主題：電子元器件行業(yè)復(fù)蘇 推薦8只優(yōu)質(zhì)成長股

　行業(yè)短期出現(xiàn)庫存回補，整體增長謹慎樂觀

　　由于短期的庫存回補，行業(yè)2012 年1Q 的預(yù)計增長略超預(yù)期，全面預(yù)計電子行業(yè)增長約10%；行業(yè)整體增長略超預(yù)期；電子行業(yè)目前景氣程度仍在底部，預(yù)計2Q 會出現(xiàn)明 顯回升；整個行業(yè)目前處于復(fù)蘇階段，對于行業(yè)2012 年的增長謹慎樂觀。

　　行業(yè)估值處于相對低點，目前正在新一輪復(fù)蘇的起點

　　目前電子行業(yè)PE(整體法、TTM)為33.67 倍，相對全部A股PE(13.18 倍)為2.55，略高于近10 年來相對PE 均值為1.98 倍；經(jīng)過11 年全年的調(diào)整，目前電子行業(yè)相對PE 已經(jīng)處于相對低點；目前行業(yè)的相對全部A 股的相對PB 值為1.43 倍，基本處于2009 年以來的相對低點。電子元器件的庫存周期約2-4 年，經(jīng)過了2010 年的產(chǎn)能擴張和2011 年的去庫存，目前2012 年處于新一個周期的起點，行業(yè)有望逐步復(fù)蘇。

　　強周期板塊在產(chǎn)能提升的時候業(yè)績有望出現(xiàn)較大改善

　　強周期的半導(dǎo)體封測、分立器件及被動元件等較傳統(tǒng)的領(lǐng)域，產(chǎn)能利用率對盈利能力影響較大；隨著產(chǎn)能利用率提升，整體業(yè)績有望出現(xiàn)較大提升；而部分企業(yè)隨著新產(chǎn)品陸續(xù)放量，整體產(chǎn)品等級和盈利能力都得到了提升。首推國內(nèi)封測成本優(yōu)勢最強的華天科技，在產(chǎn)能利用率提升、高端產(chǎn)線盈利、新技術(shù)高增長的背景下，業(yè)績將大幅提升；同時推薦被動元件的順絡(luò)電子、分立器件的華微電子。

　　調(diào)整后的優(yōu)質(zhì)成長股是配置良機

　　隨著行業(yè)整體調(diào)整，許多成長股已經(jīng)具備一定估值優(yōu)勢，推薦連接器領(lǐng)域的長盈精密、得潤電子，觸摸屏領(lǐng)域業(yè)績反轉(zhuǎn)的歐菲光、LED 技術(shù)上具備特色的鴻利光電。（點擊查看>>>電子元件行業(yè)領(lǐng)漲個股一覽

　　行業(yè)復(fù)蘇，目前具備估值優(yōu)勢，調(diào)高評級至“推薦”

　　隨著行業(yè)基本面復(fù)蘇，周期性的半導(dǎo)體企業(yè)將出現(xiàn)業(yè)績較大改善，而優(yōu)質(zhì)的成長型公司也具備估值優(yōu)勢，隨著行業(yè)陸續(xù)好轉(zhuǎn)，凈利潤和估值都有提升空間，調(diào)高行業(yè)評級至“推薦”。




　　電子行業(yè)周報

　　本周觀點：上周A 股電子指數(shù)繼續(xù)強勢上漲，熱點更加分散。行業(yè)基本面上，日本IDM 廠積極提升委外代工比重，利好國內(nèi)半導(dǎo)體承接國際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移；聯(lián)想公布財報，去年Q4 其PC 全球市場份額達14%，創(chuàng)歷史新高；諾基亞頻頻加單手機代工廠，華寶預(yù)計代工Lumia 系列手機有望從一季度200 萬支增長到二季度300 萬支。我們認為國內(nèi)的半導(dǎo)體行業(yè)受益于國際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，看好國內(nèi)半導(dǎo)體化學(xué)品供應(yīng)商上海新陽；而諾基亞的逐漸復(fù)蘇有望利好其地圖提供商四維圖新。

　　業(yè)界動態(tài)：

　　(1) 2011 年全球芯片營收增長0.4%

　　(2) 聯(lián)發(fā)科1 月營收減三成

　　(3) 2011 年電視半導(dǎo)體市場增長勢頭減弱，SoC 銷售額下降

　　(4) CMOS 繼續(xù)擴大市場優(yōu)勢，CCD 衰退之勢難以挽回

　　(5) 日本IDM 廠減重半導(dǎo)體業(yè)受惠多

　　(6) 聯(lián)想PC 全球市場份額達14%，創(chuàng)歷史新高

　　(7) 11Q4 全球品牌Tablet 出貨成長15.8%

　　(8) 諾基亞頻頻加單手機代工廠

　　(9) 澳大利亞17 所小學(xué)配蘋果iPad 輔助教學(xué)

　　行情回顧：上周全球主要電子行業(yè)指數(shù)歐美指數(shù)小幅回調(diào)，大中華各地區(qū)指數(shù)均大漲。A 股電子元器件指數(shù)上漲3.52%，費城半導(dǎo)體指數(shù)下跌1.83%，納斯達克指數(shù)微跌0.06%，臺灣電子元器件指數(shù)上漲2.01%，恒生資訊科技行業(yè)指數(shù)上漲2.84%。

　　上周A 股電子行業(yè)個股中，宇順電子、春興精工、雪萊特、聯(lián)創(chuàng)光電、歐菲光居漲幅前5 位，勤上光電、京東方A、福星曉程、三安光電、深華發(fā)A 居跌幅前5 位。雷曼光電、匯冠股份、和晶科技、奧拓電子、瑞豐光電居換手率前5 位。（東方證券）



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