主題：濰柴動力擬認購北汽福田2000萬股解讀

繼去年4月完成湘火炬的兼并之后，穩(wěn)坐汽車零部件及總成系統(tǒng)產業(yè)集團龍頭地位的濰柴動力股份有限公司 （000338.SZ，簡稱 “濰柴動力”），開始續(xù)寫其“自下而上”的產業(yè)整合戰(zhàn)略。

　　7月1日，濰柴動力公告稱，與北汽福田汽車）股份有限公司（600166.SH，簡稱“福田汽車”,簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書，未來五年濰柴動力為福田汽車的重型汽車提供發(fā)動機、齒輪箱等關鍵部件，同時，其將作為戰(zhàn)略投資者，參與認購福田汽車定向增發(fā)的股份。

　　“顯然濰柴動力此舉意在鎖定第五大客戶（福田汽車為國內第五大重卡制造商），其正在走一條國企沒有走過的路——以零部件整合整車行業(yè)。”分析人士認為，此舉也是濰柴千億大產業(yè)布局中的一粒棋子——穩(wěn)定下游客戶資源。

　　合作

　　“估計濰柴動力為此將至少持有福田汽車2000萬股。”知情人士透露，“預計認購價將超過福田汽車目前的市價?！钡嗽捨吹玫綖H柴動力方面確認，有關人士以“敏感”為由拒絕置評。

　　對于雙方的戰(zhàn)略合作，中信證券李春波認為，其有利于鞏固和擴大濰柴對福田的配套。預計濰柴認購約2000萬股，約占增發(fā)后福田汽車股權比例2.2％，實際支出金額不足2億元，相對于公司超過20億元的凈利潤來看，不會對經(jīng)營形成實質性影響。

　　通過這次合作，濰柴動力獲得了配套福田汽車動力系統(tǒng)產品的優(yōu)先權。根據(jù)7月1日的公告，福田汽車新開發(fā)的重型汽車以外的車型產品，在濰柴全面滿足技術要求的前提下，優(yōu)先使用濰柴公司配套動力系統(tǒng)產品。

　　與此同時，在引進并合資合作生產國外品牌發(fā)動機產品之外，福田汽車承諾在未來五年內不開發(fā)和生產同濰柴相競爭的重型汽車用柴油發(fā)動機、齒輪箱產品。

　　這是一種針對以零部件帶動整車的整合，分析人士說，正因為這是一條沒走過的路，成功之路也布滿風險。濰柴初期類似的合作有過重汽 （雙方于去年1月22日分家）、一汽以及陜重汽等，現(xiàn)在又是福田。“濰柴頻繁選擇戰(zhàn)略伙伴，鎖定目標客戶，效果如何，具體怎樣磨合，還有待時間的考驗。”

策略

　　濰柴動力有關負責人表示，公司預計2008年銷售收入有望達到500億左右；而截至目前的數(shù)據(jù)是接近290億元，即已達到去年的收入水平。

　　事實上，自2000年至2006年，濰柴控股集團銷售收入從8.5億元增至240億，經(jīng)濟指標連續(xù)6年翻番；2009年力爭600億，2010年800億，2012年爭取突破1000億。就此，濰柴動力有關負責人解釋，1000億的貢獻將來源于三大塊：“實體經(jīng)營 重組并購 后市場服務，如‘金融租賃’”等。

　　“企業(yè)堅持資本運營與生產經(jīng)營雙輪驅動，通過吸收合并湘火炬、重組山東巨力（愛股,行情,資訊）等資本運營，構筑起了中國規(guī)模最大、實力最強的重型汽車黃金產業(yè)鏈?！睘H柴控股集團總裁譚旭光說，“概之，濰柴走的是一條自下而上的改革之路。”

　　接下來的目標是，實現(xiàn)規(guī)模效應，進軍國際市場。7月1日，由濰柴動力自主研發(fā)的藍擎國三發(fā)動機產出20000臺，這天，濰動力也對外宣布已成功研發(fā)達到國V排放的大功率發(fā)動機。“也許是機遇，我們的產品幾乎是‘全面開花’，銷售供不應求?！睘H柴動力副總裁告訴記者，“有的客戶甚至等不及簽訂單就在濰柴排隊要貨?！?

　　吸收合并湘火炬之后，這家公司目前擁有了國內最為豐富的汽車產業(yè)鏈，跨越了汽車整車、動力總成和汽車零部件三大板塊。憑借行業(yè)絕對優(yōu)勢及話語權，“濰柴動力可將原材料成本上漲等壓力轉嫁給下游主機廠商，而主機廠商可通過提價消化這部分成本?！睆V發(fā)證券分析師黎韋清說。



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