主題：國泰君安：維持中集集團目標(biāo)價22元 Q3集裝箱或維持滿產(chǎn)狀態(tài) 景氣持續(xù)時間有望超預(yù)期

獲悉，國泰君安證券發(fā)布研究報告，認為中集集團(000039.SZ)Q3集裝箱將維持滿產(chǎn)狀態(tài)，短期訂單量價可能回落，但此輪景氣持續(xù)時間有望超預(yù)期，維持2021-23年EPS為1.9、1.61、1.74元，維持目標(biāo)價22元，“增持”評級。

公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，21H1歸母凈利潤40-46億，其中Q2單季度25-31億，環(huán)比增長67-107%。

國泰君安證券主要觀點如下：

集裝箱量價齊升，業(yè)績彈性逐季體現(xiàn)。從月度出貨看，該行預(yù)計21Q2單季度干貨箱出貨量為68萬TEU左右，環(huán)比Q1增幅50%，結(jié)算價高于3000$/TEU(Q1為2600-2700$/TEU)，考慮到鋼價等原材料漲價因素，預(yù)計毛利率環(huán)比提升2pct，該行測算集裝箱板塊Q2凈利潤在22-24億(Q1為13億)。展望Q3，按照2-3個月交期，結(jié)算價將繼續(xù)走高，預(yù)計Q3超過3500$/TEU，從目前情況看，工廠預(yù)計在Q3將維持滿產(chǎn)狀態(tài)。

訂單價繼續(xù)沖高，進入淡季短期量價可能回落，但景氣持續(xù)時間有望超預(yù)期。截至7月中旬，干貨箱訂單價漲至3900$/TEU，繼續(xù)沖高。從歷史數(shù)據(jù)看，Q2、Q3為集裝箱淡季，該行認為21Q2淡季缺箱主要由于集運量短期超出港口承載能力，Q3進入集運淡季后短期缺箱可能緩解，進而出現(xiàn)階段性量價回落。但該行認為航運盈利大幅改善以及全球貿(mào)易復(fù)蘇背景下，新船訂單交付帶來的造箱需求將逐步釋放，景氣持續(xù)時間有望超預(yù)期。車輛及空港業(yè)務(wù)回A，能化業(yè)務(wù)恢復(fù)較好，海工重整取得突破。中集車輛成功回A、空港(中集天達)擬回A，流動性將得以改善;低基數(shù)下，能化業(yè)務(wù)恢復(fù)較好;與煙臺國豐戰(zhàn)略合作，海工資產(chǎn)整合取得重要進展。

風(fēng)險提示：國際貿(mào)易急劇下滑，行業(yè)陷入惡性競爭。

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