主題：透視中國平安三季報(bào) 穿越周期的底氣何在

10月21日晚間，上市險(xiǎn)企首份三季報(bào)正式出爐！今年前三季度，中國平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤為1138.18億元，同比增長5.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1191.82億元，同比增長36.1%，營業(yè)收入為7753.83億元，同比增長10.0%；年化營運(yùn)ROE（凈資產(chǎn)收益率）高達(dá)15.9%。
其中，平安旗下的壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以及銀行三大核心業(yè)務(wù)保持增長，三項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤為1196.51億元，同比增長5.7%。
可以說，在宏觀經(jīng)濟(jì)短期仍面臨內(nèi)生動(dòng)能不足、外部不確定性增強(qiáng)等諸多挑戰(zhàn)下，中國平安前三季度整體經(jīng)營仍保持了較強(qiáng)韌性。
亮眼業(yè)績之下，多家專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)中國平安維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。方正證券研報(bào)稱，在下半年預(yù)定利率持續(xù)下調(diào)、同期利潤低基數(shù)且權(quán)益市場邊際大幅改善的背景下，平安的價(jià)值與利潤增長有望在四季度繼續(xù)提速。
整體經(jīng)營保持較強(qiáng)韌性 核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略雙輪驅(qū)動(dòng)，是平安得以穿越周期的“底氣”。
今年前三季度，中國平安的綜合金融業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，其三大核心業(yè)務(wù)：壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以及銀行業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)健增長，三項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤高達(dá)1196.51億元，同比增長5.7%。
其中，壽險(xiǎn)經(jīng)營提質(zhì)增效。2024年前三季度，平安壽險(xiǎn)持續(xù)深化“4渠道+3產(chǎn)品”戰(zhàn)略，全面加強(qiáng)渠道建設(shè)，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，同時(shí)，升級(jí)“保險(xiǎn)+服務(wù)”方案，不斷深化健康養(yǎng)老領(lǐng)域布局。
2024年前三季度，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成351.60億元，同比增長34.1%。其中，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長31.6%，代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長54.7%，銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長68.5%，產(chǎn)能持續(xù)提升。
特別值得關(guān)注的是，前三季度，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)社區(qū)金融服務(wù)渠道存續(xù)客戶13個(gè)月保單繼續(xù)率同比提升6.6個(gè)百分點(diǎn)，新業(yè)務(wù)價(jià)值更是大幅同比提升超3倍，表明平安擴(kuò)展新渠道的十足后勁。
壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)亮眼，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和銀行業(yè)務(wù)也維持了高品質(zhì)經(jīng)營。2024年前三季度，平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入2460.22億元，同比增長4.5%，實(shí)現(xiàn)營運(yùn)利潤139.87億元，同比增長39.7%。平安產(chǎn)險(xiǎn)通過強(qiáng)化業(yè)務(wù)管理與風(fēng)險(xiǎn)篩選，整體綜合成本率保持在97.8%的健康水平，同比優(yōu)化1.5個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)領(lǐng)先市場。
同期，平安銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤397.29億元，同比增長0.2%。截至2024年9月末，平安銀行管理零售客戶資產(chǎn)（AUM）約為4.15萬億元，較年初增長2.9%，企業(yè)貸款余額約為1.6萬億元，較年初增長11.6%，核心一級(jí)資本充足率上升至9.33%，撥備覆蓋率為251.19%，不良貸款率則為1.06%，與年初持平。
醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈持續(xù)完善 賦能主業(yè)打造差異化優(yōu)勢
如果說綜合金融是平安穩(wěn)健前行的基石，那么，醫(yī)療養(yǎng)老則是其贏得未來的創(chuàng)新之舉，代表著平安對(duì)增量市場的洞察和履行“健康中國”社會(huì)責(zé)任的初心。
近年來，中國平安發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)減震器和穩(wěn)定器功能，堅(jiān)持以客戶為中心，持續(xù)完善醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈。
數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月末，中國平安醫(yī)療養(yǎng)老相關(guān)付費(fèi)企業(yè)客戶已近6.4萬家，服務(wù)企業(yè)員工數(shù)超2600萬人。旗下北大醫(yī)療集團(tuán)前三季度收入約39.3億元。
