主題：國(guó)泰君安：維持中集集團(tuán)目標(biāo)價(jià)22元 Q3集裝箱或維持滿產(chǎn)狀態(tài) 景氣持續(xù)時(shí)間有望超預(yù)期

獲悉，國(guó)泰君安證券發(fā)布研究報(bào)告，認(rèn)為中集集團(tuán)(000039.SZ)Q3集裝箱將維持滿產(chǎn)狀態(tài)，短期訂單量?jī)r(jià)可能回落，但此輪景氣持續(xù)時(shí)間有望超預(yù)期，維持2021-23年EPS為1.9、1.61、1.74元，維持目標(biāo)價(jià)22元，“增持”評(píng)級(jí)。

公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，21H1歸母凈利潤(rùn)40-46億，其中Q2單季度25-31億，環(huán)比增長(zhǎng)67-107%。

國(guó)泰君安證券主要觀點(diǎn)如下：

集裝箱量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)彈性逐季體現(xiàn)。從月度出貨看，該行預(yù)計(jì)21Q2單季度干貨箱出貨量為68萬TEU左右，環(huán)比Q1增幅50%，結(jié)算價(jià)高于3000$/TEU(Q1為2600-2700$/TEU)，考慮到鋼價(jià)等原材料漲價(jià)因素，預(yù)計(jì)毛利率環(huán)比提升2pct，該行測(cè)算集裝箱板塊Q2凈利潤(rùn)在22-24億(Q1為13億)。展望Q3，按照2-3個(gè)月交期，結(jié)算價(jià)將繼續(xù)走高，預(yù)計(jì)Q3超過3500$/TEU，從目前情況看，工廠預(yù)計(jì)在Q3將維持滿產(chǎn)狀態(tài)。

訂單價(jià)繼續(xù)沖高，進(jìn)入淡季短期量?jī)r(jià)可能回落，但景氣持續(xù)時(shí)間有望超預(yù)期。截至7月中旬，干貨箱訂單價(jià)漲至3900$/TEU，繼續(xù)沖高。從歷史數(shù)據(jù)看，Q2、Q3為集裝箱淡季，該行認(rèn)為21Q2淡季缺箱主要由于集運(yùn)量短期超出港口承載能力，Q3進(jìn)入集運(yùn)淡季后短期缺箱可能緩解，進(jìn)而出現(xiàn)階段性量?jī)r(jià)回落。但該行認(rèn)為航運(yùn)盈利大幅改善以及全球貿(mào)易復(fù)蘇背景下，新船訂單交付帶來的造箱需求將逐步釋放，景氣持續(xù)時(shí)間有望超預(yù)期。車輛及空港業(yè)務(wù)回A，能化業(yè)務(wù)恢復(fù)較好，海工重整取得突破。中集車輛成功回A、空港(中集天達(dá))擬回A，流動(dòng)性將得以改善;低基數(shù)下，能化業(yè)務(wù)恢復(fù)較好;與煙臺(tái)國(guó)豐戰(zhàn)略合作，海工資產(chǎn)整合取得重要進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易急劇下滑，行業(yè)陷入惡性競(jìng)爭(zhēng)。

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