主題：中國(guó)石化成本分析

昨日我寫了一篇題為“中國(guó)石化：質(zhì)疑機(jī)構(gòu)熱捧中國(guó)石化”的文章，我依然保持對(duì)我昨日的結(jié)論不變，但是我發(fā)現(xiàn)某些數(shù)據(jù)似乎并不像官方公布的那樣。

　　提價(jià)前：官方說每噸汽油或柴油虧損為2000元。

　　我們現(xiàn)在按照國(guó)際原油價(jià)格為140美元一桶，匯率設(shè)置為7，而每噸成品油大概是7.33桶來計(jì)算的話，那么中國(guó)石化煉成汽油的成本大概為每噸7184元；而提價(jià)前的國(guó)內(nèi)平均零售價(jià)格為每噸5980元。不算煉油成本，中國(guó)石化每噸汽油就虧損了1204元。如果像其官方宣稱的2000元每噸或者更多（有的數(shù)據(jù)顯示是3000元每噸），那就意味著企業(yè)用于生產(chǎn)不可缺少的成本（靠生產(chǎn)技術(shù)可以提高）以及企業(yè)職工的工資、獎(jiǎng)金、福利等所造成的成本，還有一些隱性成本就大概占了每噸896元。而煉油成本行業(yè)平均是5％（排除原油成本），也就是說是299元。中國(guó)石化07年排名行業(yè)第一，其規(guī)模效應(yīng)應(yīng)該有效遏制成本才對(duì)，怎么可能讓成本超過5％那么多？

　　提價(jià)后：企業(yè)是否盈利。

　　而中國(guó)石化原油來源是自產(chǎn)油占了20％，購(gòu)入中國(guó)石油和中海油服占了10％，而原油進(jìn)口占了70％。我們假設(shè)中國(guó)石化一共煉油100噸。那么自產(chǎn)油占了20噸，進(jìn)口油占了70噸。汽油在調(diào)價(jià)后，每噸上提1000元。那么靠國(guó)外原油進(jìn)口的部分就虧損7萬元/噸，而自產(chǎn)油部分只需要每噸盈利3500元以上就可以完全平抑國(guó)外高油價(jià)帶來的虧損。事實(shí)上現(xiàn)在汽油每噸大概是6980元，扣除上面所不能理解如此高企的896元/噸，其利潤(rùn)率之高真的是驚人！這還沒算從中海油服和中國(guó)石油買的原油，不難想象，其價(jià)格絕對(duì)不會(huì)讓同“朝”兄弟賠錢的。

　　不難看來，中國(guó)石化不論提價(jià)與否，其實(shí)質(zhì)都是不賠錢的，因?yàn)槠渥援a(chǎn)油部分就足以保證盈利了。因此官方上的極力哭窮是我所不能理解的。有意思的是，其一季報(bào)所反映的賬面價(jià)值很好的配合了官方的說法：負(fù)債高達(dá)127％，現(xiàn)金流過少等。因此，我們不論中國(guó)石化到底要做什么，我們只需要對(duì)其賬面價(jià)值分析而進(jìn)行貼現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)就可以了，我這里也只是給大家提個(gè)醒。


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