主題：利用有效杠桿投資權(quán)證須注意兩點

　投資者投資權(quán)證最主要的目的就是“以小博大”，即期望通過權(quán)證的杠桿效應(yīng)，用較少的資金獲取較大的收益。因此，在選擇權(quán)證的時候，權(quán)證的有效杠桿就成為投資者最為關(guān)注的指標(biāo)之一。那么，什么是有效杠桿？有效杠桿是否越大越好？投資者又如何利用有效杠桿來進(jìn)行權(quán)證投資呢？本期我們就這幾個問題進(jìn)行討論。

　　有效杠桿衡量的是權(quán)證價格對正股價格變化的敏感度。權(quán)證是其正股的一種衍生產(chǎn)品，其價值會隨著正股價格的變化而變化。通常，由于權(quán)證具有杠桿效應(yīng)，當(dāng)正股價格變化時，權(quán)證價格變化的幅度要大于正股變化的幅度。在數(shù)值上，有效杠桿就表示正股價格每變化百分之一，權(quán)證價格變化的百分比。例如，假設(shè)某認(rèn)購證的有效杠桿為3，則正股上漲1％，理論上權(quán)證應(yīng)該上漲3％。從理論上來說，有效杠桿水平的大小和決定權(quán)證價格的各個要素都有關(guān)系，如正股價格、引申波幅和剩余期限等等。通常，其他條件相同的情況下，越趨價外的權(quán)證有效杠桿水平越高，剩余期限越短的權(quán)證有效杠桿水平亦越高。投資者利用有效杠桿投資權(quán)證，應(yīng)注意以下兩點。

　　第一，應(yīng)該恰當(dāng)使用有效杠桿的放大效應(yīng)。權(quán)證投資風(fēng)險的大小，很大程度上是通過有效杠桿水平進(jìn)行衡量。有效杠桿越大，權(quán)證價格的變化相對正股價格的變化就越劇烈，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。因此，投資者在入市之前應(yīng)該選擇具有合適有效杠桿水平的權(quán)證。實際上，在選擇相關(guān)權(quán)證時，投資者主要需要考慮對正股走勢的把握程度和自身的風(fēng)險承受能力。如果投資者對正股短期走勢把握較大，可以適當(dāng)選擇有效杠桿高的權(quán)證。對于偏好風(fēng)險的投資者而言，可以承受權(quán)證價格較大的波幅，也可以選擇較大有效杠桿的權(quán)證，而對于風(fēng)險承受能力相對較小的投資者來說，則可以考慮有效杠桿水平較低的權(quán)證。有效杠桿是一把“雙刃劍”，在放大投資者潛在收益的同時也會放大投資者的潛在虧損，這一點投資者必須牢記。

　　第二，應(yīng)根據(jù)權(quán)證的有效杠桿水平進(jìn)行合理的資金分配。投資權(quán)證和投資股票在倉位的控制上有很大不同。由于杠桿效應(yīng)的存在，一般來說，投資者不應(yīng)全倉購入權(quán)證，以免風(fēng)險過大。例如某權(quán)證的有效杠桿為5，如果全倉投入的話，所得損益相當(dāng)于全倉正股的損益的5倍。較為妥當(dāng)?shù)淖龇ㄊ峭顿Y者可以根據(jù)自己計劃投入正股的資金多少，計算需要買入多少相關(guān)權(quán)證。仍以上面此例說明，如果投資者想獲得全倉正股所得的損益，則可以用1/5的倉位購入相關(guān)權(quán)證，剩余資金還可以另做它用。這樣不僅可以達(dá)到預(yù)期效果，還可以提高資金使用效率。

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