主題：“石化雙雄”前景市場存分歧

盡管近日油價出現(xiàn)大跌，但其長期向上的趨勢仍無法改變，這意味著此次油價的向下可能只是階段性的利好 新華社圖 制圖/張逸俊 編者按：

　　
　　
　　 在全球通脹的時代，國際原油價格的走勢成為牽動投資者神經(jīng)的關(guān)鍵因素，并進而成為國際市場走向的風向標。近日國際油價的突然回落，也給中國A股市場帶來難得的喜訊。

　　
　　
　　
　　 近日，國際油價的不斷回落，對于A股市場上的“石化雙雄”來講，也帶來了階段性投資機會。雖然相對股指本月有超過10％的上漲，第一權(quán)重股中國石油（601857.SH）表現(xiàn)仍顯落后，但中國石化（600028.SH）顯然已經(jīng)等不及了，以7月3日最低價到昨日收盤價計算，至今最高累計漲幅已經(jīng)逐漸接近30%。

　　
　　 多數(shù)分析師均認為，本次原油價格下降，有利于中國石化、中國石油兩大集團業(yè)績提高。中國石化和中國石油是油價下跌的受益者。

　　
　　 國金證券石化行業(yè)研究員劉波認為，這種有利因素主要反映在兩家公司的煉油業(yè)務(wù)上可以實現(xiàn)減虧。而其中的中國石化由于股本相對小，煉油規(guī)模也比較大，因此油價下跌對它的正面影響更大。

　　
　　 中國石油和中國石化近期漲幅的不同，也從某種程度上說明了投資者更為看好中國石化。昨日，相對于滬綜指2.55％的漲幅，中國石化收盤漲幅接近3％，而中國石油僅上漲了1.25％。

　　
　　 不過，銀河證券的分析師卻認為，由于中國石化進口原油量較大，從短期角度講中國石化更有利一些。但進口原油增值稅返還75%的政策可能會在三季度取消，對于中國石化相當于每月減少70億～80億元的補貼，即便1年按900億元進口原油退稅減70%計算，公司利潤因此下調(diào)630億元。另外，由于成品油調(diào)價在6月20日，公司二季度經(jīng)營情況并不好，存在中報風險。因此，從長期角度來講，更應(yīng)關(guān)注中國石油。

　　
　　 實際上，如果政府放開成品油價格管制，由于中國石油上下游比較均衡，在無管制的情況下國際油價越高就越是有利。而在目前管制的環(huán)境下，國際油價短期高位回落也是有利的，因為目前中國石油最佳盈利區(qū)間對應(yīng)的國際油價在每桶85～95美元之間。

　　
　　 值得注意的是，盡管短期內(nèi)油價下跌風險較大，但很多分析師仍認為這只是階段性的。在平安證券看來，油價長期仍將上漲。因為石油是不可再生資源，盡管仍可能發(fā)現(xiàn)新的儲量，但開采成本大大高于過去的油田。而新能源在未來20年能源體系中仍只能扮演配角。同時，新興經(jīng)濟體的高速發(fā)展對石油的需求越來越大。

　　
　　 銀河證券也認為，國際油價將在8～9月迎來難得的下跌時期，預計跌幅底線在100美元附近。主要原因是夏季用油高峰過后，冬季取暖油存儲期還早，這一階段國際石油庫存增長，如果今年颶風活動并不厲害，石油價格必然下降。不過，此次下降只是階段性下降，從明后年長期角度講，國際油價因遠期供不應(yīng)求的預期非常明確，長期油價趨勢依然看漲。


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