主題：“石化雙雄”前景市場存分歧

盡管近日油價(jià)出現(xiàn)大跌，但其長期向上的趨勢仍無法改變，這意味著此次油價(jià)的向下可能只是階段性的利好 新華社圖 制圖/張逸俊 編者按：

　　
　　
　　 在全球通脹的時(shí)代，國際原油價(jià)格的走勢成為牽動投資者神經(jīng)的關(guān)鍵因素，并進(jìn)而成為國際市場走向的風(fēng)向標(biāo)。近日國際油價(jià)的突然回落，也給中國A股市場帶來難得的喜訊。

　　
　　
　　
　　 近日，國際油價(jià)的不斷回落，對于A股市場上的“石化雙雄”來講，也帶來了階段性投資機(jī)會。雖然相對股指本月有超過10％的上漲，第一權(quán)重股中國石油（601857.SH）表現(xiàn)仍顯落后，但中國石化（600028.SH）顯然已經(jīng)等不及了，以7月3日最低價(jià)到昨日收盤價(jià)計(jì)算，至今最高累計(jì)漲幅已經(jīng)逐漸接近30%。

　　
　　 多數(shù)分析師均認(rèn)為，本次原油價(jià)格下降，有利于中國石化、中國石油兩大集團(tuán)業(yè)績提高。中國石化和中國石油是油價(jià)下跌的受益者。

　　
　　 國金證券石化行業(yè)研究員劉波認(rèn)為，這種有利因素主要反映在兩家公司的煉油業(yè)務(wù)上可以實(shí)現(xiàn)減虧。而其中的中國石化由于股本相對小，煉油規(guī)模也比較大，因此油價(jià)下跌對它的正面影響更大。

　　
　　 中國石油和中國石化近期漲幅的不同，也從某種程度上說明了投資者更為看好中國石化。昨日，相對于滬綜指2.55％的漲幅，中國石化收盤漲幅接近3％，而中國石油僅上漲了1.25％。

　　
　　 不過，銀河證券的分析師卻認(rèn)為，由于中國石化進(jìn)口原油量較大，從短期角度講中國石化更有利一些。但進(jìn)口原油增值稅返還75%的政策可能會在三季度取消，對于中國石化相當(dāng)于每月減少70億～80億元的補(bǔ)貼，即便1年按900億元進(jìn)口原油退稅減70%計(jì)算，公司利潤因此下調(diào)630億元。另外，由于成品油調(diào)價(jià)在6月20日，公司二季度經(jīng)營情況并不好，存在中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。因此，從長期角度來講，更應(yīng)關(guān)注中國石油。

　　
　　 實(shí)際上，如果政府放開成品油價(jià)格管制，由于中國石油上下游比較均衡，在無管制的情況下國際油價(jià)越高就越是有利。而在目前管制的環(huán)境下，國際油價(jià)短期高位回落也是有利的，因?yàn)槟壳爸袊妥罴延麉^(qū)間對應(yīng)的國際油價(jià)在每桶85～95美元之間。

　　
　　 值得注意的是，盡管短期內(nèi)油價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)較大，但很多分析師仍認(rèn)為這只是階段性的。在平安證券看來，油價(jià)長期仍將上漲。因?yàn)槭褪遣豢稍偕Y源，盡管仍可能發(fā)現(xiàn)新的儲量，但開采成本大大高于過去的油田。而新能源在未來20年能源體系中仍只能扮演配角。同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體的高速發(fā)展對石油的需求越來越大。

　　
　　 銀河證券也認(rèn)為，國際油價(jià)將在8～9月迎來難得的下跌時(shí)期，預(yù)計(jì)跌幅底線在100美元附近。主要原因是夏季用油高峰過后，冬季取暖油存儲期還早，這一階段國際石油庫存增長，如果今年颶風(fēng)活動并不厲害，石油價(jià)格必然下降。不過，此次下降只是階段性下降，從明后年長期角度講，國際油價(jià)因遠(yuǎn)期供不應(yīng)求的預(yù)期非常明確，長期油價(jià)趨勢依然看漲。


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