同時(shí)，截至2024年9月末，平安內(nèi)外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì)已達(dá)約5萬人，合作醫(yī)院數(shù)超3.6萬家，已實(shí)現(xiàn)國內(nèi)百強(qiáng)醫(yī)院和三甲醫(yī)院100%合作覆蓋，海外合作網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球35個(gè)國家，超1300家海外醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
居家養(yǎng)老方面，平安創(chuàng)新“醫(yī)、護(hù)、住、樂”聯(lián)體模式，共建養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和生態(tài)，截至2024年9月末，平安居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國75個(gè)城市，累計(jì)超15萬名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格，客戶整體評(píng)價(jià)良好。同時(shí)，高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)項(xiàng)目已在5個(gè)城市啟動(dòng)，擬于2025年起逐步開業(yè)。
一方面，隨著平安醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略的深化，集團(tuán)業(yè)務(wù)“新增長極”漸顯光彩；另一方面，得益于醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略的布局，平安的壽險(xiǎn)主業(yè)差異化優(yōu)勢凸顯。
數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，超1950萬平安壽險(xiǎn)的客戶使用醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)，其中，新契約客戶使用健康服務(wù)占比約76%。享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶覆蓋壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值占比超69.6%，其中，養(yǎng)老權(quán)益客戶新業(yè)務(wù)價(jià)值占比約39.0%，醫(yī)療健康權(quán)益客戶新業(yè)務(wù)價(jià)值占比約30.6%。
還有一組數(shù)據(jù)也是明顯的“例證”：截至2024年9月末，平安2.40億的個(gè)人客戶中，有近63%的客戶同時(shí)使用了醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)，其客均合同數(shù)約3.35個(gè)、客均AUM達(dá)5.78萬元，分別為不使用醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)個(gè)人客戶的1.6倍、3.9倍。
集團(tuán)個(gè)人客戶數(shù)已達(dá)2.40億 多家專業(yè)機(jī)構(gòu)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
中國平安持續(xù)深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略，為客戶提供“省心、省時(shí)、又省錢”的服務(wù)，這也讓越來越多客戶留在了平安。
三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日，集團(tuán)個(gè)人客戶數(shù)已達(dá)2.40億，較年初增長3.8%，同時(shí)持有集團(tuán)內(nèi)4個(gè)及以上合同的客戶占比為25.1%，留存率高達(dá)98.0%。
在商業(yè)舞臺(tái)上，只有真正把握客戶需求，才能在變幻莫測的市場中掌握先機(jī)，平安便是智慧的“先行者”。
得益于扎實(shí)的經(jīng)營基礎(chǔ)和極具增長潛力的業(yè)務(wù)布局，中國平安收獲了諸多專業(yè)機(jī)構(gòu)的高評(píng)級(jí)。
中金公司研報(bào)維持中國平安“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，其稱，中國平安港股目標(biāo)價(jià)為66.9港元，對(duì)應(yīng)2024年預(yù)測0.7倍P/EV，潛在上行空間為36%。公司2024年首九個(gè)月業(yè)績整體優(yōu)于預(yù)期。
光大證券則維持“買入”評(píng)級(jí)，研報(bào)稱，平安壽險(xiǎn)持續(xù)深化“4渠道+3產(chǎn)品”戰(zhàn)略，全面加強(qiáng)渠道建設(shè)，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，并依托集團(tuán)醫(yī)療健康生態(tài)圈，布局“保險(xiǎn)+健康管理”、“保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老”、“保險(xiǎn)+高端養(yǎng)老”，通過“保險(xiǎn)+服務(wù)”提升差異化競爭優(yōu)勢。未來，隨著多樣化產(chǎn)品陸續(xù)推出及服務(wù)加持效果持續(xù)釋放，NBV（新業(yè)務(wù)價(jià)值）有望維持向好態(tài)勢，推動(dòng)估值進(jìn)一步上修。考慮到權(quán)益市場回升推動(dòng)公司三季度盈利高增，以及四季度低基數(shù)下資產(chǎn)端有望持續(xù)改善，維持A/H股“買入”評(píng)級(jí)。
中國平安方面表示，展望未來，公司將堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，堅(jiān)持走高質(zhì)量發(fā)展之路，一如既往地保持戰(zhàn)略定力，深耕金融主業(yè)，持續(xù)深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪并行、科技驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，精進(jìn)經(jīng)營管理水平，扎實(shí)推進(jìn)業(yè)績的恢復(fù)與增長，不斷提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，為廣大客戶、員工、股東和社會(huì)創(chuàng)造長期、穩(wěn)健、可持續(xù)的價(jià)值。

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