主題：閩燦坤B 首只外資股退市幾成定局

在發(fā)出可能被終止上市風(fēng)險提示后，閩燦坤B（200512）24日一字跌停，收于0.83港元/股，距離其1.21港元/股的交易價格退市紅線，有著45.78%的價格差距。這是今年6月28號，上交所及深交所發(fā)布退市新規(guī)以來，首只觸及紅線，并極有可能退市的股票。

離退市只剩8個交易日，排除大股東不惜血本通過二級市場收購股票自救這一極端情況，閩燦坤B幾無逃出生天的機會。

內(nèi)地業(yè)務(wù)幾度受挫

翻開閩燦坤B近年的財報可以發(fā)現(xiàn)，自公司1994年上市以來，僅有2005年和2006年出現(xiàn)虧損。近三年都處于盈利狀態(tài)，這讓許多投資者大呼看不懂，因為除了每股股價低于要求，該公司沒有別的硬傷。

也有當(dāng)?shù)刂槿耸勘磉_了不同看法，理由是其內(nèi)地業(yè)務(wù)早已成雞肋。據(jù)介紹，燦坤在臺灣是從給國際知名企業(yè)做OEM起家，80年代中期在臺灣遭遇發(fā)展瓶頸，轉(zhuǎn)而殺入內(nèi)地。1988年，吳燦坤以90萬美元注冊廈門燦坤實業(yè)股份有限公司，由于市場敏感度高，抓準(zhǔn)日本流行鐵板燒等時機，一舉讓公司煎烤器等產(chǎn)品打入國際市場。

隨后公司于1993年在B股掛牌融資2億元，在全國29個城市建立起銷售維修服務(wù)網(wǎng)點，設(shè)立了200多個銷售專柜，招聘了近1000人的營銷大軍，但由于無法適應(yīng)國內(nèi)銷售環(huán)境，辦事處貪腐嚴(yán)重、又沒有針對大陸專門開發(fā)產(chǎn)品，直到2000年燦坤的內(nèi)銷比例只占其產(chǎn)值的3％，內(nèi)地業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重。

2003年之后，燦坤調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略，開起了3C賣場，進入與國美蘇寧搶食的時代。但由于經(jīng)銷商整合不力，只能與經(jīng)銷商“現(xiàn)款現(xiàn)貨”的結(jié)算方式，使得公司利用賒賬資金繼續(xù)擴張門店的能力大大落后于國美蘇寧，以致于2004年便開始大量關(guān)門。

二度受挫之后，燦坤在內(nèi)地再無起色，中國證券報記者隨機采訪了福建當(dāng)?shù)氐膸孜皇忻瘢硎尽盃N坤”這個品牌幾乎只存在記憶中。

縮股路不通

中國證券報記者曾設(shè)法聯(lián)系閩燦坤B管理層，但其公開電話始終未能接通。另有當(dāng)?shù)卦c公司管理層溝通此事的業(yè)內(nèi)人士向記者透露，公司釋放出的信息很模糊，有高管表示公司會有一些救市動作，另一位高管則表示公司可能就此束手。

閩燦坤B模糊的態(tài)度讓人看不懂，這個大陸首家外商獨資上市公司，是否再次成為“首家”退市公司？現(xiàn)在能做的只有等待。

有投行人士給出了縮股的解決方案。閩燦坤B總股本11.12億股，在其單薄的業(yè)績映襯之下，公司的每股指標(biāo)相當(dāng)寒酸。2011年，該公司每股收益0.01元，每股凈資產(chǎn)0.4233元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流0.0845元。應(yīng)該說，這樣一個業(yè)績、資產(chǎn)條件的公司，撐起11.12億股的盤子著實有些吃力。

“單純看這家公司的市凈率水平并不算過低?！币晃凰侥既耸空J(rèn)為，閩燦坤B1.64倍的市凈率水平即便與其A股同行相比也不算是被嚴(yán)重低估，而B股公司平均的市凈率水平不過1.31倍，相比來看閩燦坤B的市凈率還算是中游偏上的水平。前期進行回購的魯泰B（200726）和南玻B（200012）的市凈率則分別只有1.047倍和1.3085倍。

因此，有投行人士指出，閩燦坤B想要擺脫終止上市的危機，恐怕縮股將是其唯一的出路?？s股的操作在國內(nèi)資本市場相當(dāng)罕見，最近的一次縮股個案恐怕還是出現(xiàn)在股改階段。當(dāng)時，只有吉林敖東、泰豪科技少數(shù)幾家公司采取了縮股對價的方式完成了股改，更多的公司則選擇了送股或送股加派現(xiàn)的方式。

然而，留給閩燦坤B進行縮股的時間已經(jīng)不夠。根據(jù)《公司章程》：公司增加或者減少注冊資本需經(jīng)由股東大會以特別決議通過（即：應(yīng)當(dāng)由出席股東大會的股東(包括股東代理人)所持表決權(quán)的2/3以上通過），而召集人需在臨時股東大會將于會議召開15日前以公告方式通知各股東。

而截至7月24日，閩燦坤B已經(jīng)連續(xù)12個交易日的收盤價低于每股面值1元人民幣，留給公司的僅剩8個交易日，縮股方案將無法如期推行。


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