主題：張裕A：提價悄然而至

提價悄然而至經與管理層溝通我們了解到，公司已于日前悄然實施部分高端產品出廠價格的提升，此次提價產品主要包括解百納全系列以及包括喀斯特、愛斐堡和冰酒酒莊在內的所有酒莊酒，出廠價格平均提升幅度為15％，但公司沒有調整其他產品出廠價格的打算。
　　調高盈利預測，維持正面評級由于解百納和酒莊酒系列產品已經連續(xù)兩年保持價格平穩(wěn)，而且與最近同行所推出的高價酒莊酒產品相比公司產品的出廠價格相形見拙，因此公司考慮在旺季中提高此類產品的出廠價格是考慮到了以下因素：1．與同行產品價格水平的比較；2．高端酒消費者價格敏感度很低；以及3．旺季提價所受到的市場抵觸相對較小。

　　我們由此調高公司08、09兩年銷售與盈利預測，考慮到調高盈利后公司A股絕對估值水平依然較高，07-09年間的PEG估值仍有將近2倍，因此我們維持“審慎推薦”的投資評級。

　　我們上調公司B股目標股價至HK$74.10是基于1.5倍07-09年間的每股收益復合增長率預期，與當前股價相比仍有將近30％的上行空間，因此我們維持B股“推薦”評級。



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