主題：透視中國平安三季報 穿越周期的底氣何在

10月21日晚間，上市險企首份三季報正式出爐！今年前三季度，中國平安實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤為1138.18億元，同比增長5.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1191.82億元，同比增長36.1%，營業(yè)收入為7753.83億元，同比增長10.0%；年化營運ROE（凈資產收益率）高達15.9%。
其中，平安旗下的壽險及健康險、財產保險以及銀行三大核心業(yè)務保持增長，三項業(yè)務合計歸屬于母公司股東的營運利潤為1196.51億元，同比增長5.7%。
可以說，在宏觀經濟短期仍面臨內生動能不足、外部不確定性增強等諸多挑戰(zhàn)下，中國平安前三季度整體經營仍保持了較強韌性。
亮眼業(yè)績之下，多家專業(yè)機構對中國平安維持“強烈推薦”評級。方正證券研報稱，在下半年預定利率持續(xù)下調、同期利潤低基數(shù)且權益市場邊際大幅改善的背景下，平安的價值與利潤增長有望在四季度繼續(xù)提速。
整體經營保持較強韌性 核心業(yè)務穩(wěn)健增長
“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略雙輪驅動，是平安得以穿越周期的“底氣”。
今年前三季度，中國平安的綜合金融業(yè)務表現(xiàn)亮眼，其三大核心業(yè)務：壽險及健康險、財產保險以及銀行業(yè)務均保持穩(wěn)健增長，三項業(yè)務合計歸屬于母公司股東的營運利潤高達1196.51億元，同比增長5.7%。
其中，壽險經營提質增效。2024年前三季度，平安壽險持續(xù)深化“4渠道+3產品”戰(zhàn)略，全面加強渠道建設，提升業(yè)務質量，同時，升級“保險+服務”方案，不斷深化健康養(yǎng)老領域布局。
2024年前三季度，平安壽險及健康險業(yè)務新業(yè)務價值達成351.60億元，同比增長34.1%。其中，代理人渠道新業(yè)務價值同比增長31.6%，代理人人均新業(yè)務價值同比增長54.7%，銀保渠道新業(yè)務價值同比增長68.5%，產能持續(xù)提升。
特別值得關注的是，前三季度，平安壽險及健康險業(yè)務社區(qū)金融服務渠道存續(xù)客戶13個月保單繼續(xù)率同比提升6.6個百分點，新業(yè)務價值更是大幅同比提升超3倍，表明平安擴展新渠道的十足后勁。
壽險及健康險業(yè)務亮眼，財產保險和銀行業(yè)務也維持了高品質經營。2024年前三季度，平安產險實現(xiàn)保險服務收入2460.22億元，同比增長4.5%，實現(xiàn)營運利潤139.87億元，同比增長39.7%。平安產險通過強化業(yè)務管理與風險篩選，整體綜合成本率保持在97.8%的健康水平，同比優(yōu)化1.5個百分點，持續(xù)領先市場。
同期，平安銀行實現(xiàn)凈利潤397.29億元，同比增長0.2%。截至2024年9月末，平安銀行管理零售客戶資產（AUM）約為4.15萬億元，較年初增長2.9%，企業(yè)貸款余額約為1.6萬億元，較年初增長11.6%，核心一級資本充足率上升至9.33%，撥備覆蓋率為251.19%，不良貸款率則為1.06%，與年初持平。
醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈持續(xù)完善 賦能主業(yè)打造差異化優(yōu)勢
如果說綜合金融是平安穩(wěn)健前行的基石，那么，醫(yī)療養(yǎng)老則是其贏得未來的創(chuàng)新之舉，代表著平安對增量市場的洞察和履行“健康中國”社會責任的初心。
近年來，中國平安發(fā)揮保險業(yè)減震器和穩(wěn)定器功能，堅持以客戶為中心，持續(xù)完善醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈。
數(shù)據顯示，截至2024年9月末，中國平安醫(yī)療養(yǎng)老相關付費企業(yè)客戶已近6.4萬家，服務企業(yè)員工數(shù)超2600萬人。旗下北大醫(yī)療集團前三季度收入約39.3億元。
同時，截至2024年9月末，平安內外部醫(yī)生團隊已達約5萬人，合作醫(yī)院數(shù)超3.6萬家，已實現(xiàn)國內百強醫(yī)院和三甲醫(yī)院100%合作覆蓋，海外合作網絡覆蓋全球35個國家，超1300家海外醫(yī)療機構。
