主題：四大因素力挺 膠市上漲仍將延續(xù)

6月份國內(nèi)外天膠價格出現(xiàn)不同幅度上漲，其中尤以滬膠漲幅最大，這一方面是因供需基本情況出現(xiàn)失衡，另一方面則是和外盤相比明顯存在補漲要求，再加上投機資金的加倉烘托，以及原油的屢創(chuàng)新高，從而推動了價格上揚。筆者認為，進入7月這種上漲仍將會持續(xù)，并在加速上沖后出現(xiàn)震蕩調(diào)整。

　　內(nèi)外盤庫存大幅下滑

　　目前現(xiàn)貨商惜售情緒明顯，國內(nèi)外橡膠庫存仍持續(xù)下降。上海庫存僅為16845噸，為2004年以來的最低水平，庫存少得可憐，現(xiàn)有庫存量僅夠維持一家大廠1個月的用量，而國內(nèi)大大小小的輪胎廠有300多家，需求量可想而知，再加上滬膠一直與現(xiàn)貨價格倒掛，使得現(xiàn)貨商不愿將手中的成品貨拋入期市中，因此便導致了庫存只減不增的局面，價格上漲在所難免。截至6月10日，日膠庫存亦較5月30日時下降5%至10683噸，同比下降達36%。筆者認為，庫存下滑的局面仍會繼續(xù)維持，預計在7月下旬方可有所改善。

由于產(chǎn)地雨水偏多，原料產(chǎn)量尚未恢復正常水平（目前僅約正常的70%-80%），原料近期成交量稀少，價格一路突飛猛進；膠商為交貨不得不搶購高價原料，導致市場惜售心態(tài)嚴重，開割后原本不夠的原料，被膠農(nóng)收藏后顯得更為短缺；另外，國內(nèi)大多貿(mào)易商手上已無庫存，都在等待產(chǎn)膠高峰的來臨，可卻發(fā)現(xiàn)6月份以來膠價越來越高。因此貿(mào)易商不敢大量買入船貨，這種情況已經(jīng)持續(xù)了近一個半月，并導致現(xiàn)貨供應越來越少。海外現(xiàn)貨資源持續(xù)吃緊，泰國、馬來西亞部分膠商延遲向海外客戶交貨，這使下游買家不得不轉(zhuǎn)向其他供應商，進一步加劇了現(xiàn)貨的緊張局面。

　　滬膠主多繼續(xù)加倉

　　滬膠總持倉從4月24日一舉突破10萬手后，至今再也沒有跌破10萬手，最高時曾經(jīng)達至18萬手之多，價格也從4月24日的21200，一路上漲至最高時的28155（主力809合約），也就是說主多在當初增倉拉高價格時的低位多單一直沒有動過，在價格分別漲至22500-23500，24000-25000，25500-26500這三個框體內(nèi)分別加倉，但都在借助日膠沖高時在國內(nèi)獲利回吐，也就是說，即便滬膠震蕩調(diào)整，在第三個框體區(qū)間內(nèi)也會受到強烈支撐。從庫存實盤比來看，比值已在歷史新低為0.21，這意味著這場硬仗空頭已經(jīng)輸了，因為空方已無做空的資本（成品貨源），投機空頭最后的下場只能是大規(guī)模止損離場。

　　油價高企助推膠價

　　由于中東地區(qū)局勢再度緊張，使其資金大量涌入商品市場，原油的持續(xù)高位，刺激日膠多頭基金不斷高位加倉。目前日膠與原油比值過于被低估，日膠在日后存在大幅補漲態(tài)勢，勢必需要一輪修復比值的上沖階段，除非原油暴跌，否則日膠強勢格局短期難以改變。此外，油價持續(xù)攀升也讓不少企業(yè)生產(chǎn)成本增加。法國輪胎巨頭米其林公司已開始實行輪胎定價與石油價格相掛鉤的機制，從而給予膠價支撐。



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