主題：海外最大中國(guó)股票基金大舉減持寧德時(shí)代

　隨著北向資金回流，外資熱門(mén)股重回視線(xiàn)。不過(guò)，盡管寧德時(shí)代5月以來(lái)，股價(jià)強(qiáng)勁反彈，但外資巨頭卻一齊減持。透露什么信號(hào)，一齊來(lái)看看。

　　海外最大中國(guó)股票基金減持寧德時(shí)代

　　德國(guó)資管巨頭安聯(lián)投資旗下的安聯(lián)神州A股基金最新規(guī)模85.92億歐元，為海外最大中國(guó)股票基金。安聯(lián)神州A股基金5月對(duì)寧德時(shí)代進(jìn)行了減持，減持幅度高達(dá)17.98%。寧德時(shí)代在這只基金中的重倉(cāng)排位也從之前的第一大重倉(cāng)股，降低為第五大重倉(cāng)股。截至5月底，安聯(lián)神州A股基金前10大重倉(cāng)股中信證券、汾酒股份、五糧液、隆基綠能、寧德時(shí)代、招商銀行、美的集團(tuán)、保利發(fā)展、恩捷股份。

　　5月，安聯(lián)神州A股基金對(duì)隆基綠能進(jìn)行了加倉(cāng)，加倉(cāng)幅度6.38%。

Image
來(lái)源：晨星

　　摩根大通旗艦基金業(yè)減持

　　無(wú)獨(dú)而偶。

　　摩根大通旗下“摩根基金-中國(guó)A股機(jī)遇基金”(JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities Fund I (acc) – HKD)，也在5月減持寧德時(shí)代。

　　該基金總規(guī)模最新450億元，為海外第二大中國(guó)股票基金。這只也在5月減持寧德時(shí)代，減持幅度11.29%。同期，這只基金還減持了通威股份。截至5月底，基金的前十大重倉(cāng)股為寧德時(shí)代、招商銀行、通威股份、隆基綠能、中國(guó)平安、五糧液、寶信軟件、國(guó)電南瑞、萬(wàn)科A.

Image
來(lái)源：晨星

　　超長(zhǎng)線(xiàn)科技股捕手

　　“柏基”旗下中國(guó)基金也減持

　　超長(zhǎng)線(xiàn)科技股捕手“柏基”旗下的 “Baillie Gifford China Fund”最新規(guī)模4.88億英鎊。基金尚未更新5月的持倉(cāng)變動(dòng)情況，不過(guò)在4月基金減持了寧德時(shí)代。

Image
　　截至4月底，基金的前十大重倉(cāng)股為騰訊控股、阿里巴巴、京東、貴州茅臺(tái)、美團(tuán)、中國(guó)平安、寧德時(shí)代、招商銀行、李寧、匯川技術(shù)。期間，基金對(duì)前十大重倉(cāng)股的都進(jìn)行了一定幅度的減持。減持幅度最大的是騰訊控股，減持幅度12.25%。減持貴州茅臺(tái)8.04%，減持寧德時(shí)代6.94%。

　　這只基金為何減持寧德時(shí)代雖然投資者不得而知。不過(guò)，柏基另一只中國(guó)產(chǎn)品“中國(guó)成長(zhǎng)信托”的基金經(jīng)理Sophie Earnshaw近期談到了對(duì)寧德時(shí)代等公司的態(tài)度。

　　柏基：減持為了換股

　　Sophie Earnshaw表示，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，相信中國(guó)的基本面依然強(qiáng)勁，中國(guó)是少數(shù)依然有空間可以降低利率的國(guó)家。在未來(lái)10年，中國(guó)會(huì)成長(zhǎng)世界上第一大經(jīng)濟(jì)體。它的中產(chǎn)階級(jí)人群數(shù)量從從4億增長(zhǎng)至7億。中國(guó)的消費(fèi)者，尤其是90后，他們更具有文化自信，更熱愛(ài)中國(guó)的本土品牌。中國(guó)繼續(xù)在研發(fā)上增加投入，早已不是粘貼復(fù)制的國(guó)家，在很多領(lǐng)域它已經(jīng)是領(lǐng)軍者。一個(gè)例子是可再生能源。它擁有全球世界最大的電動(dòng)車(chē)電池生產(chǎn)商，和全世界最大的太陽(yáng)能板生產(chǎn)商。

