主題：中信建投證券：給予長安汽車買入評級

2022-03-11 中信建投證券股份有限公司程似騏 , 何俊藝 , 陳懷山 , 楊耀先對長安汽車進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《缺芯擾動(dòng)短期銷量，多款新車蓄勢待發(fā)》，本報(bào)告對長安汽車給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為 11.23 元。

長安汽車 ( 000625 )

春節(jié)與缺芯擾動(dòng) 2 月銷量

公司發(fā)布 2 月產(chǎn)銷快報(bào)，集團(tuán)整體 2 月銷量 13.81 萬輛，同比 -15.1%，環(huán)比 -50.2%， 1-2 月累計(jì)銷量 41.54 萬輛，同比 +0.2%。受春節(jié)假期和缺芯影響， 2 月銷量環(huán)比降幅較大， 表現(xiàn)弱于行業(yè)（中汽協(xié)預(yù)計(jì) 2 月汽車銷量同比 +13.8%，環(huán)比 -34.2%）。 長安自主品牌（重慶工廠 + 河北工廠 + 合肥工廠） 2 月銷量 8.02 萬輛， 同比 -27.9%，環(huán)比 -54.5%%， 1-2 月累計(jì)銷量 25.64 萬輛，同比 -5.0%； 長安福特 2 月銷量 1.19 萬輛，同比 +9.2%，環(huán)比 -52.0%， 1-2 月累計(jì)銷量 3.68 萬輛，同比 -10.4%。 自主品牌和長安福特受春節(jié)和缺芯影響較為明顯。 長安馬自達(dá) 2 月銷量 1.0 萬輛，同比 +58.3%，環(huán)比 -49.9%， 1-2 月累計(jì)銷量 2.98 萬輛，同比 +64.5%。 一汽馬自達(dá)車型并入長安馬自達(dá)后新車型帶來銷量增量。

UNI 序列表現(xiàn)較強(qiáng)，多款新車蓄勢待發(fā)

2 月 UNI 序列銷量 1.0 萬輛，同比 +11.5%，環(huán)比 -16.9%， 1-2 月累計(jì)銷量 2.21 萬輛，同比 +5.3%，銷售情況好于其他車型。 UNI 序列第三款 UNI-V 于 2 月 21 日開啟預(yù)售， 24 小時(shí)訂單超 1.6 萬臺。藍(lán)鯨 iDD 首款車型 UNI-KiDD 于 3 月 10 日正式上市， 從預(yù)定到上市訂單近萬臺。 2 月 CS75 系列銷量 1.36 萬輛，同比 -58.4%，環(huán)比 -59.5%， 1-2 月累計(jì)銷量 4.72 萬輛，同比 -37.0%，受缺芯影響較為顯著。第二代 CS75PLUS 于 2 月 28 日正式上市， 預(yù)售訂單已超 2.36 萬輛，需求仍然旺盛。 2 月 CS55 系列銷售 0.52 萬輛，同比 -49.4%，環(huán)比 -82.9%， 1-2 月累計(jì)銷量 3.55 萬輛，同比 +53.5%，第二代 CS55PLUS 帶動(dòng)前兩月銷量實(shí)現(xiàn)同比增長。

新能源車方面， 自主品牌新能源車 1-2 月累計(jì)銷量 2.47 萬輛。公司規(guī)劃 2022 年內(nèi)將發(fā)布不少于 5 款新能源產(chǎn)品， 涵蓋 BEV、 PHEV、 REEV 和 FCV 等全技術(shù)路線。 除已經(jīng)上市的 UNI-K iDD 外， 長安新能源將推出基于全新純電平臺 EPA1 打造的轎車 C385 和基于 EPA0 打造的精品代步車 A158。此外， 公司旗下高端電動(dòng)智能汽車品牌阿維塔首款車型 E11 也將于今年二季度發(fā)布， 并有望三季度開啟交付。

把握智能電動(dòng)方向， 持續(xù)推進(jìn)品牌高端化

阿維塔聚合長安、華為、寧德各自分別在整車研發(fā)制造、智能解決方案和能源管理生態(tài)領(lǐng)域的優(yōu)勢技術(shù)，打造高端智能電動(dòng)汽車。 新品牌順應(yīng)智能化趨勢，在電動(dòng)化的基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善，提出 " 情感智能 "，以先進(jìn)的智能化方案為載體，體現(xiàn)公司對用戶需求的深層把控。 我們認(rèn)為阿維塔核心意義在于實(shí)現(xiàn)品牌高端化。

投資建議： 短期缺芯擾動(dòng)銷量，但市場需求仍保持向好， 新品陸續(xù)上市為銷量增長提供新動(dòng)能。今年是公司向新能源領(lǐng)域全面發(fā)力的元年，也是品牌高端化、產(chǎn)品智能化落地的元年。在穩(wěn)固燃油車市場優(yōu)勢的基礎(chǔ)上， 公司著重補(bǔ)齊電動(dòng)化、智能化短板，推動(dòng)品牌向上。 持續(xù)看好公司基本面和估值向上趨勢不變。 預(yù)計(jì) 2021~2023 年 EPS 0.61/0.80/0.91 元，維持 " 買入 " 評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 缺芯緩解不及預(yù)期， 原材料漲價(jià)，銷量不及預(yù)期等。

該股最近 90 天內(nèi)共有 14 家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級 12 家，增持評級 2 家；過去 90 天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為 21.4。證券之星估值分析工具顯示，長安汽車（000625）好公司評級為 2.5 星，好價(jià)格評級為 2.5 星，估值綜合評級為 2.5 星。 ( 評級范圍：1 ~ 5 星，最高 5 星 )

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