主題：海通證券：棲霞建設(shè)減持參股公司或增厚業(yè)績

目前，公司商品房開發(fā)權(quán)益建面272.4萬平，保障房開發(fā)權(quán)益建面124.69萬平，一級土地整理建面66.67萬平。報(bào)告期內(nèi)，公司加大了保障房的開工力度，并通過對已完工項(xiàng)目公司的撤資和計(jì)劃參加河北銀行的增資擴(kuò)股，以實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)調(diào)控下的資金合理調(diào)配。盡管前三季度公司項(xiàng)目結(jié)算較少，但是，隨著第四季度棲庭等高毛利率項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入結(jié)算，公司營業(yè)收入同比有望回升。此外，公司公告稱將擇機(jī)減持棕櫚園林[34.51 10.01%]，這將增厚公司投資收益。我們預(yù)計(jì)公司2011年、2012年EPS分別是0.31和0.40元，對應(yīng)RNAV是6.40元。截至10月26日，公司收盤于3.89元，對應(yīng)2011年P(guān)E為12.63倍，2012年P(guān)E為10.89倍。我們給予公司RNAV約70%的折扣，對應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)4.48元，維持“增持”評級。


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