居家養(yǎng)老方面，平安創(chuàng)新“醫(yī)、護、住、樂”聯(lián)體模式，共建養(yǎng)老服務行業(yè)標準和生態(tài)，截至2024年9月末，平安居家養(yǎng)老服務已覆蓋全國75個城市，累計超15萬名客戶獲得居家養(yǎng)老服務資格，客戶整體評價良好。同時，高品質康養(yǎng)社區(qū)項目已在5個城市啟動，擬于2025年起逐步開業(yè)。
一方面，隨著平安醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略的深化，集團業(yè)務“新增長極”漸顯光彩；另一方面，得益于醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略的布局，平安的壽險主業(yè)差異化優(yōu)勢凸顯。
數(shù)據顯示，2024年前三季度，超1950萬平安壽險的客戶使用醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務，其中，新契約客戶使用健康服務占比約76%。享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業(yè)務價值占比超69.6%，其中，養(yǎng)老權益客戶新業(yè)務價值占比約39.0%，醫(yī)療健康權益客戶新業(yè)務價值占比約30.6%。
還有一組數(shù)據也是明顯的“例證”：截至2024年9月末，平安2.40億的個人客戶中，有近63%的客戶同時使用了醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務，其客均合同數(shù)約3.35個、客均AUM達5.78萬元，分別為不使用醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務個人客戶的1.6倍、3.9倍。
集團個人客戶數(shù)已達2.40億 多家專業(yè)機構維持“強烈推薦”評級
中國平安持續(xù)深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略，為客戶提供“省心、省時、又省錢”的服務，這也讓越來越多客戶留在了平安。
三季報數(shù)據顯示，截至2024年9月30日，集團個人客戶數(shù)已達2.40億，較年初增長3.8%，同時持有集團內4個及以上合同的客戶占比為25.1%，留存率高達98.0%。
在商業(yè)舞臺上，只有真正把握客戶需求，才能在變幻莫測的市場中掌握先機，平安便是智慧的“先行者”。
得益于扎實的經營基礎和極具增長潛力的業(yè)務布局，中國平安收獲了諸多專業(yè)機構的高評級。
中金公司研報維持中國平安“跑贏行業(yè)”評級，其稱，中國平安港股目標價為66.9港元，對應2024年預測0.7倍P/EV，潛在上行空間為36%。公司2024年首九個月業(yè)績整體優(yōu)于預期。
光大證券則維持“買入”評級，研報稱，平安壽險持續(xù)深化“4渠道+3產品”戰(zhàn)略，全面加強渠道建設，提升業(yè)務質量，并依托集團醫(yī)療健康生態(tài)圈，布局“保險+健康管理”、“保險+居家養(yǎng)老”、“保險+高端養(yǎng)老”，通過“保險+服務”提升差異化競爭優(yōu)勢。未來，隨著多樣化產品陸續(xù)推出及服務加持效果持續(xù)釋放，NBV（新業(yè)務價值）有望維持向好態(tài)勢，推動估值進一步上修。考慮到權益市場回升推動公司三季度盈利高增，以及四季度低基數(shù)下資產端有望持續(xù)改善，維持A/H股“買入”評級。
中國平安方面表示，展望未來，公司將堅持以人民為中心的價值取向，堅持走高質量發(fā)展之路，一如既往地保持戰(zhàn)略定力，深耕金融主業(yè)，持續(xù)深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪并行、科技驅動戰(zhàn)略，精進經營管理水平，扎實推進業(yè)績的恢復與增長，不斷提升金融服務實體經濟的質效，為廣大客戶、員工、股東和社會創(chuàng)造長期、穩(wěn)健、可持續(xù)的價值。

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