　　另一個(gè)相關(guān)領(lǐng)域是醫(yī)療健康，類(lèi)似燃石醫(yī)學(xué)、金域檢驗(yàn)等公司在藥物研發(fā)、癌癥檢測(cè)和診斷方面不斷突破，這些努力有助于中國(guó)成為全球醫(yī)療健康方面的創(chuàng)新中心。

　　“中國(guó)依然是一個(gè)擁有高風(fēng)險(xiǎn)和大機(jī)遇的市場(chǎng)。對(duì)于投資期限很長(zhǎng)的投資者而言，中國(guó)有望提供具有吸引力的回報(bào)”。在總結(jié)過(guò)去一年的中重要的操作時(shí)，Sophie Earnshaw 表示，過(guò)去一年，組合中新買(mǎi)入了隆基綠能、陽(yáng)光電源、圣邦微等。為了買(mǎi)入這些股票，也賣(mài)出了一些股票。賣(mài)出的股票包括虎牙、愛(ài)奇藝，由于行業(yè)政策改變，這些行業(yè)的商業(yè)邏輯很難成立了，還賣(mài)出了海天味業(yè)，主要是出于估值的考慮，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的股價(jià)上漲，估值已經(jīng)不便宜。與此同時(shí)，也減持了寧德時(shí)代，也是因?yàn)楣蓛r(jià)已經(jīng)上漲了太多。

　　Sophie Earnshaw最后總結(jié)，“對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，中國(guó)提供了誘人的風(fēng)險(xiǎn)收益比。整體而言中國(guó)的投資機(jī)遇依然是具有吸引力的。但是中國(guó)市場(chǎng)是高波動(dòng)的。投資者在投資之前需要明確自己是能承受這種波動(dòng)的?！?br />
　　北向資金減持

　　不僅是這些公募基金，寧德時(shí)代5月以來(lái)遭遇北向資金減持。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日收盤(pán)，5月以來(lái)，寧德時(shí)代股價(jià)上漲近28%，但北向資金持股比例卻一路降低。在4月寧德時(shí)代股價(jià)下挫時(shí)，北向資金逢低加倉(cāng)，不過(guò)在股價(jià)進(jìn)入了反彈軌道之后，北向資金卻逐步減持。

Image
　　這表明盡管新舊能源轉(zhuǎn)換依然是外資投資中國(guó)的重要主題。就目前而言這一主題依然不會(huì)失效。但是根據(jù)估值和標(biāo)的的相對(duì)性?xún)r(jià)比進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股也是外資經(jīng)常的操作。

　　摩根資管朱超平：

　　外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的偏好提升

　　近期，北向資金重返A(chǔ)股，6月已經(jīng)回流了729.6億元，不少機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)“轉(zhuǎn)多”。

　　摩根資管環(huán)球市場(chǎng)策略師朱超平對(duì)中國(guó)基金報(bào)表示，在他看來(lái)，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的偏好是在提升。這背后有兩重原因。一是疫情改善，生產(chǎn)生活活動(dòng)逐步恢復(fù)，由此可以預(yù)見(jiàn)企業(yè)盈利也會(huì)邊際改善。另一方面，目前看來(lái)，財(cái)政支持政策力度還是很大的。日前，財(cái)政部表示，今年已下達(dá)的專(zhuān)項(xiàng)債券額度基本能夠在6月發(fā)行完畢，有助于基建項(xiàng)目的繼續(xù)推進(jìn)。盡管目前貨幣政策繼續(xù)放寬的空間有限，因?yàn)?，目前銀行間市場(chǎng)的利率水平已經(jīng)處于歷史較低水平，說(shuō)明我們的融資成本非常低，而資金成本并非是信貸增長(zhǎng)的制約因素。

　　疫情方面，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)縮短隔離時(shí)間和取消行程卡星號(hào)的消息反應(yīng)非常明顯。海外投資者如何去理解這一政策變化？

