主題：中國石化油價回落才是關鍵

．業(yè)績預減在預期之中
　　2008年上半年國際原油價格大幅上漲。今年第一季度，WTI原油的季度平均價格達到97.86美元/桶，而去年第一季度油價只有58.09美元/桶，同比上漲了68.45％。進入第二季度，國際油價延續(xù)了之前的強勁走勢，二季度WTI的均價達到123.80美元/桶，較去年同期上漲了91%，漲幅明顯高于第一季度同比漲幅。
　　在原油價格大幅上漲的同時，國內(nèi)成品油價格由于繼續(xù)從緊管理，成品油價格一直未予調(diào)制，直到6月20日國家發(fā)改委將國內(nèi)成品油價格上調(diào)了1000元/噸，但這對煉油行業(yè)上半年的業(yè)績影響不大。國內(nèi)煉油行業(yè)上半年的嚴重虧損格局無法避免。
　　我們預計公司上半年業(yè)績在0.07-0.10元之間。第一季度公司實現(xiàn)了每股收益0.07元，第二季度原油價格的繼續(xù)快速上揚使得煉油業(yè)務成本壓力進一步加大，但從4月開始執(zhí)行的原油及成品油進口增值稅優(yōu)惠在很大程度上緩解了公司的成本壓力，因而我們預計公司第二季度虧損的可能性不大。
　　2．近三天原油價格回落10%
　　油氣供應充足及對全球經(jīng)濟未來發(fā)展增速的擔心是導致油價連續(xù)三天大跌的主要原因。根據(jù)美國政府的報告，上周美國天然氣供應上升1040億立方英尺，高于分析師此前預期上升的880億立方英尺，從而導致國際天然氣價格大跌7%以上。這樣部分消費者可以在石油和天然氣之間做出選擇。另外由于市場擔心中國和美國未來經(jīng)濟增速放緩，從而降低對原油的需求。對于未來原油價格走勢，我們認為，短期內(nèi)的不確定因素為墨西哥灣颶風及伊朗局勢，而從長期來看，隨著全球經(jīng)濟增速的放緩，原油價格也將逐步回落。
　　原油價格回落將有助于未來中國石化的業(yè)績表現(xiàn)。根據(jù)我們的模型測算，在靜態(tài)情況下，原油價格每下降1美元/桶，中國石化每股收益將增加0.03元，中國石油每股收益增加0.01元?？梢?，原油價格回落對中國石化影響最大。另外通過成品油價格模型，我們也可以得到這樣的結論：成品油價格調(diào)整對中國石化的業(yè)績影響最大。


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。