主題：四大因素力挺 膠市上漲仍將延續(xù)

6月份國內(nèi)外天膠價(jià)格出現(xiàn)不同幅度上漲，其中尤以滬膠漲幅最大，這一方面是因供需基本情況出現(xiàn)失衡，另一方面則是和外盤相比明顯存在補(bǔ)漲要求，再加上投機(jī)資金的加倉烘托，以及原油的屢創(chuàng)新高，從而推動(dòng)了價(jià)格上揚(yáng)。筆者認(rèn)為，進(jìn)入7月這種上漲仍將會持續(xù)，并在加速上沖后出現(xiàn)震蕩調(diào)整。

　　內(nèi)外盤庫存大幅下滑

　　目前現(xiàn)貨商惜售情緒明顯，國內(nèi)外橡膠庫存仍持續(xù)下降。上海庫存僅為16845噸，為2004年以來的最低水平，庫存少得可憐，現(xiàn)有庫存量僅夠維持一家大廠1個(gè)月的用量，而國內(nèi)大大小小的輪胎廠有300多家，需求量可想而知，再加上滬膠一直與現(xiàn)貨價(jià)格倒掛，使得現(xiàn)貨商不愿將手中的成品貨拋入期市中，因此便導(dǎo)致了庫存只減不增的局面，價(jià)格上漲在所難免。截至6月10日，日膠庫存亦較5月30日時(shí)下降5%至10683噸，同比下降達(dá)36%。筆者認(rèn)為，庫存下滑的局面仍會繼續(xù)維持，預(yù)計(jì)在7月下旬方可有所改善。

由于產(chǎn)地雨水偏多，原料產(chǎn)量尚未恢復(fù)正常水平（目前僅約正常的70%-80%），原料近期成交量稀少，價(jià)格一路突飛猛進(jìn)；膠商為交貨不得不搶購高價(jià)原料，導(dǎo)致市場惜售心態(tài)嚴(yán)重，開割后原本不夠的原料，被膠農(nóng)收藏后顯得更為短缺；另外，國內(nèi)大多貿(mào)易商手上已無庫存，都在等待產(chǎn)膠高峰的來臨，可卻發(fā)現(xiàn)6月份以來膠價(jià)越來越高。因此貿(mào)易商不敢大量買入船貨，這種情況已經(jīng)持續(xù)了近一個(gè)半月，并導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)越來越少。海外現(xiàn)貨資源持續(xù)吃緊，泰國、馬來西亞部分膠商延遲向海外客戶交貨，這使下游買家不得不轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨的緊張局面。

　　滬膠主多繼續(xù)加倉

　　滬膠總持倉從4月24日一舉突破10萬手后，至今再也沒有跌破10萬手，最高時(shí)曾經(jīng)達(dá)至18萬手之多，價(jià)格也從4月24日的21200，一路上漲至最高時(shí)的28155（主力809合約），也就是說主多在當(dāng)初增倉拉高價(jià)格時(shí)的低位多單一直沒有動(dòng)過，在價(jià)格分別漲至22500-23500，24000-25000，25500-26500這三個(gè)框體內(nèi)分別加倉，但都在借助日膠沖高時(shí)在國內(nèi)獲利回吐，也就是說，即便滬膠震蕩調(diào)整，在第三個(gè)框體區(qū)間內(nèi)也會受到強(qiáng)烈支撐。從庫存實(shí)盤比來看，比值已在歷史新低為0.21，這意味著這場硬仗空頭已經(jīng)輸了，因?yàn)榭辗揭褵o做空的資本（成品貨源），投機(jī)空頭最后的下場只能是大規(guī)模止損離場。

　　油價(jià)高企助推膠價(jià)

　　由于中東地區(qū)局勢再度緊張，使其資金大量涌入商品市場，原油的持續(xù)高位，刺激日膠多頭基金不斷高位加倉。目前日膠與原油比值過于被低估，日膠在日后存在大幅補(bǔ)漲態(tài)勢，勢必需要一輪修復(fù)比值的上沖階段，除非原油暴跌，否則日膠強(qiáng)勢格局短期難以改變。此外，油價(jià)持續(xù)攀升也讓不少企業(yè)生產(chǎn)成本增加。法國輪胎巨頭米其林公司已開始實(shí)行輪胎定價(jià)與石油價(jià)格相掛鉤的機(jī)制，從而給予膠價(jià)支撐。



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