　　朱超平說(shuō)，他從兩個(gè)方面來(lái)看這個(gè)問(wèn)題。一方面這些措施更加有利于人員流動(dòng)，有利于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)恢復(fù)。另一方面，至于這些政策的效果能否持續(xù)，還需要看后續(xù)入境的航班會(huì)不會(huì)繼續(xù)的放開(kāi)，以及上海和其它城市之間的旅行限制是否會(huì)完全取消。如何這兩個(gè)問(wèn)題的答案都是肯定的，這可能是標(biāo)志了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。 他表示，上海生產(chǎn)、生活都在逐步放開(kāi)，尤其29號(hào)開(kāi)始開(kāi)放堂食，也有越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始恢復(fù)辦公室辦公，預(yù)計(jì)7月份上海經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)有明顯的改善。

　　互聯(lián)網(wǎng)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)是外資最喜愛(ài)的中國(guó)板塊之一。目前數(shù)據(jù)顯示，外資在逐步回流這些板塊。在朱超平看來(lái)，一方面是平臺(tái)經(jīng)濟(jì)相關(guān)股票之前下跌太多，現(xiàn)在估值修復(fù)是自然的。另一方面是目前政策的確明朗多了，尤其是國(guó)家完成了對(duì)“反壟斷法”的修訂之后，政策面的不確定性大大降低。

　　不過(guò)，朱超平認(rèn)為，由于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)中的不少公司商業(yè)模型受到了挑戰(zhàn)，它們中的一部分盈利能不能繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)也并不確定。之前的高估值的基礎(chǔ)是大家都在預(yù)期這些平臺(tái)還有一段高速增長(zhǎng)期，現(xiàn)在的問(wèn)題是很多公司經(jīng)歷了一段時(shí)間的反彈，估值已經(jīng)脫離了底部區(qū)間，但是如果盈利增長(zhǎng)上不去，估值也就難以回到之前的高度。換言之，這些公司股價(jià)會(huì)有反彈，但是有可能回不到之前的高度，或者完全復(fù)蘇所需要的時(shí)間比大家想象的要更長(zhǎng)。他也提醒道，現(xiàn)在平臺(tái)公司也發(fā)生了明顯的分化，不能一概而論。

　　對(duì)于在全球范圍內(nèi)配置資金的投資者而言，今年在高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)加息提速的背景下，美國(guó)部分科技股已經(jīng)不再可取，那么這些撤離的資金會(huì)流向哪里？中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)不會(huì)是一部分資金的選擇。朱超平表示，他傾向于將美國(guó)的科技股分為兩類(lèi)。一部分是大型的科技股，它們跟中國(guó)的平臺(tái)就有點(diǎn)像，在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用類(lèi)似于基礎(chǔ)設(shè)施。不管什么行業(yè)的企業(yè)或者居民，每天都會(huì)用到這些東西。變成基礎(chǔ)設(shè)施之后，大型科技股的成長(zhǎng)性可能就會(huì)稍微弱一點(diǎn)，但它們的盈利增長(zhǎng)前景更加穩(wěn)定?；谶@種特性，機(jī)構(gòu)投資者的資金會(huì)保持在大型科技股的長(zhǎng)期配置，將其作為配置的底倉(cāng)。

　　另外有一些杠桿水平較高的中小盤(pán)科技股，盈利增長(zhǎng)和估值都面臨來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力，從這些股票撤離的部分資金是有可能流入中國(guó)平臺(tái)公司的，因?yàn)楹笳吣壳暗娘L(fēng)險(xiǎn)收益比強(qiáng)過(guò)前者。

　　除了平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，近期北向資金也在回流到消費(fèi)行業(yè)。不過(guò)，朱超平認(rèn)為消費(fèi)行情可能是暫時(shí)的反彈，而并非反轉(zhuǎn)。他表示，“比如汽車(chē)板塊從底部的反彈非常多。之前的下跌是因?yàn)槠?chē)的整個(gè)銷(xiāo)量同比下滑，導(dǎo)致很多投資者過(guò)度悲觀。隨著國(guó)家出臺(tái)購(gòu)置稅減免這一類(lèi)大力促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)的政策，大家預(yù)期汽車(chē)的銷(xiāo)售會(huì)大幅反彈，從而引發(fā)了股價(jià)的快速反彈。但是這種銷(xiāo)售的反彈是不是能夠持續(xù)，也取決于整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏，仍需要觀察?！?br />
【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。