主題：請保護(hù)B股投資者的權(quán)益

請保護(hù)B股投資者的權(quán)益
　2004年6月筆者曾寫過一篇《請珍惜股民的血汗錢》的文章，向中國證監(jiān)會進(jìn)言，希望盡力減輕A股投資者遭受惡性圈錢之疾苦。2011年12月的今天，筆者再次向中國證監(jiān)會進(jìn)言，希望盡快解脫B股投資者的折騰之苦。

　　B股市場自1992年2月21日上海電真空作為第一只B股公司上市以來，至今已近二十年，此期間B股投資者為B股市場的融資作出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。B股作為人民幣特種股票，在中國證券市場中充分顯示了中國特色的創(chuàng)新之舉，也曾受到海內(nèi)外投資界的關(guān)注，然而其二十年的發(fā)展軌跡卻是一條下坡路。

　　一、市場規(guī)模不斷縮小乃至退化。從B股市場上市公司加入的日期可以看到，從1992年至2000年上市公司發(fā)行上市的數(shù)量，依次為9家、11家、12家、3家、6家、7家、2家、2家、1家。進(jìn)入2001年后，B股市場的發(fā)展幾乎處于一片空白。2004年永生B股因資產(chǎn)置換重新掛牌，其上市初期為1992年。2006年的丹化科技B和ST天海B均是資產(chǎn)置換和股權(quán)變更而發(fā)生變動，其原上市日期也為1996年?？梢夿股市場從1992年至2000年，市場規(guī)模發(fā)展速度已呈現(xiàn)逐步遞減之勢，融資功能已喪失殆盡。

　　二、市場定位不斷迷失乃至遺棄。B股市場成立初期，其功能的定位是在我國資本市場尚未完全開放的前提下解決外資的跨境流通，進(jìn)一步拓寬國企的融資渠道。但是隨著海內(nèi)外資本市場的發(fā)展，融資方法日益多樣，多板塊市場的特色日益細(xì)化。而B股市場的上市公司卻越來越缺乏主體，近二十年來始終停留在傳統(tǒng)行業(yè)上，且規(guī)模小，符合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)更少。從而不斷被市場邊緣化，以致逐步走向自生自滅的沒落之路。

　　三、政策缺乏延續(xù)性和可行性。自1992年2月在政策指導(dǎo)下成立B股市場以來，有關(guān)B股的政策幾乎斷斷續(xù)續(xù)不成系統(tǒng)。從1992年至1994年，B股的發(fā)行與上市主要以《上海市人民幣特種股票管理暫行辦法》和《深圳市人民幣特種股票管理暫行辦法》這兩個地方法規(guī)為指導(dǎo)。1995年11月方誕生我國第一部全國性B股法規(guī)《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》，1997年和1998年國務(wù)院分別發(fā)布了《關(guān)于推薦B股預(yù)選企業(yè)的通知》、《境內(nèi)上市外資股(B股)公司增資發(fā)行B股暫行辦法》和《關(guān)于B股上市公司中期財務(wù)報告審計問題的通知》，在對B股上市公司進(jìn)行了規(guī)范的同時，又對B股市場的投資主體進(jìn)行了規(guī)范。1996年6月和9月先后發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格管理B股開戶問題的通知》和《關(guān)于清理B股帳戶的通知》，明確規(guī)定B股投資者必須限于外國、中國香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其它組織，以及定居在國外的中國公民。然而在政策規(guī)范之下，B股市場走向持續(xù)低迷。為振興B股，1999年起不斷推出新政策，《關(guān)于企業(yè)發(fā)行B股有關(guān)問題的通知》擴(kuò)大了上市公司所有制的范圍，當(dāng)年9月簽署了《關(guān)于境內(nèi)上市外資股(B股)公司非上市外資股流通問題的通知》，擴(kuò)大了市場的容量，2000年12月上交所又發(fā)布了促進(jìn)B股市場活躍的五大措施，2001年又從不容許境內(nèi)投資者加入，改變?yōu)橄蚓硟?nèi)個人投資者開放，但是又不容許境內(nèi)法人參與，結(jié)果缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的個人投資者追漲買入、高位入市，卻為境外機(jī)構(gòu)和投資者的勝利大逃亡敞開了大門。政策的缺陷使B股市場的投資者結(jié)構(gòu)從以海外投資者為主一下變成以境內(nèi)投資人為主的市場，而且由于禁止境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)參與，而海外基金又逐步淡出，從而使B股市場演變成一個散戶市場。自2001年以來至今近十年的發(fā)展，B股市場幾乎成了政策的空白處。在A股市場的歷史遺留問題通過轉(zhuǎn)配股上市、股權(quán)分置改革逐步解決的背景下，B股市場更明顯地成了被歷史遺忘的角落。

　　四、國際板的風(fēng)聲鶴唳、海外資金的“做空中國”，使B股市場成了杯弓蛇影的驚弓之鳥。從2011年4月以來至今，B股走勢指數(shù)從329.5點(diǎn)直落至216.39點(diǎn)，跌幅高達(dá)34.3%，其中日跌幅5%以上就有3次，日跌幅3%左右的也有3次，這種暴跌幾乎是2008年全球性股災(zāi)的重演。

　　B股市場的歷史與現(xiàn)狀反映了我國資本市場制度性的缺陷和政策的軟肋。進(jìn)入2011年的中國資本市場總市值已位列國際資本市場前列，外匯儲備更是居各國之首，大批的QDII和QFII對資本的運(yùn)用已今非昔比，何以如此冷落B股市場？何以如此輕視B股投資者？在將投資者權(quán)益放在首位的政策指導(dǎo)下，B股投資者的權(quán)益何以如此被踐踏？在沒有明確的政策定位和戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的前提下，B股投資者何來投資的信心？

　　B股市場已邊緣化了十年，B股投資者的權(quán)益也折騰了十年，如今難道又要成為外資做空中國的跳板？難道還要成為創(chuàng)立國際板的墊板？B股市場的出路究竟何在？請管理層從尊重B股投資者權(quán)益出發(fā)，給予一個明確的回答。真誠希望中國證券市場從建立起就創(chuàng)導(dǎo)的保護(hù)投資者權(quán)益的主旨，能扎扎實(shí)實(shí)地從減輕中國投資者疾苦開始做起。


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