(kāi)展了創(chuàng)新投資的業(yè)務(wù)。張江高科園區(qū)已構(gòu)筑了三大產(chǎn)業(yè)基地：國(guó)家上海生物醫(yī)藥科技產(chǎn)業(yè)基地、國(guó)家信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地和國(guó)家科技創(chuàng)業(yè)基地，形成了生物醫(yī)藥、集成電路和軟件三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，張江高科控股和參股了數(shù)個(gè)具有創(chuàng)新投資概念的子公司，如持有100%股權(quán)的上海浩成創(chuàng)業(yè)投資有限公司及持股30%的張江漢世紀(jì)創(chuàng)業(yè)投資有限公司。園區(qū)已初步形成了政府、園區(qū)和社會(huì)資本優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、良性互動(dòng)，且覆蓋企業(yè)發(fā)展各個(gè)階段的投資鏈。目前，新區(qū)政府建立的20億元引導(dǎo)資金，放大后形成200億投資規(guī)模，主要投向早期創(chuàng)新項(xiàng)目，以幫助企業(yè)度過(guò)創(chuàng)業(yè)初期的難關(guān)。由張江主導(dǎo)發(fā)起設(shè)立的張江漢世紀(jì)基金，初期投資規(guī)模10億元，主要投向園區(qū)高速成長(zhǎng)期的自主創(chuàng)新企業(yè)，為他們利用資本市場(chǎng)直接融資、走向國(guó)際化創(chuàng)造條件，張江漢世紀(jì)基金投資的有幾個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)準(zhǔn)備在今年沖刺上市。

　　另外，谷奕偉向記者透露，隨著主營(yíng)策略上的轉(zhuǎn)型，利潤(rùn)來(lái)源跟著逐步轉(zhuǎn)型。谷奕偉表示，目前張江高科的客戶主要有三大類：集成電路設(shè)計(jì)和制造產(chǎn)業(yè)公司，生物醫(yī)藥研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)以及軟件企業(yè)。張江高科主要做三件事情，主要盈利也由此而來(lái)。首先是為高科技企業(yè)提供空間解決方案的房地產(chǎn)專業(yè)營(yíng)運(yùn)商，不同行業(yè)企業(yè)的租賃物業(yè)要求不同，滿足國(guó)內(nèi)外的標(biāo)準(zhǔn)；第二是對(duì)園區(qū)企業(yè)進(jìn)行綜合配套服務(wù)等等，降低其營(yíng)運(yùn)成本；第三則是對(duì)園區(qū)內(nèi)企業(yè)，包括他們的上下游企業(yè)，進(jìn)行股權(quán)投資。公司持有物業(yè)規(guī)模穩(wěn)健而快速地上升。未來(lái)，公司房產(chǎn)銷售收入與租金收入并駕齊驅(qū)，將為公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而股權(quán)投資將有望成為張江高科業(yè)績(jī)爆炸式增長(zhǎng)的關(guān)鍵，而在房地產(chǎn)物業(yè)租賃之外的服務(wù)與投資，也將進(jìn)一步提升物業(yè)本身的價(jià)值。

　　在談到本次配股計(jì)劃時(shí)，谷奕偉表示張江高科的配股計(jì)劃于今年4月獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。本次的配股資金主要用于收購(gòu)的資產(chǎn)及股權(quán)項(xiàng)目投資包括：集電港40%股權(quán)；微電子港31.4%股權(quán)；快標(biāo)廠房、一期標(biāo)準(zhǔn)廠房。其中集電港擁有的豐富物業(yè)和土地資源將大大增強(qiáng)公司的資本實(shí)力和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間；微電子港公司擁有的30萬(wàn)平方米的住宅用地，將于2009起開(kāi)始銷售結(jié)算，對(duì)未來(lái)三年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將較為明顯。

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