主題：請(qǐng)保護(hù)B股投資者的權(quán)益

請(qǐng)保護(hù)B股投資者的權(quán)益
　2004年6月筆者曾寫(xiě)過(guò)一篇《請(qǐng)珍惜股民的血汗錢(qián)》的文章，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)言，希望盡力減輕A股投資者遭受惡性圈錢(qián)之疾苦。2011年12月的今天，筆者再次向中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)言，希望盡快解脫B股投資者的折騰之苦。

　　B股市場(chǎng)自1992年2月21日上海電真空作為第一只B股公司上市以來(lái)，至今已近二十年，此期間B股投資者為B股市場(chǎng)的融資作出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。B股作為人民幣特種股票，在中國(guó)證券市場(chǎng)中充分顯示了中國(guó)特色的創(chuàng)新之舉，也曾受到海內(nèi)外投資界的關(guān)注，然而其二十年的發(fā)展軌跡卻是一條下坡路。

　　一、市場(chǎng)規(guī)模不斷縮小乃至退化。從B股市場(chǎng)上市公司加入的日期可以看到，從1992年至2000年上市公司發(fā)行上市的數(shù)量，依次為9家、11家、12家、3家、6家、7家、2家、2家、1家。進(jìn)入2001年后，B股市場(chǎng)的發(fā)展幾乎處于一片空白。2004年永生B股因資產(chǎn)置換重新掛牌，其上市初期為1992年。2006年的丹化科技B和ST天海B均是資產(chǎn)置換和股權(quán)變更而發(fā)生變動(dòng)，其原上市日期也為1996年?？梢?jiàn)B股市場(chǎng)從1992年至2000年，市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展速度已呈現(xiàn)逐步遞減之勢(shì)，融資功能已喪失殆盡。

　　二、市場(chǎng)定位不斷迷失乃至遺棄。B股市場(chǎng)成立初期，其功能的定位是在我國(guó)資本市場(chǎng)尚未完全開(kāi)放的前提下解決外資的跨境流通，進(jìn)一步拓寬國(guó)企的融資渠道。但是隨著海內(nèi)外資本市場(chǎng)的發(fā)展，融資方法日益多樣，多板塊市場(chǎng)的特色日益細(xì)化。而B(niǎo)股市場(chǎng)的上市公司卻越來(lái)越缺乏主體，近二十年來(lái)始終停留在傳統(tǒng)行業(yè)上，且規(guī)模小，符合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)更少。從而不斷被市場(chǎng)邊緣化，以致逐步走向自生自滅的沒(méi)落之路。

　　三、政策缺乏延續(xù)性和可行性。自1992年2月在政策指導(dǎo)下成立B股市場(chǎng)以來(lái)，有關(guān)B股的政策幾乎斷斷續(xù)續(xù)不成系統(tǒng)。從1992年至1994年，B股的發(fā)行與上市主要以《上海市人民幣特種股票管理暫行辦法》和《深圳市人民幣特種股票管理暫行辦法》這兩個(gè)地方法規(guī)為指導(dǎo)。1995年11月方誕生我國(guó)第一部全國(guó)性B股法規(guī)《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》，1997年和1998年國(guó)務(wù)院分別發(fā)布了《關(guān)于推薦B股預(yù)選企業(yè)的通知》、《境內(nèi)上市外資股(B股)公司增資發(fā)行B股暫行辦法》和《關(guān)于B股上市公司中期財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)問(wèn)題的通知》，在對(duì)B股上市公司進(jìn)行了規(guī)范的同時(shí)，又對(duì)B股市場(chǎng)的投資主體進(jìn)行了規(guī)范。1996年6月和9月先后發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格管理B股開(kāi)戶(hù)問(wèn)題的通知》和《關(guān)于清理B股帳戶(hù)的通知》，明確規(guī)定B股投資者必須限于外國(guó)、中國(guó)香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)的自然人、法人和其它組織，以及定居在國(guó)外的中國(guó)公民。然而在政策規(guī)范之下，B股市場(chǎng)走向持續(xù)低迷。為振興B股，1999年起不斷推出新政策，《關(guān)于企業(yè)發(fā)行B股有關(guān)問(wèn)題的通知》擴(kuò)大了上市公司所有制的范圍，當(dāng)年9月簽署了《關(guān)于境內(nèi)上市外資股(B股)公司非上市外資股流通問(wèn)題的通知》，擴(kuò)大了市場(chǎng)的容量，2000年12月上交所又發(fā)布了促進(jìn)B股市場(chǎng)活躍的五大措施，2001年又從不容許境內(nèi)投資者加入，改變?yōu)橄蚓硟?nèi)個(gè)人投資者開(kāi)放，但是又不容許境內(nèi)法人參與，結(jié)果缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者追漲買(mǎi)入、高位入市，卻為境外機(jī)構(gòu)和投資者的勝利大逃亡敞開(kāi)了大門(mén)。政策的缺陷使B股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)從以海外投資者為主一下變成以境內(nèi)投資人為主的市場(chǎng)，而且由于禁止境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)參與，而海外基金又逐步淡出，從而使B股市場(chǎng)演變成一個(gè)散戶(hù)市場(chǎng)。自2001年以來(lái)至今近十年的發(fā)展，B股市場(chǎng)幾乎成了政策的空白處。在A股市場(chǎng)的歷史遺留問(wèn)題通過(guò)轉(zhuǎn)配股上市、股權(quán)分置改革逐步解決的背景下，B股市場(chǎng)更明顯地成了被歷史遺忘的角落。

　　四、國(guó)際板的風(fēng)聲鶴唳、海外資金的“做空中國(guó)”，使B股市場(chǎng)成了杯弓蛇影的驚弓之鳥(niǎo)。從2011年4月以來(lái)至今，B股走勢(shì)指數(shù)從329.5點(diǎn)直落至216.39點(diǎn)，跌幅高達(dá)34.3%，其中日跌幅5%以上就有3次，日跌幅3%左右的也有3次，這種暴跌幾乎是2008年全球性股災(zāi)的重演。

　　B股市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀反映了我國(guó)資本市場(chǎng)制度性的缺陷和政策的軟肋。進(jìn)入2011年的中國(guó)資本市場(chǎng)總市值已位列國(guó)際資本市場(chǎng)前列，外匯儲(chǔ)備更是居各國(guó)之首，大批的QDII和QFII對(duì)資本的運(yùn)用已今非昔比，何以如此冷落B股市場(chǎng)？何以如此輕視B股投資者？在將投資者權(quán)益放在首位的政策指導(dǎo)下，B股投資者的權(quán)益何以如此被踐踏？在沒(méi)有明確的政策定位和戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的前提下，B股投資者何來(lái)投資的信心？

　　B股市場(chǎng)已邊緣化了十年，B股投資者的權(quán)益也折騰了十年，如今難道又要成為外資做空中國(guó)的跳板？難道還要成為創(chuàng)立國(guó)際板的墊板？B股市場(chǎng)的出路究竟何在？請(qǐng)管理層從尊重B股投資者權(quán)益出發(fā)，給予一個(gè)明確的回答。真誠(chéng)希望中國(guó)證券市場(chǎng)從建立起就創(chuàng)導(dǎo)的保護(hù)投資者權(quán)益的主旨，能扎扎實(shí)實(shí)地從減輕中國(guó)投資者疾苦開(kāi)始做起。


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